摘要：2025年，中国平安通过旗下平安人寿等主体，分四次举牌农业银行H股，累计持股比例达20%，对应账面余额约324.28亿元。同期，保险资金举牌活动活跃，全年举牌次数达38次，创近十年新高，其中对银行等板块的H股尤为青睐。
线索：此次举牌事件折射出保险资金在资产配置上的重要动向。其核心动机可能在于：一是在长期利率下行预期下，通过增持农业银行等高股息率资产，锁定稳定现金流，作为“类固收”资产以抵御利率风险；二是看好被举牌对象的长期盈利能力与稳健经营（如高ROE），并可能通过长期股权投资计入报表。这提示了在资本市场中，具备高分红、低估值、且盈利模式成熟的国有大行或公用事业板块，可能持续吸引长期配置型资金的关注。但同时，也需注意市场情绪变化、宏观经济波动及个别公司基本面可能带来的投资风险。
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根据相关公告，平安人寿委托平安资产管理公司，于2025年12月30日通过港股通增持中国农业银行H股股份。当日，其以每股平均约5.7854港元的价格，买入约9558.2万股，涉及资金约5.53亿港元。此次增持后，平安人寿持有的农业银行H股股份占该行H股股本的比例达到20%，触及香港联交所规定的披露门槛（即“举牌”）。截至2025年12月30日，平安人寿持有该部分股票的账面余额为324.28亿元，约占其上季度末总资产的0.58%。
此次是平安在2025年内对农业银行H股的第四次举牌。此前，其分别于2025年2月17日、5月12日及8月26日进行增持，持股比例依次达到5%、10%和15%。
除平安人寿外，中国平安集团及其关联方平安资管也持有大量农业银行H股股份。根据香港交易所披露的数据，截至最近时点，平安资管、中国平安集团及平安人寿的持股比例分别为26.11%、22.07%和20.10%。公告注明，三者披露的持股数量存在部分重合计算的情况。
对于频繁增持银行股的行为，中国平安的管理层曾公开解释其投资逻辑。公司高管表示，增持是基于对中国经济和资本市场长期向好的信心，同时也为了匹配保险资金对长期稳定收益的需求。公司的权益资产配置呈现“哑铃型”结构，一端是高股息、高分红的资产，另一端则是具备成长性的资产。投资策略注重在不同类型的资产间取得平衡与互补，关注领域既包括高股息银行股，也涵盖新能源、人工智能等代表新质生产力的行业。此外，管理层强调，保险资金作为长期耐心资本，在资产配置中将始终坚持安全性、流动性与收益性的平衡，并致力于使投资回报、期限、产品特性、周期跨越能力及监管要求五方面相互匹配。
从整个保险行业来看，2025年保险资金的举牌行为显著增加。据统计，若不计同一主体对同一标的的重复举牌，全年险资举牌次数为31次；若考虑重复举牌，则次数至少达到38次。这一数字创下自2015年以来的近十年新高。具体分析显示，2025年的举牌行为明显集中于香港市场（H股），相关举牌达26次。从行业分布看，银行与公用事业是险资最青睐的板块。从实施举牌的主体来看，2025年不同于以往以中小型险企为主的情况，中国平安系公司举牌次数最多，其他主要举牌方还包括长城人寿、中邮人寿和瑞众人寿等。
市场分析观点认为，保险资金的举牌诉求主要可归纳为两类：第一类是出于对股息率的考量，倾向于寻找到未来分红现金流预期稳定的标的，将其作为“类固收”的高息资产，以应对市场利率下行的风险；第二类是出于对净资产收益率（ROE）的考量，倾向于投资于中央企业、国有企业或具有行业优势地位、盈利模式成熟的标的，并可能通过长期股权投资方式进行核算。分析预计，进入2026年，上述两类投资诉求仍然具有市场基础，保险资金的举牌热潮或将得以延续。
发布时间：2026-01-07 20:19
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