摘要：香港零售业总销货价值在2025年11月录得337亿元，按年上升6.5%，实现连续七个月增长，但增幅较10月收窄0.4个百分点，且低于市场预期的8.6%。分类表现各异，耐用消费品（特别是电器）因新机型推出和低基数效应大幅上升，而燃料、书报文具等类别则出现下跌。业界对随后的传统节日（12月）销售数据表示担忧，主要因意外事件影响社会气氛，以及消费模式改变（如港人北上、游客消费力变化）。政府则展望经济持续增长及访港游客增加将继续支持零售业。
线索：
* 潜在机会：
1. 耐用消费品赛道：电器及其他未分类耐用消费品销售按年飙升38%，显示特定产品周期（如新手机发布）和低基数效应能带来强劲反弹，相关零售及供应链企业可能受益。
2. 必需及健康消费：药物及化妆品（升逾9%）、食品类别中的新鲜或急冻鱼及禽畜肉类（升近8%）保持稳健增长，表明这些领域的消费需求具有韧性。
3. 宏观资金面：同期港元及人民币存款微升，整体存款总额增长，货币供应量增加，显示市场流动性保持充裕，为消费环境提供基础支撑。
* 主要风险：
1. 增长动能放缓：零售额增速连续七个月后首次出现环比放缓且不及预期，可能预示复苏势头减弱，需关注后续月份数据以判断趋势。
2. 结构性疲软与事件冲击：燃料销售大跌11%，书报文具礼品跌逾10%，反映部分类别持续疲软。此外，11月底的火灾事件被指直接冲击了零售气氛，说明本地消费情绪对突发事件敏感。
3. 消费模式变迁的挑战：业界指出，港人外游北上及访港游客消费力下降，正在改变传统的消费模式，这可能对依赖本地客流及高端消费的零售商构成长期压力，尤其影响即将公布的12月旺季数据。
正文：
根据政府统计处公布的数据，2025年11月香港零售业总销货价值的临时估计为337亿元，较2024年同月上升6.5%。这是零售销售额连续第七个月实现同比增长，但增幅较2025年10月收窄0.4个百分点。经扣除价格变动后，2025年11月的零售业总销货数量的临时估计同比上升4.4%。2025年首十一个月的零售业总销货价值临时估计合计同比上升0.4%。
按零售商主要类别的销货价值分析，2025年11月与2024年同月比较，部分类别表现突出：耐用消费品的销货价值上升超过27%。其中，受新手机型号推出及低基数效应带动，“电器及其他未分类耐用消费品”的销货价值上升38%。在“其他消费品”分类中，“药物及化妆品”的销货价值上升超过9%。在“食品、酒类饮品及烟草”分类中，“新鲜或急冻鱼及禽畜肉类”的销货价值上升近8%。
另一方面，部分类别销货价值下跌：“燃料”类别下跌11%，是主要类别中跌幅最大的。此外，“其他消费品”分类中的“书报、文具及礼品”销货价值下跌超过10%。其他类别如“超级市场货品”及“汽车及汽车零件”的销货价值分别下跌约2%至3%。
零售管理协会指出，2025年11月最后一周发生的宏福苑大火事件影响了全月的零售气氛，使得增长数字有所放缓。该协会进一步表示，尽管12月是传统的节日销售旺季，但业界对相关数据存在隐忧。原因包括：火灾事件后整体社会气氛受到影响；同时，消费模式发生变化，港人北上外游增多，而访港游客的消费力相较以往有所下降，这些因素使得12月的销售状况虽可能优于全年其他月份，但模式与以往不同。
香港金融管理局同期公布的货币统计数据则显示，2025年11月份认可机构的存款总额上升0.7%。其中，港元存款及人民币存款分别微升0.2%及0.6%。2025年11月底人民币存款余额为10020亿元。港元货币供应量M2及M3在11月均上升0.2%，与去年同期比较均上升4.5%。
政府发言人展望未来时表示，预计本地消费气氛会随着经济持续增长而逐步改善，加上访港游客数目蓬勃增长，将继续对零售业务有利。
发布时间：2026年1月1日 16:34
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