摘要：2025年底中国经济呈现“宏微观温差”：反映生产活动的高频指标（如高炉开工率、PTA开工率、货运量）普遍走弱，但同期制造业采购经理指数（PMI）却超季节性回升0.9个百分点至50.1%的荣枯线以上。这一分化源于经济结构内部修复节奏不同，传统行业（如黑色金属压延、化纤、化学原料）PMI回落，而新兴行业（如电气机械、医药）及高技术制造业、装备制造业PMI有所改善。展望2026年初，政策预计将向服务消费、新型基础设施建设等领域倾斜，以对开年经济形成支撑。
线索：当前经济数据的“温差”揭示了结构转型期的投资线索。风险主要集中于与传统基建和原材料相关的周期性行业，其生产活动疲软可能持续。机会则蕴藏于结构性亮点之中：电气机械、医药、高技术制造业及装备制造业的景气度回升，显示了产业升级方向的活力。此外，2026年初明确的政策倾斜方向——服务消费与新基建，为相关行业（如数字经济、绿色能源、消费服务）提供了潜在的增长动力。投资者需关注宏观政策落地效果与微观企业盈利的验证，以应对可能持续存在的“预期差”。
正文：
2025年底，中国经济运行出现宏观数据与微观感受之间的“温差”。具体表现为：
一方面，反映生产端活跃程度的高频指标在2025年底呈现走弱态势。例如，高炉开工率、PTA（精对苯二甲酸）开工率以及货运量等指标均有所回落。
另一方面，官方的制造业采购经理指数（PMI）却出现了超季节性的回升。2025年12月，制造业PMI为50.1%，较前月上升0.9个百分点，重回扩张区间。
从行业层面分析，这种分化现象得到进一步印证：
* 部分传统行业景气度下降，其表现与高频数据一致。黑色金属压延加工业、化学纤维制造业、化学原料及化学制品制造业等行业的12月PMI指数均有所回落。
* 与此同时，部分新兴行业景气度改善。电气机械及器材制造业、医药制造业等行业的PMI在12月出现回升。从更大类别看，高技术制造业和装备制造业的PMI指数在当月均有改善。
上述现象表明，2025年底的经济“温差”主要源于不同经济板块修复节奏的差异。传统行业与新兴行业、高技术领域呈现出分化态势。
进入2026年，宏观经济政策预计将更多地向服务消费、新型基础设施建设等领域倾斜。此举旨在对年初的经济运行形成有效支撑。
发布时间：2026-01-13 09:44
评论 ( 0 )