摘要：2026年初，GLP-1（胰高血糖素样肽-1）类减肥药物市场因主要产品大幅降价而进入关键转折点。替尔泊肽、司美格鲁肽等核心产品价格显著下调，部分折扣低至原价2折，标志着市场从增量扩张转向存量竞争。在此背景下，投资机会聚焦于三大差异化方向：口服制剂（如礼来的Orforglipron）旨在攻克给药便捷性，打开轻症市场；“减脂增肌”组合疗法（如礼来的Bimagrumab联合GLP-1药物）致力于提升减重质量；以及“GLP-1+Amylin”或“GLP-1+FGF21”等多靶点联用方案，以追求更优疗效并解决复杂并发症。同时，司美格鲁肽核心专利将于2026年到期，预计将吸引更多仿制药企业加入竞争，加剧行业洗牌。
线索：当前GLP-1赛道的深度投资逻辑在于“危中有机”。价格战和专利悬崖是明确的短期风险，将直接冲击现有产品的利润率和市场格局，对缺乏成本优势或迭代能力的公司构成威胁。然而，这也倒逼行业价值逻辑从“减重效率”向“减重质量与综合健康获益”重构，从而撕开了新的机会窗口。投资者应重点关注：1. 技术迭代能力：能否在口服生物利用度、精准保肌、多机制协同等前沿领域取得突破；2. 市场定位差异：能否精准切入轻症管理、中老年肌肉减少等细分人群；3. 成本与商业化优势：在仿制药涌入的背景下，本土企业能否凭借供应链和渠道优势构建壁垒。下半场的赢家，将是那些能解决具体临床痛点、并建立差异化护城河的企业。
正文：
截至2026年初，GLP-1类减肥药物市场正经历显著变化。主要产品替尔泊肽和司美格鲁肽相继启动大幅度降价，市场竞争态势加剧。
价格方面，替尔泊肽2.4ml:10mg规格在部分电商平台的价格已降至470.2元人民币，相较于此前2180元的官方指导价，折扣约为2折。该产品已被纳入2025年版国家医保目录，用于2型糖尿病适应症，其部分剂型经医保报销后的月度治疗费用亦有显著下降。司美格鲁肽同样进行了价格调整，例如其在部分省级药品采购平台的挂网价格有近50%的降幅。此外，国产GLP-1药物玛仕度肽也加入了降价行列。
行业分析指出，此次降价潮是市场竞争加剧、核心专利到期临近等多重因素作用的结果。司美格鲁肽的核心专利将于2026年到期，目前已有超过10家国内企业正在推进其仿制药的研发。市场观点认为，随着更多参与者进入，尤其是仿制药上市后，价格竞争可能持续。但也有分析指出，一旦市场格局趋于稳定，价格可能回归平稳。
在价格竞争加剧的背景下，GLP-1赛道的未来发展聚焦于差异化的技术创新，主要呈现三个方向：
一、口服GLP-1制剂
该方向旨在解决注射剂型的给药不便问题，以拓展对用药便捷性要求更高的轻症或预防性市场。目前主要技术路线包括使用促渗剂的口服多肽药物（如诺和诺德已获批的口服司美格鲁肽）和GLP-1受体小分子激动剂。其中，小分子路线因潜在的成本和吸收优势被视为重点。
礼来的口服小分子药物Orforglipron处于领先地位，已于2024年12月向美国FDA提交上市申请。其III期临床试验数据显示，在体重管理方面优于对照的口服司美格鲁肽。此外，多家跨国及中国药企也通过自主研发或合作引进的方式布局该领域。
二、“减脂增肌”组合疗法
传统GLP-1药物在减重过程中可能导致肌肉流失。针对此痛点，旨在实现“减脂不减肌”的联合疗法成为研发热点。主要靶点包括ActRII和GDF8。
礼来在ActRII赛道布局了抑制剂Bimagrumab，并已开展其与GLP-1药物联用的临床研究。一项临床数据显示，Bimagrumab与司美格鲁肽联合治疗在减重幅度和减少肌肉流失比例上均优于单药治疗。在GDF8靶点，亦有企业研发的抑制剂在与GLP-1药物联用的临床试验中，显示出减少瘦体重损失的潜力。
三、多靶点协同治疗
该方向通过GLP-1与其他作用机制的药物联用，以提升疗效或扩大治疗范围。
1. GLP-1与Amylin（胰淀素）联用：旨在通过双重机制调节食欲和代谢。诺和诺德、礼来、罗氏、阿斯利康等企业均有相关布局。诺和诺德的复方制剂CagriSema已提交上市申请，其临床研究减重效果与替尔泊肽相当。礼来则正在研究其Amylin激动剂与替尔泊肽的联合疗法。
2. GLP-1与FGF21（成纤维细胞生长因子21）联用：主要针对合并代谢性脂肪性肝炎等复杂代谢问题的患者。诺和诺德于2025年收购了拥有FGF21类似物Efruxifermin的公司，该药物在逆转肝纤维化方面显示出潜力。此外，多家中国药企也在开发GLP-1/FGF21双靶点或三靶点激动剂。
专家提醒，GLP-1类药物属于处方药，需在医生指导下使用。不适当的使用可能带来健康风险。
发布时间：2026-01-09 13:44:36
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