摘要：韩国网络游戏曾在中国市场占据主导地位，其代表作品如《热血传奇》、《地下城与勇士》等深刻影响了一代中国玩家，并创造了巨大收入，例如《地下城与勇士》开发商2019年94%的销售额来自中国。然而，近年来韩国网游在中国市场影响力显著衰退。主要原因包括：中韩代理公司因管理权与利润分成（通常为开发商20%-30%，代理商70%-80%）产生矛盾；韩国政策增加代理成本；以及中国本土游戏公司资本实力增强，研发能力提升。与此同时，中国游戏正反向输出至韩国，成为其重要市场。
线索：
* 风险：投资于主要依赖中国市场或传统端游IP的韩国游戏公司面临较高风险。其在中国市场的收入份额受到本土竞争、代理关系紧张及政策不确定性的持续侵蚀。韩国中小型游戏公司因资本匮乏，抗风险与创新能力弱，投资价值有限。
* 机会：关注具有强大自主研发和运营能力、且积极开拓全球市场（包括韩国）的中国游戏公司。中国游戏在韩国的成功出海（如《最后的战争：生存》）表明，在熟悉的文化圈层内，优质产品能有效获取市场份额。投资可侧重于那些拥有成功出海记录、差异化产品矩阵及稳健资本背景的企业。
正文：
韩国网络游戏在中国市场经历了从辉煌到式微的历程。二十世纪末至二十一世纪初，《热血传奇》、《奇迹》、《跑跑卡丁车》、《泡泡堂》、《冒险岛》、《永恒之塔》等韩国游戏陆续进入中国，深受玩家欢迎。2002年，韩国游戏在中国市场收入达6亿元人民币。2011年前后，《穿越火线》与《地下城与勇士》成为现象级产品。数据显示，《地下城与勇士》的开发商Neople在2019年销售额的94%源于中国玩家，折合人民币约62亿元。
然而，韩国网游在中国市场的吸引力已大不如前。其衰落与代理运营模式的问题密切相关。韩国游戏进入中国需通过本地代理商，早期如盛大公司通过代理《传奇》等游戏获得成功。但这种合作常伴随复杂的公司治理结构，例如一些代理公司采用中韩共同控股管理模式，导致在游戏本地化修改、运营决策上容易产生分歧，甚至引发公司倒闭。
更深层的原因是利益分配矛盾。典型的收入分成模式为韩国开发商获得20%-30%，中国代理商获得70%-80%。但韩国开发商常附加推广投入、本地化费用等条件，过高的要求易导致合作破裂。此外，韩国政策环境也在变化，例如2023年有议员提出修正案，要求外国代理商需在韩国设立实体或通过韩国本地代理，这增加了中国代理商的成本和操作难度。
市场环境的转变也是关键因素。2017年后，因国际关系等因素，韩国游戏进入中国市场一度受阻，客观上为中国本土游戏成长提供了空间。更重要的是，中韩游戏公司的资本运作能力出现差异。中国游戏公司，无论规模大小，通常能获得较强的资本支持。以《黑神话：悟空》为例，其开发周期超过6年，研发成本估计超过4亿元人民币，总成本约8亿元，背后获得了包括腾讯在内的资本支持。反观韩国，游戏市场长期由Ncsoft、Nexon等巨头主导，中小型公司资金有限，抗风险能力弱，如Com2uS公司虽依靠《魔灵召唤》有稳定收入，但难以投入巨资开发新作。
当前，市场格局已发生逆转。中国自主研发的游戏正大举进入韩国市场。2024年，韩国已成为中国游戏出海的第三大市场。例如，中国游戏《最后的战争：生存》在2024年1月至10月期间，在韩国市场收入达2.5亿美元，同比增长33倍；《菇勇者传说》同期在韩收入也达1.4亿美元。
发布时间：2026-01-14 15:12:16
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