摘要：全球母基金协会主席唐劲草指出，中国私募股权市场正从“防守”转向“进攻”。2024-2025年，全球私募股权募资面临挑战，但投资端实现双位数增长。投资聚焦于人工智能应用落地及网络安全等防御性科技。中国政策层面出现关键突破，鼓励“耐心资本”并优化容错机制。退出方式趋于多元化，产业并购模式升级。展望2026年，投资重心将全面转向新质生产力，低空经济与具身智能被视为万亿级增长引擎。
线索：
* 机会：1. AI应用层投资：基础模型领域格局初定，增量资金向金融科技、医疗等具体应用场景迁移，存在结构性机会。2. 防御性科技：地缘不确定性持续，网络安全、国防科技及双用途技术具备确定性与政策支持。3. 政策红利：长期限基金与容错机制为投资芯片、生物医药等长周期硬科技提供了制度保障。4. 产业并购退出：“上市公司+产业基金”模式为技术孵化与退出提供了新路径。5. 新赛道增长：低空经济（eVTOL/无人机）与具身智能（人形机器人）正处于商业化关键节点。
* 风险：1. 募资环境挑战：全球LP流动性受限，新基金募资周期拉长，可能影响资金供给。2. 应用层竞争：AI应用赛道可能迅速拥挤，需甄别真正具备落地能力和壁垒的项目。3. 政策执行差异：容错免责等政策在地方层面的具体落实效果可能存在差异。4. 技术商业化风险：低空经济与具身智能的规模化落地仍面临技术、法规和市场的多重考验。
正文：
全球母基金协会主席唐劲草表示，中国私募股权市场正从“防守”转向“进攻”，资本将回归服务实体经济与激励科技创新的本源。
2024年至2025年，全球私募股权市场正经历深刻调整。募资端遭遇近十年来的严峻挑战，全球募资额连续三年下滑，有限合伙人（LP）流动性受限，导致新设立基金的平均募资周期超过18个月。然而，市场韧性依然强劲，投资端实现了双位数增长，超过60%的机构投资者计划维持或增加其在私募股权领域的资产配置。
在投资方向层面，当前主要聚焦两大核心：首先，人工智能（AI）仍是主要的投资领域，其投资逻辑正从“垂直技术栈”向“水平应用层”迁移。基础模型领域已成为大型企业的竞争领域，增量资金集中于金融科技、医疗等具体的应用落地场景。其次，地缘格局的不确定性催生了防御性科技投资热潮，网络安全与国防科技成为具有确定性的投资赛道，双用途技术同时获得政府与资本的双重关注。
政策层面，2025年相关重要文件确立了新的指导纲领，实现了三大关键突破：第一，基金期限从传统的“5+2”模式向15年至20年跨越，以匹配芯片、生物医药等硬科技领域的长研发周期，旨在形成真正的“耐心资本”。第二，明确政府投资基金的设立不以短期招商引资为目的，以避免短期行为扭曲投资逻辑。第三，出台了容错免责细则，部分地区允许天使期、种子期基金的单项目最高亏损率达100%，考核体系从注重“当期收益”转向关注“产业贡献”与“科技成果转化率”。
针对行业长期面临的退出难题，行业正在告别对首次公开募股（IPO）的单一依赖，构建多元化退出体系。产业并购升级为“上市公司+产业基金”双轮驱动模式，形成了在基金体外孵化技术、待技术成熟后由上市公司收购的闭环。
展望2026年，中国私募股权市场预计将完成从“防守”到“进攻”的心态切换。投资重心将全面聚焦于新质生产力相关赛道。其中，低空经济依托电动垂直起降航空器（eVTOL）与无人机产业链，致力于打造立体交通新业态；具身智能领域将迎来人形机器人商业化落地的关键一年。这两大领域有望成为新的万亿级增长引擎。
发布时间：2026-01-23 18:42:33
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