摘要：晶澳科技预计2025年净亏损45至48亿元，延续了2024年以来的亏损趋势。整个光伏行业正经历剧烈周期性调整，主产业链企业普遍陷入困境，2025年第一季度31家A股相关企业整体净亏损125.8亿元。行业困境源于产能过剩与需求瓶颈的双重夹击，导致各环节产品价格大幅下跌。为应对危机，政策层面强调规范发展和推动落后产能退出，行业也通过市场化兼并重组寻求整合。同时，企业正通过转向N型技术、研发BC及钙钛矿等前沿技术，以及加速海外产能布局（如晶澳科技在阿曼建厂）来寻找出路。行业整合与盈利修复的时间窗口可能持续至2026年。
线索：
* 风险：
1. 行业性亏损与价格战：主产业链企业全面亏损，产品价格已跌破部分企业的成本线（如组件成本约0.68元/W，但投标价常低于此），恶性竞争加剧现金流压力。
2. 产能出清不确定性：尽管政策引导整合，但庞大存量产能的市场化出清进程可能缓慢且伴随阵痛，短期内供需失衡局面难以根本扭转。
3. 国际贸易壁垒：贸易保护政策直接影响组件出口价格与盈利能力，增加了海外市场的不确定性。
* 机会：
1. 技术迭代与分化：N型技术（如TOPCon、HJT）产品价格和市场份额已显现优势，技术领先的企业可能获得溢价。BC电池、钙钛矿等前沿技术的储备是长期竞争力关键。
2. 行业整合与集中度提升：政策推动与市场化兼并重组（尤其在上游硅料环节）可能加速落后产能退出，有利于头部企业提升市场占有率与议价能力。
3. 海外市场与产能布局：积极开拓海外市场及建设本土化产能（如中东地区），有助于规避贸易壁垒，捕捉新兴市场增长机会，并优化全球供应链。
正文：
晶澳科技于2026年1月12日晚发布2025年度业绩预告，预计全年净亏损45亿元至48亿元。这延续了该公司自2024年以来的亏损态势。
2025年上半年，晶澳科技亏损25.8亿元，营收同比下滑36.01%。其第二季度归母净利润为-9.42亿元，虽仍为亏损，但较第一季度有所收窄。行业亏损情况普遍，同期通威股份最高预亏52亿元，隆基绿能预亏24亿至28亿元，协鑫集成预计净亏损2.5亿至3.5亿元。2025年第一季度，31家A股上市光伏主产业链企业整体净亏损125.8亿元，亏损幅度同比扩大274.3%。作为对比，行业龙头晶澳科技在2023年曾达到盈利顶峰，净利润为70.39亿元。
行业陷入困境的根本原因在于产能过剩与需求瓶颈的双重压力。过去几年全产业链的快速扩张，在需求增长放缓后导致了价格体系崩溃。据相关行业协会数据，自2020年高点至今，各环节主流产品平均价格已下降66.4%至89.6%。仅2024年，多晶硅价格下滑超过39%，硅片下滑超过50%，电池片下滑超过30%，组件下滑超过29%。国际贸易保护政策的加剧，进一步压低了组件销售均价和企业盈利能力。
行业内“最低价中标”现象普遍化，下游电站招标标准倒逼组件企业恶性降价。有分析指出，当前行业优秀企业的组件成本底线约为0.68元/W，但市场投标价格常跌破此线，部分甚至低于成本，企业为维持现金流被迫亏本供货。
面对严峻形势，政策与企业层面均在寻求破局。2024年底的中央经济工作会议将“综合整治‘内卷式’竞争”列为2025年重点工作。相关监管部门强调需规范行业发展，推动落后产能有序退出，并解决非理性竞争与低价中标问题，拟通过建立严格产品质量标准来防范风险。
市场化兼并重组被视为行业走出困境的重要途径。有行业高管透露，头部企业正尝试通过收购整合推动产能有序退出。行业整合正从上游硅料向下游环节延伸，预计拉晶切片、电池组件等环节也将进行整合。
技术创新正在重塑竞争格局。不同技术路线的产品价格已出现分化，例如TOPCon双玻组件售价区间约为0.62元/W至0.72元/W，而HJT组件价格约在0.72元/W至0.83元/W之间。N型产品市场份额快速增长，晶澳科技已在2024年末完成电池产能由P型向N型的切换。企业也在探索更前沿技术，如隆基绿能宣布BC电池组件效率突破26%，晶澳科技也在加速BC电池研发，并储备钙钛矿及叠层电池技术。
拓展全球市场是另一关键方向。晶澳科技组件海外出货量占比已提升至约45.93%，并已启动在香港联交所主板上市的申请。该公司已与阿曼苏哈尔港口与自由区签订协议，计划建设6GW电池片和3GW组件产能，预计2026年投产，以规避贸易壁垒并开拓中东等新兴市场。截至2024年末，晶澳科技组件产能达100GW，其N型倍秀电池量产转换效率最高已达27%。
分析认为，行业整合的时间窗口可能持续到2026年。只有当市场供需重新平衡，优质产能脱颖而出后，光伏企业才有可能迎来真正的盈利修复。
发布时间：2026-01-15 08:04:34
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