摘要：美国2025年11月零售销售环比增长0.6%，高于预期的0.4%，为7月以来新高。同期，多位美联储官员（包括巴尔金、卡什卡利、威廉姆斯等）表示，尽管通胀数据有所缓和，但水平仍高于2%的目标，短期内没有降息的紧迫性，市场预期1月维持利率不变的概率高达97.2%。中国经济数据方面，2025年全年外贸进出口总额达45.47万亿元人民币，同比增长3.8%，其中出口增长6.1%；12月单月出口同比增长6.6%。此外，美国白宫宣布自1月15日起对特定先进半导体等产品加征25%的进口关税，但美国最高法院对特朗普政府此前广泛关税政策合法性的裁决被推迟。
线索：
* 机会：
1. 美国消费韧性：超预期的零售销售数据，尤其是高收入群体在奢侈品、旅游等领域的强劲支出，可能指向相关消费板块及体验式经济存在结构性机会。
2. 中国出口结构升级：高技术产品（如芯片、汽车）、绿色产品（锂电池、风电设备）及工业机器人出口高速增长，显示中国制造业在高端化、绿色化转型中的竞争力，相关产业链公司值得关注。
3. 市场多元化对冲：中国对“一带一路”国家、东盟、拉美等非美市场出口增长显著，有效对冲了对美出口下滑，与这些地区贸易往来密切的企业或更具韧性。
* 风险：
1. 货币政策不确定性：美联储官员对通胀的担忧及“不急于降息”的共识，意味着高利率环境可能持续更久，对利率敏感的行业（如房地产、科技成长股）和全球资本流动构成压力。
2. 全球贸易摩擦加剧：美国对华特定半导体加征新关税，以及世贸组织报告显示全球受关税影响的进口商品比例大幅上升，加剧了供应链成本和地缘经济对抗风险，科技和制造业供应链面临扰动。
3. 增长动能分化：美国经济依赖高收入群体消费和AI投资，中低收入消费者对价格敏感；中国出口虽展现韧性，但面临全球贸易增长乏力（WTO预测2026年增速仅0.5%）和美国高关税的持续影响，未来增长可能放缓。
正文：
美国经济数据与货币政策展望
美国商务部数据显示，2025年11月零售销售环比增长0.6%，高于市场预期的0.4%，前值为0%，增速为当年7月以来最高。
2025年12月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%。对此，里士满联储主席巴尔金认为该数据“令人鼓舞”，显示通胀未出现反弹，但他同时指出通胀年初常有上升压力，且关税是长期通胀来源。巴尔金强调当前经济形势处于“微妙平衡”，无需美联储立即采取行动。圣路易斯联储主席穆萨莱姆、纽约联储主席威廉姆斯等多位官员也相继表示，在通胀仍高于目标的情况下，短期内没有进一步降息的必要。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利指出，通胀可能在未来2-3年内保持高于2%的水平，若未来失业率上升且通胀缓解，他可能在今年晚些时候支持降息。
根据CME“美联储观察”工具，市场预计美联储在1月会议上维持利率不变的概率为97.2%。美联储发布的全国经济形势调查报告（褐皮书）显示，2025年11月下旬至12月期间，全美12个联储辖区中有8个报告经济活动微弱至温和增长，情况较前几个周期有所改善。消费者支出因假日季增长，但呈现分化，高收入群体支出强劲。多数地区物价以温和速度上涨，企业普遍将关税带来的成本压力转嫁给消费者。
近期，美联储主席鲍威尔因涉及国会证词受到刑事调查威胁，欧洲央行、英国央行、加拿大央行等十余家全球主要央行行长联合发表声明，支持美联储及鲍威尔的独立性。芝加哥联储主席古尔斯比对此表示，央行独立性是维持物价稳定的关键。
中国外贸进出口数据
中国海关总署发布数据，2025年中国货物贸易进出口总值达45.47万亿元人民币，同比增长3.8%，规模创历史新高，连续第九年保持增长。其中，出口26.99万亿元，增长6.1%；进口18.48万亿元，增长0.5%。全年贸易顺差约1.2万亿美元。
2025年外贸主要特点包括：一是市场更加多元，对共建“一带一路”国家进出口增长6.3%，占外贸总值51.9%；对东盟、拉美、非洲进出口分别增长8%、6.5%、18.4%。二是出口结构向新向优，高技术产品出口增长13.2%；锂电池、风力发电机组出口分别增长26.2%、48.7%；工业机器人出口增长48.7%，中国已成为工业机器人净出口国。三是民营企业进出口增长7.1%，占比提升至57.3%。
2025年12月单月，以美元计，中国出口3577.8亿美元，同比增长6.6%，高于预期；进口同比增长5.7%；贸易顺差1141.4亿美元。海关总署副署长王军表示，12月出口韧性部分源于对欧盟及“一带一路”市场出口增长，抵消了对美国出口近20%的降幅，同时芯片、汽车等产品出口受全球AI投资和制造业升级带动。但他也指出，2026年全球贸易环境依然复杂严峻，世贸组织已将全球货物贸易增长预期下调至0.5%。
美国关税政策动态
当地时间2026年1月14日，美国总统特朗普签署公告，宣布自1月15日起，依据《1962年贸易扩展法》第232条，对特定先进计算芯片（如英伟达H200和AMD MI325X）及半导体制造设备等加征25%的进口关税，但为支持美国供应链建设而进口的芯片可获豁免。
另一方面，美国联邦最高法院未能在原定日期就针对特朗普政府此前依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的广泛关税政策合法性的案件作出裁决，裁决被推迟。该案争议焦点在于总统是否有权以“国家紧急状态”为由大规模加征关税。分析人士指出，裁决每推迟一周，特朗普政府胜诉的可能性可能增加一分。若最终裁决关税违法并涉及退款，可能对美国财政造成冲击。
发布时间：2026-01-13T02:49:00+00:00
评论 ( 0 )