摘要：2025年A股并购重组市场活跃度显著提升，全年案例达1527单，涉及金额10158亿元，创2022年以来新高，下半年进程加快。市场呈现结构性特征：新质生产力相关行业（如化工、电子、医药）在交易数量上占主导；而传统行业（如煤炭、公用事业）则贡献了大规模交易。非国有企业的交易金额占比从2024年的23.5%跃升至37.2%，创业板与科创板公司交易数量占比持续提升至35.69%。跨界并购占比升至56.31%，但主要为产业链内部资源整合。市场对传统产业转型新质生产力、新质生产力行业强链补链等类型的并购案例给予更积极的股价反应。
线索：
* 投资机会：市场资金明显青睐能够带来实质性业务升级或产业链强化的并购。重点关注两类主线：一是传统行业中，通过跨界并购切入高景气新质生产力赛道（如AI、储能）以实现转型的公司，这可能带来估值重塑的机会；二是新质生产力行业内，围绕核心技术短板或市场渠道进行的同业整合，这类“强链补链”式并购有望快速提升公司竞争力。此外，非国有企业参与度（尤其是金额）大幅提升，以及双创板块并购活跃，可能意味着中小型、创新驱动型公司的资本运作进入活跃期。
* 潜在风险：跨界并购，尤其是传统行业收购新质生产力资产，存在业务整合、管理融合及技术消化不及预期的风险。尽管整体跨界比例高，但多数案例属于产业链上下游整合，其协同效应有待观察。部分传统行业的巨额并购可能更多出于行业集中度提升逻辑，成长性相对有限。投资者需仔细甄别并购的具体属性、支付对价以及后续整合计划，避免追逐单纯的概念炒作。
正文：
2025年，在政策支持与市场环境回暖的背景下，A股上市公司并购重组市场持续活跃，整体规模创下2022年以来的新高。全年上市公司作为竞买方发起的并购案例共计1527单，涉及交易规模达10158亿元，较2024年分别增加119单和1678亿元。从节奏上看，下半年并购重组进程加快，上半年与下半年完成的数量分别为665单和862单，涉及规模分别为4174亿元和5984亿元。
从行业分布观察，2025年并购重组案例数量较多的行业主要包括化工、电子、医药、机械设备、电力设备、汽车、计算机等，这些多属于新质生产力相关领域。而煤炭、公用事业、交通运输、有色金属等传统行业则贡献了较多大规模并购案例。与2024年相比，并购数量提升较明显的行业有化工、环保、电子、家电、汽车、医药等；交易规模提升较明显的行业则集中在煤炭、公用事业、交运、电子、化工、有色等领域。
在企业属性方面，2025年非国有上市公司参与的并购重组数量占比为64.5%，与2024年的63.7%基本持平；但其涉及金额占比从2024年的23.5%显著提升至37.2%。分行业看，煤炭、银行、钢铁、公用事业、交运、石油石化等传统行业的并购主要由国有企业主导；而计算机、电子、机械、医药等新质生产力行业则由非国有企业主导。从上市板块看，创业板和科创板公司的并购重组数量占比持续提升，2025年已达到35.69%，较2024年增加2.81个百分点。
就并购属性而言，2025年跨界并购（指竞买方与标的方一级和二级行业均不相同）的数量占比达到56.31%，较2024年提升6.2个百分点。钢铁、电气设备、建筑、交运、医药、食品饮料等行业同业并购占比较高；石油石化、造纸、建材、煤炭、耐用消费品等行业跨界并购占比较高。需要指出的是，2025年的跨界并购案例大多属于产业链内部的资源整合，主要包括两类：一是传统行业内部为提升主业竞争力进行的上下游整合；二是新质生产力行业内部为强链补链进行的同业或关联并购。传统行业跨界收购新质生产力资产以实现转型的案例在2025年并不多见。
从股价表现分析，平均而言，石油石化、公用事业、建筑装饰等传统行业，以及TMT、汽车、军工等新质生产力行业的个股，在发布并购重组公告后获得的超额收益更为明显。进一步梳理2025年公告后超额收益居前的典型案例，市场倾向于对以下三类并购给予积极定价：1) 传统产业转型新质生产力：例如传统企业通过并购切入AI、新型储能等高景气赛道；2) 新质生产力行业强链补链：例如通过并购获取关键技术、资质或市场渠道，完善产业链；3) ST股通过控制权变更实现困境反转。
发布时间：2026-01-08 20:16:00
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