摘要：据知情人士透露，流媒体平台Netflix正考虑修改对华纳兄弟探索公司的收购条款，计划将原有的“现金+股票”方案改为全现金收购，以加快交易进程。该交易股权价值达720亿美元，企业价值（含债务）为827亿美元。此举面临来自政界人士的反对及竞争对手派拉蒙天空之舞的持续竞争，机构投资者意见也存在分歧。为支持收购，Netflix已从华尔街银行获得高达590亿美元的融资。
线索：
* 投资机会：若交易最终以全现金方式快速完成，将消除因Netflix自身股价波动带来的不确定性，提升交易确定性。Netflix获得大规模融资及分析师对其稳健资产负债表的评价，显示了其强劲的财务能力。成功收购华纳兄弟的优质影视制作与流媒体资产，将极大增强Netflix的内容库护城河与市场竞争力。
* 潜在风险：交易面临显著的监管审查风险与政治阻力。竞争对手派拉蒙不仅提出了包括大额个人股权担保在内的替代方案，还采取了法律诉讼、要求信息披露和计划提名董事等多种手段进行阻挠，增加了交易失败的风险。此外，超高额的债务融资可能在未来对Netflix的财务结构造成压力。
正文：
知情人士称，Netflix正就收购华纳兄弟探索公司的条款进行修订工作，并已讨论对后者的电影、电视制作及流媒体业务提出全现金收购要约。这些调整旨在加速一项预计仍需数月才能完成的交易。
根据原有协议，华纳兄弟探索公司股东每股将获得23.25美元现金及价值约4.50美元的Netflix股票，若Netflix股价跌破某一阈值，方案将进行调整。修订后的全现金方案旨在规避股价波动的影响。一份联合声明显示，按原方案计算，交易对华纳兄弟探索的股权价值约为720亿美元，计入债务后，企业价值达到约827亿美元。
该交易面临多重挑战，包括政界人士的反对以及来自竞争对手派拉蒙天空之舞的竞争。机构投资者对此交易的支持意见并不统一。尽管派拉蒙方面修改了报价，并获得了其首席执行官大卫·埃里森的父亲、甲骨文联合创始人拉里·埃里森提供的巨额股权资金支持，但华纳兄弟探索董事会目前仍倾向于与Netflix达成交易。董事会认为，派拉蒙的报价依赖于大量债务融资，增加了交易完成风险，且报价仍不充分。
为支持此次收购，Netflix已从华尔街银行获得了总计590亿美元的融资安排，其中包括历史上规模最大的过桥贷款之一。目前，Netflix已将其中约250亿美元的短期债务置换为期限更长的债务。有信用分析师指出，Netflix拥有非常强劲的资产负债表和温和的净杠杆水平，具备继续借款并维持稳健信用评级的能力。
市场方面，自去年10月Netflix启动收购程序以来，其股价已累计下跌约四分之一。但在全现金收购讨论消息传出后，华纳兄弟探索股价出现上涨。
发布时间：2026-01-13 11:40
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