摘要：摩根大通2025年第四季度营收达467.67亿美元，同比增长6.93%，调整后每股盈利5.23美元，同比增长12.96%，均超市场预期。然而，其股价在财报公布后大幅下跌，主要原因是市场对一项将信用卡年利率上限设定为10%的提议感到担忧。当前美国信用卡平均利率接近24%，该政策旨在保护消费者，但反对者认为它将限制信贷供给，可能损害经济并迫使消费者转向成本更高的替代贷款。
线索：
* 风险：若利率上限政策通过，严重依赖信用卡利息收入的综合性商业银行（如摩根大通）将面临直接冲击，盈利模式需重塑。信贷紧缩可能导致整体消费下滑，影响经济。所有金融机构短期内都面临政策不确定性的估值压力。
* 机会：支付网络公司（如Visa、万事达）和依赖多元收入的信用卡公司（如美国运通）因交易手续费占比较高，对利率变化敏感度相对较低，可能更具韧性。政策若落地，可能加速金融科技和“先买后付”等替代信贷产品的发展。
正文：
摩根大通公布了2025年第四季度财务业绩。报告显示，该季度营收为467.67亿美元，同比增长6.93%，高于市场预期的462.01亿美元。经调整后每股盈利为5.23美元，同比增长12.96%，高于市场预期的5美元。
交易业务增长显著，季度收入同比增长16.73%，至97.24亿美元。其中，股权交易收入达29亿美元，同比增长40%，超出分析师预期超过3.5亿美元，主要受对冲基金等业务推动。固定收益交易业务收入为54亿美元，同比增长7%，主要得益于证券化产品、利率与外汇以及新兴市场的表现。
尽管业绩超出预期，但在业绩公布后，摩根大通股价下跌4.19%，最近五个交易日累计下跌7.09%。股价下跌与一项政策提议相关，该提议计划将信用卡年利率上限设定为10%，此举引发了金融股的广泛下跌。
根据一项数据，当前美国信用卡平均利率接近24%，部分信用评分较低的消费者面临高达36%的利率。信用卡利率较高的主要原因是此类贷款无抵押资产担保，贷款机构需用高利率覆盖潜在的违约风险。
支持该利率上限政策的观点认为，此举每年可为美国消费者节省高达千亿美元的利息支出。然而，反对意见认为，大幅压缩风险定价空间将迫使银行收紧信贷标准。信用记录不佳或收入较低的群体可能更难获得信用卡或其他信贷产品。
有分析进一步指出，由于低收入群体的消费占比较大，他们的信贷收紧可能导致美国整体消费者支出下滑约5%，从而可能抵消利率下降带来的消费刺激效应。此外，行业观点认为，这可能导致部分消费者转向监管更少、成本更高的替代贷款渠道。消费者习以为常的信用卡奖励计划也可能因银行弥补利息收入损失而缩水。
在受影响的机构中，纯粹的信用卡发行银行以及支付网络公司被认为可能拥有相对更强的缓冲能力。这些机构的重要收入来源于向商户收取的交易手续费，这部分收入与利率政策无关。同时，它们可以通过调整年费、优化奖励计划结构等方式进行对冲。尽管存在这种结构性差异，相关公司在市场冲击中股价均出现下跌。
该政策提议最终能否落地仍存在不确定性。法律观点认为，如此重大的金融管制措施难以通过行政命令单独推行，可能需要国会立法程序。银行业正在对此进行游说和抵制。市场波动反映了对未来政策不确定性的风险重估。
发布时间：2026-01-14 15:35:30
评论 ( 0 )