摘要：沃伦·巴菲特于2026年1月1日正式退休，结束其执掌伯克希尔·哈撒韦60年的生涯。他卸任CEO后仍保留公司约29.8%的投票权，以保障其投资理念的延续。伯克希尔目前持有超过3800亿美元的现金及短期国债储备，同时其股票投资组合持续调整，例如对苹果的持仓占比已从峰值51%降至约22.69%。新任CEO格雷格·阿贝尔面临如何配置巨额现金及在新时代证明伯克希尔模式有效的挑战。巴菲特在退休后首次采访中表达了对公司及接班人的强烈信心，认为伯克希尔比任何公司都更有可能在百年后依然存在。
线索：巴菲特退休标志着伯克希尔·哈撒韦一个时代的结束，但通过特殊的双层股权结构，其核心影响力得以保留，这降低了公司战略急剧转向的短期风险。真正的挑战与机会在于新任CEO格雷格·阿贝尔。他接手了一个坐拥超3800亿美元现金的帝国，这在市场估值高企、优质大型收购标的稀缺的背景下，既是巨大的压力，也蕴含了在未来市场波动中捕捉重大机会的“弹药”。阿贝尔的能源与工业运营背景，与巴菲特偏重消费品牌的风格不同，可能预示着投资重心向基础设施、公用事业等重资产、现金流稳定的领域倾斜。其已着手的管理层调整、对谷歌的投资以及在日本发行债券投资商社的举动，初步显示了更全球化、更注重实物资产和现金流套利的策略雏形。投资者需关注其能否在驾驭庞杂业务的同时，为巨额现金找到超越巴菲特时代的回报途径，并留意公司是否会改变永不派息的传统以应对股东压力。
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当地时间2026年1月1日，沃伦·巴菲特正式退休，将其执掌了60年的伯克希尔·哈撒韦公司CEO职务移交给格雷格·阿贝尔。尽管卸任CEO，巴菲特本人仍保留着伯克希尔约29.8%的投票权，对公司重要职位的任免等重大事项拥有最终决定权。这一安排得益于公司特殊的双层股权结构：巴菲特持有约14%的A类股，但1996年为吸引中小投资者而发行的B类股，每股仅拥有1/10000的投票权，从而确保了控制权不被稀释。此举被视为在权力交接后，保障公司投资哲学不偏离的机制。
在执掌伯克希尔的60年间，巴菲特以“价值投资”和“长期主义”闻名，其核心是只投资自己能看懂的公司，追求长期稳健的回报。这一策略使伯克希尔长期跑赢大盘。数据显示，1965年至2024年间，伯克希尔的累计收益达55022倍，年化收益率为19.9%，显著高于同期标普500指数10.4%的年化收益率。然而，因坚守“能力圈”原则，伯克希尔也错过了以互联网为代表的早期科技股爆发性增长，例如长期未投资微软，直到近年才将亚马逊视为综合性公司而非纯科技公司进行投资。
转变发生在2016年，伯克希尔开始投资苹果，并于2018年完成主要建仓。巴菲特将苹果视为一家拥有强大品牌和生态的消费品公司。截至2023年二季度末，苹果占其股票投资组合权重一度高达51%。但自2023年第四季度起，伯克希尔开始减持苹果，截至2025年三季度末，其占比已降至约22.69%。同时，伯克希尔的科技投资开始多元化，前十大重仓股中出现了苹果、谷歌A、亚马逊等公司。
当前，伯克希尔最显著的特征是其庞大的现金储备。公司已连续11个季度净卖出股票，截至2025年三季度末，其现金及短期国债储备规模达到创纪录的3817亿美元（部分资料显示为3810亿或3820亿美元）。分析认为，现金囤积源于符合巴菲特标准的大型收购标的稀缺、美股估值处于历史高位，以及为未来市场回调储备“弹药”。
对于新任CEO格雷格·阿贝尔而言，管理这笔巨额现金并使其增值是其核心任务。现年63岁的阿贝尔于1999年通过伯克希尔对能源公司的投资加入集团，2018年升任副董事长，负责所有非保险业务。他的背景是能源、公用事业和工业运营，与巴菲特的投资风格形成对比。阿贝尔已开始进行管理调整，任命NetJets首席执行官亚当·约翰逊负责新整合的消费、服务及零售板块，自己则继续分管制造、公用事业及铁路业务，保险业务仍由阿吉特·贾恩负责。
市场对后巴菲特时代存在担忧。自巴菲特于2025年5月宣布退休计划后，伯克希尔股价表现开始落后于大盘。2025年全年，其股价上涨10.85%（或10.9%），低于标普500指数16.39%（或16.4%）的涨幅。在阿贝尔正式接任的首个交易日（2026年1月2日），伯克希尔A类股收盘下跌1.41%，而当日标普500指数上涨0.19%。部分投资者质疑阿贝尔能否复刻巴菲特的管理模式并维持公司估值溢价。
巴菲特在退休后的首次采访中力挺阿贝尔和公司未来。他称赞阿贝尔效率极高，“一周能办成的事，我花一个月都未必能做到”，并表示宁愿将自己的钱交给阿贝尔打理，也胜过美国任何顶尖投资顾问或CEO。巴菲特个人净资产估值约为1510亿美元。他强调，阿贝尔将拥有资本配置的最终决策权，自己虽卸任CEO，但仍担任董事长，会出席会议但不再登台演讲。他表达了对公司长治久安的信心，认为“伯克希尔比我能想到的任何一家公司都更有可能在一百年后依然存在”。
截至2025年三季度末，伯克希尔股票投资组合总市值约为2670亿美元，前十大持仓包括苹果、美国运通、美国银行、可口可乐、雪佛龙、西方石油、穆迪、安达保险、卡夫亨氏和谷歌。公司尚未明确宣布由谁来接管庞大的股票投资组合，此前协助管理的托德·库姆斯已于2025年12月离职。
发布时间：2026-01-03 06:49:05
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