摘要：瑞达期货拟以自有资金5.89亿元收购申港证券11.9351%的股权，此举被视为期货公司参股券商的“破冰之举”，或标志着证券期货行业从“券商主导”迈向“双向融合”的新阶段。瑞达期货2025年前三季度归母净利润同比增长42.15%，其中资管业务收入增长显著；申港证券作为国内首家CEPA协议合资券商，同期实现净利润3.42亿元。此次收购旨在整合“证期”资源，提升综合竞争力，并为期货公司向“综合衍生品投行”转型探路，但交易仍需通过监管审批并解决标的股权质押问题。
线索：
* 投资机会：此次收购若成功，标志着行业生态变革，可能带来以下价值：1) 客户与渠道协同：实现证券与期货客户资源的双向引流与交叉销售；2) 业务闭环：有望串联券商的投行、资管业务与期货公司的风险管理、交割功能，形成全链条服务；3) 格局重塑：或改变以往“券商控股期货”的单一路径，具备衍生品专业能力的期货公司地位有望提升，开启行业整合与新竞争模式。瑞达期货作为先行者，其估值逻辑可能从传统期货经纪向综合金融平台切换。
* 主要风险：1) 审批风险：证券公司股权变更需经证监会等监管部门批准，存在不确定性；2) 执行风险：部分收购股份（占总交易比例的8.1112%）目前处于质押状态，解除质押是交易完成的前提，若出售方未能按时解押将导致交割失败；3) 整合风险：跨行业的业务与文化融合效果有待观察，协同效应未必能如期实现。
正文：
一家期货公司计划收购证券公司股权。瑞达期货发布公告，拟使用自有资金5.89亿元，收购申港证券11.9351%的股权。业内人士认为，这不仅是期货公司参股券商的首次突破，更可能意味着国内证券期货行业从以往“券商主导”的模式进入“双向融合”的新阶段。
瑞达期货是深交所首家、A股第二家上市期货公司。近年来，该公司积极推进业务多元化，除基础经纪与咨询业务外，还开展了资产管理、风险管理业务，在香港设立了境外子公司，并且是国内第二家成立公募基金的期货公司。财务数据显示，2025年前三季度，瑞达期货实现营业总收入16.21亿元，同比下降2.87%；归母净利润3.86亿元，同比增长42.15%；扣非净利润3.83亿元，同比增长45.29%。其中，资产管理业务收入同比增长223.83%，境外金融业务收入同比增长62.9%。
本次交易的标的申港证券于2016年获准设立并开业，是国内首家依据《关于建立更紧密经贸关系的安排》（CEPA）协议设立的合资多牌照证券公司，被视为金融业对外开放的标志性成果。该公司由3家香港持牌金融机构和11家内地机构投资者共同发起设立，港资股东合计持股29.32%。申港证券以债券业务为核心特色，2025年前三季度实现营业收入15.14亿元（未经审计），净利润3.42亿元；截至2025年9月30日，其净资产为58.26亿元，资产总额为152.89亿元。
具体收购方案为：瑞达期货拟向申港证券股东Arta Global Markets Limited（裕承环球市场有限公司）购买其持有的8.1112%股权（对应3.5亿股，该部分股份目前处于质押状态），并向JT Capital Management Limited（嘉泰新兴资本管理有限公司）购买其持有的3.8239%股权（对应1.65亿股）。收购资金全部为瑞达期货自有资金。
对于此次收购的目的，分析指出，申港证券在北京、上海、深圳等地设有17家分公司和6家营业部。交易若完成，将有助于瑞达期货利用申港证券的网点拓宽期货经纪业务布局，并借助渠道协同推广自身的资产管理产品，从而为客户提供更综合的金融服-务。瑞达期货在公告中亦表示，此举是为了实现成为具有国际竞争力的衍生品投行的发展战略，通过股权收购整合双方业务资源，发挥协同效应，提升综合竞争力。
有观点进一步分析称，长期以来，“期证合作”多以券商控股期货公司为主，目的是补齐券商的衍生品短板。若此次期货公司成功入股券商，则能将期货端的风险管理等优势输入证券端。这可能带来三方面影响：一是实现客户资源双向引流，期货客户可获得证券融资、保荐等服务，证券高净值客户可对接衍生工具；二是形成产业链闭环，以衍生品串联券商投行、资管与期货公司风控、交割功能；三是实现资产负债表协同，降低整体融资成本。
从监管规则看，《期货公司监督管理办法》允许期货公司运用自有资金投资与业务相关的股权，为此次交易提供了上位法依据。然而，瑞达期货在公告中提示，证券公司股权变更需履行严格的监管审批程序，本次交易仍需取得中国证监会等相关部门的批准或核准。同时，部分受让股份处于质押状态，其后续解除质押及审批进度可能影响交易节奏，存在不确定性。根据拟签约合同，若出售方未按时解除质押导致交易无法交割，需返还全部款项并释放保证金。
行业观察认为，如果瑞达期货此次收购成功，将验证“期货反哺券商”模式的可行性，可能加速证券期货行业资源整合，提升服务实体经济的深度，并有望改变行业竞争格局。未来，行业竞争或将从“单一牌照规模”转向“多牌照深度协同”，期货公司也有望从“通道中介”升级为“综合衍生品投行”。具备衍生品核心能力的期货公司，可能通过入股券商，撬动投行、资管、自营等高附加值业务。
发布时间：2026-01-22 08:33
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