摘要：规模超过7万亿元的企业年金和职业年金基金正式实施长周期考核机制，核心要求包括管理合同期限原则上不短于三年，并以合同期限为考核周期，增加三年以上中长期考核指标，旨在引导这笔长期资金进行更长期、稳健的投资，减少短期业绩排名干扰，有望对资本市场形成长期稳定支撑。
线索：投资机会：长周期考核机制有望实质性引导年金基金从注重短期排名转向长期资产配置，增加对权益类资产，特别是那些需要时间孵化、具备长期成长逻辑的资产的配置容忍度和稳定性。这有助于提升资本市场中长期资金的供给质量，对高股息、稳定成长板块及符合国家长期战略的产业构成利好。潜在风险：政策效果取决于各委托方和受托机构的具体执行与考核细则落地情况，若“淡化排名”在实际操作中未能充分贯彻，短期业绩压力可能依然存在。此外，在极端市场波动下，长期考核的定力能否经受住考验，仍需观察。
正文：
一项关于完善年金基金长周期考核机制的正式指导意见已下发并实施。该指导意见明确，年金基金管理合同签订期限原则上不短于三年，并且业绩考核应以合同期限为考核周期，以中长期目标为主要依据。考核单位需在兼顾短期评价的基础上，增加三年以上中长期指标以及定量指标。
此举改变了企业年金、职业年金基金过去以季度甚至月度为主的短期考核方式。根据规定，在合同期内，考核单位可进行年度业绩评价以评估长周期指标的阶段性成效，但除因违法违规造成损失外，不应以一年（含）以内的短期业绩为依据，主动调减投资组合的存量资金。政策同时强调了淡化业绩排名的基调。
企业年金和职业年金是我国养老保障体系的重要组成部分，也是资本市场重要的中长期资金。数据显示，截至2025年9月末，全国企业年金和职业年金基金投资运营规模已超过7.7万亿元。在“十四五”期间，这些基金的投资收益额超过7560亿元。
分析指出，年金基金虽具备长期资金属性，但过去的投资实践常受短周期排名、合同问责短期化等因素约束，导致其投资行为呈现顺周期性，未能充分发挥市场稳定器的作用。本次指导意见通过延长考核周期，旨在从激励机制上为长期投资行为“松绑”，推动年金资金从交易型资金向真正的配置型、价值型长期资本转变。
延长考核周期是推动中长期资金入市工作的重点之一。在2025年，公募基金和国有商业保险公司已先后建立了三年以上的长周期考核机制。例如，公募基金的三年以上中长期收益考核权重被要求不低于80%；国有商业保险公司的考核则调整为结合年度、三年周期和五年周期的综合指标。
此前，人社部在2025年6月公布企业年金数据时，已首次纳入“近三年累计收益率”指标。根据新的指导意见，未来在披露全国企业年金基金业务数据时，除了继续公布管理机构滚动三年的业绩，还将新增滚动五年的业绩情况，以进一步淡化年度和季度指标。
市场观点认为，长周期考核机制对年金投资和资本市场具有双重积极意义。对年金自身而言，有助于减少短期市场波动对投资决策的干扰，提升在低利率环境下获取长期收益的能力。对资本市场而言，则有助于年金基金与保险资金、社保基金等形成合力，共同构建更稳定的长期资金基石，促进市场健康运行。
发布时间：2026-01-07 20:28
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