摘要：2025年，中国家居行业出现密集的控制权变更潮。典型案例包括：友邦吊顶创始人以17.13亿元转让控制权；皮阿诺以约8.39亿元易主初芯集团；顾家家居早在2023年即以88.8亿元被“美的系”企业接盘；索菲亚、梦天家居等则出售了部分股权。据统计，全年共有16家家居企业发生易主或主要股权变动。行业困境主要源于房地产下行导致需求萎缩，以及企业自身创新乏力、战略失焦。控制权变更后，许多公司股价因“壳资源”价值被炒作而短期暴涨，但这并非源于基本面的实质改善。
线索：
* 投资机会：主要体现为短期交易性机会。控制权变更，特别是涉及跨行业资本（如半导体、AI、矿业资本）入主的案例，常引发市场对“借壳上市”或业务重组的预期，驱动股价在短期内大幅上涨（例如亚振家居股价一年内上涨超十倍）。对于能敏锐识别此类资本运作动向、并擅长短线操作的投资者，可能存在博弈空间。
* 主要风险：
1. 基本面脱节风险：股价上涨多源于“壳资源”炒作，与企业当前持续承压的主营业务和盈利能力无关，缺乏长期支撑，股价波动风险极高。
2. 主业边缘化风险：新控股股东若来自非相关行业，其首要目的可能是实现自身资产证券化，原家居主业可能被忽视甚至剥离，导致品牌价值消亡。
3. 行业转型不确定性：即便如“美的系”等产业资本意图推动智能家居转型，也面临执行整合、市场竞争等挑战，成功与否存在不确定性。
4. 监管政策风险：对“炒壳”行为的监管政策变化可能直接影响相关题材热度。
正文：
2025年，中国家居建材行业经历了显著的控制权变更浪潮。多家上市公司创始人或控股股东选择转让控制权或出售大量股权。
2025年12月31日，友邦吊顶发布公告，创始人时沈祥、骆莲琴夫妇将以17.13亿元的总价转让公司控制权。友邦吊顶是集成吊顶品类的开创者，于2014年上市。其财务数据显示，公司自2021年出现上市后首次亏损，归母净利润亏损3.33亿元，随后陷入盈利波动。2024年全年营业收入降至6.24亿元。2025年第三季度虽实现扭亏，但营收同比下滑20.59%。
2025年12月15日，皮阿诺公告称，初芯集团通过“协议转让+表决权放弃+定向增发”方式获得公司16.78%股份，取得控制权，整体交易对价约为8.39亿元，实际控制人变更为尹佳音。皮阿诺于2017年上市，上市时实控人曾提出“5年60亿元、8年100亿元”的营收目标，但2022年营收仅为14.52亿元。
更早的2023年，顾家家居控股股东顾江生家族将29.42%的股权转让给盈峰睿和，交易价格88.8亿元。盈峰睿和由美的集团创始人何享健之子何剑锋控制。
此外，部分企业通过出售部分股权引入资金。2025年12月，索菲亚控股股东向宁波睿和转让10.77%股份，转让价款18.67亿元。2025年11月18日，梦天家居控股股东向嘉兴汇芯转让1528.45万股股份，总价款2.67亿元。据统计，2025年全年共有16家家居企业发生易主或控股股东股权变动，涵盖定制家居、软体、建材、家纺等多个细分领域。
行业分析认为，此轮变动是行业深度调整的表现。外部主要原因是房地产行业下行。作为下游行业，商品房销售面积下滑导致新房装修市场需求萎缩。国家统计局数据显示，亿元以上商品交易家具市场和装饰材料市场数量已连续多年下降，至2024年已不及十年前水平。皮阿诺早期通过与大型房企合作快速成长，但也因此承受了房企债务危机带来的巨额坏账损失。
内部原因则在于企业自身创新不足与战略问题。例如，友邦吊顶作为技术起家的公司，自2019年以来研发支出持续下降，创新滞后，未能跟上智能家居趋势。顾家家居则在发展过程中过度多元化，偏离家居主业，进行大量投资，导致负债增加和业绩压力。
控制权变更后，这些企业的价值呈现分化。部分产业资本旨在推动业务升级，例如盈峰睿和入主顾家家居后，计划定向募资近20亿元，用于智能化技术改造、研发及数字化转型等项目。
但对多数接盘方而言，核心吸引力在于上市公司的“壳资源”。注册制下，借壳上市仍是快速登陆资本市场的途径之一。例如，接手皮阿诺的初芯集团主营半导体投资；收购友邦吊顶控制权的施其明是AI企业理工数传的创始人。亚振家居的案例更为典型，2025年5月，主营矿产的济南域潇集团实控人吴涛取得ST亚振控制权后，随即于8月推动上市公司收购广西锆业科技有限公司51%股权，将业务拓展至锆钛选矿领域，实现矿产资产注入。
市场表现方面，2025年发生控制权变更的家居企业股价普遍出现短期大幅上涨。亚振家居股价从4元最高涨至超过50元。友邦吊顶在易主公告后股价连续涨停，从2025年初的十几元涨至超过43元。这种市场机会被认为主要与“壳资源”的资本运作预期相关，而非企业主营业务出现实质性改善。
发布时间*：2026-01-07 12:09
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