摘要：美联储官员对未来利率路径释放不同信号。理事米兰主张2026年应降息超过100个基点，认为当前限制性政策拖累经济，且基础通胀已接近2%目标。里士满联储主席巴尔金则强调政策需“精细调整”，因利率已处中性区间，需在就业与通胀风险间寻求平衡。花旗银行分析预测，若12月失业率升至4.7%，可能促使美联储在1月降息25个基点，全年基准降息幅度为75个基点，且存在超过100个基点的可能性。市场当前定价则更为保守。
线索：投资机会与风险并存。若即将公布的就业数据（如失业率）证实劳动力市场显著走弱，可能强化美联储的降息动机，市场对全年降息幅度的保守定价（约60个基点）存在上修空间，利好风险资产。主要风险在于：1）通胀粘性可能超预期，制约央行宽松步伐；2）美联储内部对政策路径存在明显分歧，未来决策将高度依赖数据，增加了市场波动性；3）地缘政治与贸易政策仍是通胀的上行风险源。投资者需密切关注核心通胀数据与劳动力市场指标的后续变化。
正文：
美联储理事米兰表示，为维持经济持续增长，美联储在2026年有必要采取更为激进的降息举措。他认为当前货币政策具有抑制性，正在拖累经济发展，并称今年降息幅度很可能需要超过100个基点，这在政策上是合理的。米兰指出，基础通胀水平基本已回落至美联储2%的目标附近，他预计美国经济今年将保持强劲增长，但如果美联储未能下调短期借贷成本，这一前景可能会被破坏。米兰的理事任期将于2026年1月底结束。在2025年12月的会议上，他曾投票反对降息25个基点，主张一次性降息50个基点。其观点认为，移民结构变化将在未来对通胀形成下行压力，因此美联储有必要提前行动。
与此同时，里士满联邦储备银行主席巴尔金指出，鉴于美联储的就业和通胀目标都面临风险，未来的利率需要根据数据“精细调整”。他表示，失业率从历史角度看仍处低位但已抬升，通胀虽已回落但仍高于目标。巴尔金称，目前利率处于对中性水平的估计区间，即既不刺激也不抑制经济的水平。未来政策需要在双重使命的进展之间作出精细判断与平衡。他提到，经济展现出韧性，但同时也面临下行与上行风险。下行风险包括近期就业增长与需求较为狭窄；上行风险则包括坚实的内生力量、不确定性缓解、政策刺激以及过去降息的影响。巴尔金在2026年对利率政策没有投票权。
市场机构对政策路径进行了预测。花旗银行分析指出，本周五公布的12月非农就业报告是关键变量。其基本情景假设是失业率将升至4.7%，若如此，美联储极有可能在1月继续降息25个基点。报告认为，在劳动力市场走弱和通胀降温的风险平衡下，2026年实际降息幅度的基准预测为75个基点，且不排除超过100个基点的可能性。这一预测高于市场目前对全年约60个基点的降息定价。报告还预计12月新增就业为7.5万人。
回顾近期政策，美联储在2024年累计降息100个基点，在2025年累计降息75个基点（包含12月的一次25个基点降息），使联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%。2025年的降息旨在对冲劳动力市场走弱的风险，但许多政策制定者仍对通胀保持警惕。
其他官员也发表了看法。明尼阿波利斯联邦储备银行主席卡什卡利表示，他认为美联储距离停止降息已非常接近，当前政策立场非常接近“中性”，需要更多数据来判断下一步方向。费城联邦储备银行主席安娜·保尔森表示，如果经济形势符合预期，今年晚些时候进行一些温和的进一步利率调整可能是合适的。
这些表态凸显了美联储内部对后续降息路径的分歧。在官方预测中，政策制定者对2026年的降息预期中位数为一次（25个基点），而市场预期更为积极。越来越多官员倾向于在获得更多通胀和就业数据前，维持利率不变。
发布时间：2026-01-06T17:46:00+00:00
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