摘要：根据数据，2025年香港窝轮及牛熊证市场总成交额达到44,945亿元，较上年大幅增长55%，创2021年以来新高，占大市总成交额约7.3%。其中，窝轮成交额19,030亿元（增长50%），牛熊证成交额25,915亿元（增长58%）。市场增长主要受恒指波幅扩大、新上市产品增加以及个股轮证交易活跃驱动，尤其是ATMX、泡泡玛特、中芯及宁德时代等相关产品。美股窝轮目前成交占比不足1%，但关注度有望提升，发行商计划拓展更多美股标的。
线索：
* 机会：
1. 市场活跃度提升：轮证总成交额大幅增长且占比提高，表明该衍生工具市场的流动性和参与者兴趣显著增加，为发行商和活跃交易者提供了更多机会。
2. 个股轮证受追捧：特定热门个股（如ATMX、泡泡玛特、中芯、宁德时代）及美股明星公司（如辉达、特斯拉）的轮证成交急增，反映了市场对结构性产品追踪特定标的的需求旺盛，可能预示这些领域将持续吸引资金关注。
3. 产品线扩展潜力：作为目前唯一的美股窝轮发行商，相关机构计划为更多美股个股（如Palantir、美光、Oracle）推出产品，若获监管批准，可能开辟新的增长点，满足投资者对多元化国际标的的衍生品需求。
* 风险：
1. 市场波动性依赖：报告指出增长部分源于“恒指波幅扩大”，这表明轮证市场的繁荣与基础市场的波动性紧密相关。若市场进入低波动阶段，相关成交活跃度可能降温。
2. 集中度与监管风险：个股轮证成交集中于少数热门标的，存在过度集中的风险。此外，新产品（尤其是美股窝轮）的推出需视监管机构批准，存在政策不确定性。
3. 衍生品固有风险：轮证作为杠杆式衍生工具，本身具有高波动性、时间损耗及潜在本金全部损失的风险，投资者需具备相应的风险认知与管理能力。
正文：
2025年，香港窝轮（认股证）及牛熊证市场总成交额录得44,945亿元，较上年显著上升55%，创下自2021年以来的最高水平。该成交额约占大市总成交额的7.3%。
由于恒生指数在去年的波幅有所扩大，新上市的轮证数目急剧增加。具体而言，窝轮全年总成交额为19,030亿元，按年增长50%；牛熊证总成交额为25,915亿元，按年激增58%。
伴随港股市场投资活动活跃，个股相关的轮证成交也出现急速增长。其中，ATMX（指阿里巴巴、腾讯、美团、小米等科技公司）相关轮证的成交额按年急增超过70%。泡泡玛特、中芯国际及宁德时代等相关衍生品也受到市场较多关注。在美股窝轮方面，投资者资金较多留意辉达及特斯拉的相关产品。
数据显示，2025年美股窝轮的成交额占整体窝轮成交额的比例不足1%，与2024年情况相近。但有观点预期，投资者对美股窝轮的关注度将持续增加。
目前，法兴银行是香港市场唯一的美股窝轮发行商。该行合计为10只美股及3个主要美股指数的窝轮。若计入看涨与看跌产品，目前共有46只美股窝轮在市场上流通。
综合投资者意见及内部评估，法兴银行表示期望能为更多美股个股推出窝轮产品，潜在标的包括Palantir、美光及Oracle等公司，但最终取决于监管机构是否批准。
发布时间：2026-01-04 17:06
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