摘要：瑞派宠物医院管理股份有限公司已向港交所递交上市申请。公司是中国第二大宠物医疗服务提供商，截至2025年6月底运营548家医院，2024年总收入为17.58亿元人民币，其中约90%来自诊疗服务。财务数据显示，公司在2025年上半年实现扭亏为盈，净利润为0.16亿元。然而，公司面临显著风险，包括高达24.59亿元的流动负债净额、17.92亿元的商誉以及激烈的行业竞争。宠物医疗市场具备高成长性，预计到2035年规模将达1392亿元。
线索：
* 投资机会：公司身处高速增长的宠物医疗赛道，通过密集收购已确立行业第二的规模地位，拥有广泛的医院网络和专业的医师团队。随着宠物数量持续超过婴幼儿、宠物消费支出提升，行业龙头有望受益于市场集中度提高和规模效应。
* 主要风险：
1. 流动性风险：截至2025年6月末，公司流动负债净额高达24.59亿元，而现金及等价物仅2.18亿元，短期偿债压力巨大，是当前最紧迫的财务风险。
2. 商誉减值风险：公司近八成医院通过收购获得，形成了17.92亿元的高额商誉。若被收购资产业绩不达预期，可能引发大额商誉减值，严重侵蚀利润。
3. 激烈竞争与盈利挑战：宠物医疗行业高度分散，全国约有3万家医院，前五大连锁品牌仅占15.4%的市场份额。公司虽规模领先，但面临价格竞争、人才争夺等多重压力，将规模优势持续转化为稳定盈利能力存在不确定性。
正文：
瑞派宠物医院管理股份有限公司已正式向香港联合交易所提交主板上市申请。
根据行业数据，2024年中国宠物猫狗数量已达1.24亿只，超过4岁以下婴幼儿数量（约6000万）。预计到2030年，宠物数量将接近低龄婴幼儿的两倍，显示宠物相关市场潜力巨大。在此背景下，宠物医疗作为宠物行业的重要板块，已有企业启动公开募股。
瑞派宠物医院是一家全国性连锁宠物医疗机构。截至2025年6月30日，公司在营宠物医院数量达到548家，服务网络覆盖中国大陆及香港约70座城市。按2024年收入计算，公司是中国第二大宠物医疗服务提供商。
公司的收入主要来源于诊疗服务，在2022年至2025年上半年的报告期内，该部分收入贡献约占九成。诊疗服务涵盖预防医学、常见病、慢性病等基础医疗以及骨科、眼科、肿瘤科等16个专科领域。其余收入来自宠物产品销售、洗美服务及宠物留观服务等。公司的客户主要为个人宠物主，2024年共为约143万名宠主提供服务，宠物就诊总次数约430万次。截至2025年12月15日，公司拥有2137名持有兽医师执业证书的宠物医师。
在供应商方面，公司需采购宠物药品、疫苗、医用耗材及医疗设备。其存在客户与供应商重叠的情况，例如瑞普生物、皇誉宠物集团等既是公司的主要供应商，同时也是其客户。
财务表现方面，公司的收入呈现增长趋势，但盈利状况近年波动较大。2022年、2023年、2024年及2025年1-6月，公司持续经营业务收入分别约为14.55亿元、15.85亿元、17.58亿元和9.43亿元。同期，净利润分别约为-0.62亿元、-2.51亿元、-0.59亿元和0.16亿元；经调整净利润分别约为0.55亿元、-1.21亿元、0.70亿元和0.73亿元。公司自称在2025年上半年成为中国所有全国性大型连锁宠物医疗服务提供商中唯一实现净利润的企业。
报告期内，公司毛利率存在一定波动，分别为22.4%、21.0%、22.2%和24.8%。2023年毛利率下滑主要因宠物就诊单次消费额下降，而2024年则因就诊次数增加及单次消费额提升而回升。
公司的扩张策略倚重于收购。截至2025年12月15日，其拥有的548家在营宠物医院中，有417家（约77.5%）为收购获得。大规模的收购带来了显著的商誉，截至2025年6月30日，公司商誉账面价值高达17.92亿元，存在未来减值的风险。同时，激进的扩张也导致负债高企。截至同一日期，公司流动负债净额达24.59亿元，而现金及现金等价物仅为2.18亿元，面临明显的流动资金压力。
行业分析显示，中国宠物市场规模持续扩大。2024年市场规模约为3000亿元，预计到2030年和2035年将分别增长至6025亿元和1.11万亿元。其中，宠物医疗是增长确定性较高的细分领域，2024年规模为366亿元，预计2030年及2035年将分别达到699亿元和1392亿元。
市场结构上，高线城市（一、二线城市）是目前宠物医疗消费的主力，贡献了约75.8%的行业总收入。低线城市市场则处于发展初期，预计将从2024年的88亿元增长至2030年的205亿元。
然而，该行业竞争极为激烈。截至2024年底，全国宠物医院总数约3万家，市场高度分散。按收入计算的前五大连锁品牌，其医院总数仅占全国的6.5%，合计市场份额为15.4%。其中，瑞派宠物医院的市场份额为4.8%。
公司股权结构显示，创始人李守军通过中瑞华普、瑞普生物合计控制约26.91%的股份，为单一最大股东。其他股东包括玛氏中国、高盛旗下的Broad Street基金等。
公司高管团队包括：总裁李守军，62岁，拥有兽医学博士学位，同时是瑞普生物董事长；执行总裁张惠利，65岁，曾任天津市地税局直属局副局长；副总裁宋玲艳，46岁，曾担任杭州虹泰宠物医院总经理。
此次IPO募集资金计划用于：扩大宠物医院网络；提升宠物健康管理服务能力，重点投入学科建设、人才培养及医院硬件优化；发展信息技术与数智化建设；品牌建设与市场营销；以及补充运营资金和一般企业用途。
发布时间：2026-01-15 17:05
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