摘要：中国人民银行将于2026年1月8日开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作，以保持银行体系流动性充裕。此次操作是对当日到期的等量资金的等量续作。同日，央行还开展了99亿元7天期逆回购操作。人民币中间价连续两日下调，1月8日报7.0197。多家机构对香港2026年GDP增长预测集中在2.1%至2.5%之间，认为经济将保持温和增长但增速放缓。分析指出，全球主要发达经济体（G7）因经济产出缺口、高政府债务及资产比价调整等因素，高利率环境在2026年难以改变。中国政策层面强调靠前发力，以投资为抓手推动经济实现“开门红”，并注重扩大内需与优化供给。
线索：
* 流动性管理与债市机会：央行对到期中期工具进行等量续作，显示其维持流动性充裕的意图，但短期内大幅加码宽松的紧迫性不强。市场普遍预期，为配合政府债券发行、信贷“开门红”及应对后续流动性扰动，央行后续通过买断式逆回购、MLF等工具进行流动性净投放的可能性较大，一季度降准降息亦被期待。这为债券市场提供了相对宽松的货币环境预期。
* 汇率波动与外部风险：人民币中间价连续下调，虽幅度有限，但仍需关注内外经济与政策差异对汇率的潜在压力。同时，全球高利率环境持续，主要发达经济体政府债务高企，可能制约其财政与货币政策空间，并对全球资本流动和金融市场稳定性构成长期风险，需警惕外部环境变化对国内市场的传导。
* 区域经济与结构性机会：香港经济预计将保持温和增长，但面临高基数、外需动力转换等挑战。中国内地政策强调“投资止跌回稳”和“扩大内需”，重点投向基础设施建设、城市更新、设备更新等领域，并大力发展战略性新兴产业。这预示着与“两重”建设、民生改善、产业升级相关的板块可能存在结构性投资机会，央企国企预计将发挥关键作用。
正文：
一、央行公开市场操作
中国人民银行于2026年1月7日公告，为保持银行体系流动性充裕，将于1月8日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式，开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（90天）。
数据显示，1月8日当天有11000亿元3个月期买断式逆回购到期。因此，此次操作实现了对到期资金的等量对冲，也是该工具连续第三个月等量续作。有分析认为，此次未加量续作可能与金融机构资金需求的期限结构有关，并不代表央行降低流动性投放力度。
此外，2026年1月内，还将有6000亿元6个月期限买断式逆回购和2000亿元中期借贷便利（MLF）到期。市场预计，央行后续将继续通过买断式逆回购和MLF操作向银行体系注入中短期流动性。对于1月到期的6000亿元6个月期买断式逆回购，有专家预计央行可能会采取净投放操作；对于到期的2000亿元MLF，预计为等量或加量续作。
同日（1月8日），央行还开展了99亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.40%，与前次持平。由于当日无逆回购到期，因此实现净投放99亿元。
二、人民币汇率
2026年1月8日，人民币对美元中间价报7.0197，较前一交易日下调10个基点，为连续第二个交易日下调。在现货市场，在岸和离岸人民币汇率早间均在6.99附近波动。
三、香港经济展望
多家机构发布了对香港2026年经济增长的预测。综合来看，预测值集中在2.1%至2.5%的区间，普遍认为经济将保持温和增长，但增速较2025年（预期增长3.2%）有所放缓。
机构观点主要基于以下因素：高基数效应、外贸顺风效应减退、失业率可能持续攀升以及地缘政治紧张局势等潜在风险。同时，市场也看到一些积极因素，包括预期美联储进一步减息可能令港元偏弱、利好旅游零售，内地经济刺激政策，以及香港作为国际金融中心的持续优势等。具体机构预测包括：国际货币基金组织（IMF）预测增长2.1%，汇丰银行预测增长2.4%，恒生银行、花旗集团、Mastercard经济研究院等均预测增长2.5%。
四、全球利率环境分析
一项分析以G7国家（美国、加拿大、英国、德国、法国、意大利、日本）为研究对象，指出其经济与利率环境在近25年经历了三个阶段：
1. 金融危机前（2001-2008年）：G7经济总量从22万亿美元增至35万亿美元，年复合增速6%；G7的10年期国债收益率均值保持在3%以上。
2. 金融危机后至新冠疫情前（2009-2019年）：G7经济总量从35万亿美元增至40万亿美元，年复合增速1.2%；G7的10年期国债收益率趋势性降至0%附近。
3. 新冠疫情以来（2020-2025年）：G7经济总量从最低36万亿美元增至53万亿美元，年复合增速7.6%；G7的10年期国债收益率持续回升至约3.5%。
分析指出，目前G7经济总量较金融危机前的增长趋势线仍有约19%的缺口，但利率水平已回升至危机前波动区间。这背后可能受到政府债务大幅攀升的影响：目前G7政府杠杆率加权平均接近120%，远高于金融危机前约75%的水平。高企的政府债务可能已开始对利率环境进行风险定价。此外，全球供需结构调整带来的实物资产与金融资产比价剧烈调整，以及AI投资热潮等因素，也增加了利率环境的不确定性。因此，分析认为，2026年全球高利率环境难以改变。
五、政策动向
1. 央行工作会议定调：2026年中国人民银行工作会议于1月5日至6日召开。会议部署的七项重点工作与上年排序一致，但在总体要求中新增了“优化供给”和“金融市场稳定运行”的考量。关于货币政策，会议提出要“保持社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷投放均衡”，并强调“畅通货币政策传导机制”、“促进社会综合融资成本低位运行”。有市场分析据此预期，2026年货币政策将维持适度宽松，可能有1-2次降准和降息操作。
2. 扩大内需与投资部署：政策层面强调2026年要推动经济实现“开门红”。中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为重点任务之首。具体措施上，将以投资为抓手靠前发力，聚焦基础设施建设投资，包括城市地下管网、高标准农田、城市更新、水利工程等领域。资金保障方面，除已下达的2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划（共计约2950亿元）外，还有5000亿元新型政策性金融工具、2000亿元用于项目建设的债务结存限额等资金来源。国务院国资委负责人也强调，中央企业要大力发展战略性新兴产业与未来产业，并靠前推动重大项目落实落地。
3. 地方财政与因地制宜：政策层面高度重视解决地方政府拖欠企业账款问题，并强调推动财政可持续。核心在于树立“因地制宜”的正确政绩观，完善差异化的考核评价体系，追求实实在在、没有水分的增长，从源头上解决债务与产能过剩问题。
发布时间：2026-01-05T07:30:00+08:00
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