摘要：规模超过7.7万亿元的企业（职业）年金基金迎来重大政策调整，旨在完善长周期考核的指导意见已出台。此举旨在改变以往短期化考核倾向，通过延长合同与考核周期、优化评价机制等方式，引导年金基金进行长期投资，从而壮大资本市场中的“耐心资本”，并有望提升权益类资产的配置比例。
线索：该政策的核心在于通过制度设计扭转投资行为的短期化。投资机会方面，长周期考核将促使管理机构更注重跨周期资产配置，有利于稳定市场并可能增加对权益类资产（如股票）的长期配置需求，为A股市场引入更多源头活水。同时，专注于长期价值投资的管理机构可能获得优势。潜在风险则在于，政策效果的显现需要时间，且对管理机构的长期资产配置和风险管理能力提出了更高挑战。如果考核机制在实际执行中未能完全落地，或市场出现极端波动，仍可能影响“长钱长投”的稳定性。
正文：
作为中长期资金的重要力量，规模超过7.7万亿元的企业（职业）年金基金迎来了长周期考核机制的关键推进。完善年金基金长周期考核的指导意见已经出台，相关工作正在推进中。
企业（职业）年金是我国养老保障体系的“第二支柱”。截至2025年9月底，其投资运营规模已超过7.7万亿元。长期以来，年金基金普遍实施年度甚至季度、月度的收益排名与绝对收益考核，并将排名与资金分配挂钩。这种短期化考核机制易导致投资管理人为保住份额而偏向短期交易行为，难以开展对长期优质资产的配置，并在市场波动时因排名压力进行被动操作，给基金平稳运行带来挑战。
此次完善长周期考核的举措包括延长年金合同期限、拉长考核周期、以中长期目标为主要考核依据，以及优化中长期考核评价机制等，旨在推动年金基金建立健全三年以上的长周期考核机制。此前，相关主管部门在2025年公布全国企业年金基金业务数据时，已将“当期收益率”指标改为“近三年累计收益率”，被视为引导“长钱长投”的实操步骤之一。
市场分析认为，长周期考核机制将有力促进年金基金进行长期投资。随着利率中枢下行，传统固收资产对年金业绩的贡献下降，权益类资产的重要性将日益凸显。长周期考核有助于熨平短期市场波动对业绩评价的影响，使投资管理人能够更从容地进行跨周期资产配置，从而有望抬升权益类资产的配置中枢，引导更多中长期资金入市。
此举也是推动中长期资金入市、壮大耐心资本系列政策的重要组成部分。2024年9月，相关文件明确提出要建立健全养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制。随后，公募基金、商业保险资金的长周期考核方案相继落地。年金基金长周期考核指导意见的出台，意味着这一政策体系得到进一步落实。有专家指出，这标志着资本市场监管范式从数量限制规则转向谨慎人规则，长期看有利于中国中长期资金的发展。
发布时间：2026-01-05T07:33:00+00:00
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