摘要：2025年，保险资金举牌上市公司次数增至41次，接近2015年62次的历史峰值，反映出市场信心恢复及政策激励的积极作用。其中，平安人寿年内多次举牌农业银行、招商银行及邮储银行的H股，银行股因高股息、低波动特性成为险资主要配置方向。全年举牌中，超过八成（34次）针对H股，主要因其估值折价带来更高股息率和安全边际。专家分析，在利率下行背景下，险资增配权益资产动力增强，未来高股息策略仍将是主流，举牌行为有望更趋审慎和精准。
线索：
* 投资机会：
1. 高股息资产受捧：险资大规模举牌，特别是集中投资银行股，凸显了在低利率环境下，经营稳健、分红稳定的高股息资产配置价值。相关板块可能因持续的增量资金关注而获得估值支撑。
2. H股折价机会：险资举牌高度集中于H股（占比超80%），直接指向A-H股溢价背景下的估值洼地。H股更高的股息率提供了“安全垫”，对于追求长期稳定回报的资金具备吸引力。
3. “核心资产”逻辑强化：未来举牌可能更聚焦符合国家战略、具备核心竞争力的优质公司，这为识别中长期投资标的提供了线索。
* 潜在风险：
1. 市场波动风险：尽管举牌行为本身被视为长期信心信号，但被举牌公司的股价仍会受到宏观经济、行业周期及整体市场情绪的影响。
2. 政策与监管风险：险资投资动向与监管政策紧密相关。未来相关配套措施的调整或变化，可能影响险资入市的节奏和方式。
3. 集中度风险：险资偏好高度集中于银行等少数高股息板块，若行业基本面发生重大变化，可能带来集中投资的风险。
正文：
2025年，保险资金举牌上市公司的活跃度显著提升。根据统计，全年举牌次数累计达到41次。这一数据仅次于2015年62次的历史最高水平。
近期，中国平安人寿保险股份有限公司的举牌操作引发了市场关注。根据公告，由平安资产管理有限责任公司受托管理的平安人寿资金，于2025年12月30日持有农业银行H股的比例达到20.10%，触发举牌；次日（12月31日），其持有招商银行H股的比例也达到20.07%，同样触发举牌。具体交易数据显示，平安人寿在12月30日增持农业银行H股约9558.2万股，总持股数增至约61.81亿股；在12月31日增持招商银行H股约1401.25万股，总持股数增至约9.22亿股。这是平安人寿对这两家银行H股的第四次举牌。回顾2025年，平安人寿多次增持并举牌银行股，其中包括四次举牌农业银行H股和招商银行H股，以及三次举牌邮储银行H股。
银行股是2025年险资举牌的主要方向之一。除平安人寿外，其他保险机构也有类似操作，例如弘康人寿保险股份有限公司在当年曾四次举牌郑州银行H股。
分析师指出，在债券市场利率持续下行、存量高收益非标资产陆续到期的再配置压力下，保险资金近年来加大了股票资产的配置力度。银行股因其兼具高股息和低波动的特性，受到险资特别青睐，从而加速了举牌进程。有咨询人士进一步解释，上市银行普遍经营稳健，股票流动性好，且能提供较高的股息率和稳定的分红，同时具备升值空间，因此成为险资理想的投资对象。
2025年全年的41次举牌，共涉及14家保险机构和28家上市公司。值得注意的是，其中有多达34次举牌标的为上市公司的H股，占比超过80%。市场观点认为，H股相对于A股普遍存在估值折价，这不仅使得股价更具吸引力，也往往能提供更高的股息率，从而为保险资金提供了更高的安全边际和潜在的收益空间。
针对险资举牌活跃的现象，分析观点认为，针对保险资金“长期入市”的相关要求和配套激励措施陆续出台，显著增加了险资增配权益资产的动力。此外，从投资收益率角度考量，随着利率下行，固定收益类资产的收益不断下降，而另类资产的风险相对较大且供给减少，这使得保险资金加大权益投资成为必然选择。
展望未来，市场预期险资的举牌行为有望延续并趋于常态化，但会更加审慎和精准。在利率中枢可能长期下行的背景下，通过举牌获取优质上市公司股权、分享长期稳定回报，仍是险资重要的资产配置方向。从举牌标的来看，未来可能更聚焦于符合国家战略、具备核心竞争力、估值合理的“核心资产”，高股息策略预计仍将是主流。同时，随着市场环境变化，举牌涉及的行业和标的也可能适度多元化，但长期主义和价值投资的核心理念预计不会改变。
发布时间：2026-01-09 09:03
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