摘要：美国最高法院已将2026年1月9日定为可能的裁决发布日，或将就特朗普政府关税政策的合法性作出判决。与此同时，特朗普威胁若印度不限制购买俄罗斯石油，将进一步提高对印关税。两项独立研究指出，特朗普实施的关税并未显著推高美国通胀，且关税收入在2025年10月达到342亿美元峰值后已开始下滑，11月降至329亿美元，12月进一步回落至302亿美元，远低于政府此前预期的数千亿美元规模。
线索：最高法院的裁决结果将是短期内影响全球贸易情绪和金融市场波动的关键风险事件。若裁决否定关税合法性，可能动摇特朗普核心经济政策，并引发相关贸易板块的重新定价。特朗普对印度的持续施压，增加了美印贸易谈判与供应链的不确定性，对涉及两国贸易的企业构成潜在风险。研究证实关税对通胀的传导影响弱于预期且正在减弱，这一判断可能影响市场对美联储货币政策路径的预期，削弱关税作为抗通胀工具的实际效力，投资者需关注后续通胀数据与政策表态的关联。
正文：美国最高法院的日程显示，2026年1月9日被列为意见发布日。这标志着针对特朗普政府关税政策合法性的裁决可能于该日公布。法院并未提前公布具体将宣判哪些案件，但由于此案已进入加速审理程序，外界高度关注。本案核心争议在于，特朗普总统于2025年4月2日以应对“国家安全紧急状态”为由，依据《国际紧急经济权力法案》（IEEPA）对大多数进口商品征收10%至50%的关税（包括针对加拿大、墨西哥的所谓“芬太尼关税”）是否合法。此前，美国国际贸易法院和联邦巡回上诉法院已先后裁定这些关税措施违法。美国财长曾表示，若裁决不利，累积的巨额关税可能“造成重大混乱”。官方数据显示，2025年美国政府的关税收入超过2000亿美元。
另一方面，美国总统特朗普于2026年1月4日警告称，如果印度不按照美国要求限制购买俄罗斯石油，美国可能继续提高对印度产品的关税。2025年8月，美国已以此为由将对印度商品的总体关税税率提高至50%。尽管面临高额关税，印度在2025年11月对美出口额实现大幅增长，但在2025年5月至11月期间，其对美出口额降幅超过20%。为回应美方关切，印度政府已要求国内炼油企业每周上报采购数据。数据显示，印度从俄罗斯进口的石油在2025年12月约为120万桶/日，较2025年6月约200万桶/日的峰值下降约40%。业内人士预计未来几个月进口量可能降至100万桶/日以下。双方已进行多轮谈判，但至今未取得突破。
此外，两项最新研究评估了关税的经济影响。旧金山联储和西北大学的研究指出，从历史经验看，关税并未引发明显的通胀飙升，因为进口企业会设法规避或通过谈判获得豁免，从而拉低实际关税水平。研究承认关税会损害经济增长并推高失业率，但对通胀的影响远比预期温和。美国2025年11月未季调CPI年率为2.7%，低于市场预期的3.1%。潘森宏观经济的报告进一步指出，特朗普关税带来的政府收入在2025年10月达到342亿美元的峰值后，于11月降至329亿美元，12月回落至302亿美元，显示其对通胀的影响正在减弱。报告估算，关税对个人消费支出（PCE）通胀的影响仅约0.9个百分点，且大部分影响已经显现。独立研究机构对2025年全年关税收入的估算在2610亿至2880亿美元之间，远低于美国财政部长曾预测的“超过5000亿美元，甚至可能接近1万亿美元”的水平。
发布时间：2026-01-06 10:02:00
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