摘要：中国太平预计2025年归母净利润同比增长约215%-225%，达266-274亿港元。保险行业2026年“开门红”销售数据超预期，负债端与资产端形成共振。2025年险资举牌次数创近十年新高，达41次，其中超8成集中于H股。跟踪港股非银行金融板块的港股通非银ETF（513750）近期资金流入显著，近5个交易日合计流入15.92亿元，份额创历史新高。
线索：
* 投资机会：1）行业景气上行：上市险企保费与利润呈现“双增”态势，2026年“开门红”个险与银保渠道数据强劲，负债端增长动能明确。2）资产端弹性充足：权益市场回暖直接驱动险企投资收益大幅增长，2025年沪深300与万得全A指数分别上涨17.7%和27.7%，险资权益配置充分受益。3）政策与需求共振：保险产品在利率下行环境中相对吸引力提升；“报行合一”政策有望改善渠道价值率；居民“存款搬家”趋势为储蓄型、分红型保险产品带来历史性机遇。4）估值与资金面：部分机构认为非银金融板块估值仍具安全边际；港股通非银ETF获大额资金流入，反映市场关注度提升。
* 主要风险：1）利差损风险：长期低利率环境对险资长期投资收益率构成压力，利差损风险仍需关注。2）资本市场波动：险企业绩与投资收益高度关联股市表现，未来市场波动可能影响利润弹性。3）渠道依赖与销售规范：银保渠道增长迅猛，但可能存在销售误导、客户体验等问题，影响行业长期健康发展。
正文：
中国太平保险控股有限公司于2026年1月19日发布业绩预增公告，预计其2025年度的归母净利润约为266亿港元至274亿港元，较2024年同期的84.32亿港元增长约215%至225%。业绩预增主要得益于净投资收益的提升，以及针对保险行业的新企业所得税政策带来的一次性积极影响。
2026年伊始，保险行业“开门红”销售数据表现强劲。截至1月8日的数据显示，主要上市险企在个险期交保费和银保渠道保费收入方面均实现同比增长。其中，个险期交保费普遍实现同比30%以上的增长；银保渠道方面，中国人寿、平安人寿等公司的保费收入同比增长均实现翻倍。市场分析认为，“开门红”数据超预期反映出保险负债端基本面维持上升趋势。
从负债端看，保险产品吸引力在当前市场环境下凸显。一方面，在银行存款利率下调、中长期存单供给收缩的背景下，具备长期确定收益特性的储蓄险与分红险相对优势突出。分析指出，2026年约有50万亿元的1年期以上定期存款到期，这部分资金寻找再投资出路，为保险产品提供了潜在客源。另一方面，监管推动的“报行合一”政策有助于优化渠道成本，改善新业务价值率。多家上市险企2026年“开门红”主推产品均为分红险。
从资产端看，权益市场表现是驱动险企业绩增长的关键。2025年，A股与H股市场整体上行，沪深300指数全年上涨17.7%，万得全A指数上涨27.7%。上市险企普遍加大了权益资产配置力度，从而充分受益于股市上涨，带动投资收益显著增长。例如，2025年前三季度，A股五大上市险企合计归母净利润创历史新高；新华保险前三季度投资收益同比增长687.16%。分析师认为，长端利率企稳与权益市场上行共同驱动资产端改善，为险企业绩带来弹性。
2025年，保险资金在资本市场举牌活跃。据统计，全年险资公开举牌次数达41次，创下近十年新高。其中，高达85%的举牌行为发生在H股，这主要因为H股较A股存在估值折价，且通过港股通投资享有股息红利免税优惠。举牌对象主要集中在银行、保险等金融板块，以及新能源、高端制造等领域。举牌逻辑从过去的财务性投资，更多转向寻求战略协同、匹配长期负债的长期投资。活跃的举牌行为也反映了险资在资产配置上的积极态度。
随着保险板块关注度提升，相关金融产品也受到资金青睐。截至2026年1月20日午间收盘，跟踪中证港股通非银行金融主题指数的港股通非银ETF（513750）上涨1.17%。资金流向数据显示，该ETF近5个交易日内有4日实现资金净流入，合计净流入约15.92亿元。截至1月19日，该ETF份额已达192.41亿份，创自成立以来新高，规模达345.65亿元。该ETF是市场首只且唯一一只跟踪港股通非银行金融板块的ETF，其前十大权重股合计占比82.28%。
展望后市，分析师认为，受益于负债端持续改善、资产端弹性释放，以及政策与居民资产配置需求的多重利好，保险板块业绩与估值均有望提升。多家险企预计将在2026年1月底前发布2025年度业绩预告。
发布时间：2026-01-19 16:22:06
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