摘要：规模超过7万亿元的企业（职业）年金基金迎来长周期考核机制。相关指导意见已出台，旨在通过延长合同期限、拉长考核周期至三年以上等方式，改变以往短期化考核倾向，引导年金基金进行长期投资。此举被视为壮大资本市场“耐心资本”的关键一步，有望促进更多中长期资金入市，并提升权益类资产的配置比重。
线索：
* 投资机会：长周期考核机制将显著改变年金基金的投资行为与资产配置结构。考核周期拉长后，投资管理人可以更从容地进行跨周期资产配置，减少因短期排名压力导致的追涨杀跌。这有望系统性提升年金基金对A股等权益类资产的长期配置意愿和比例，为资本市场引入更稳定、规模可观的长期资金，利好具有长期成长性的优质资产。
* 潜在风险与要求：新机制对年金基金管理机构的大类资产配置、长期价值发现及风险管理能力提出了更高要求。管理机构需真正建立并践行长期投资理念，以应对利率下行环境下固收资产收益贡献下降的挑战。若管理机构能力未能同步提升，可能影响年金长期收益目标的实现。
正文：
作为中长期资金的重要力量，规模超过7万亿元的年金基金迎来了长周期考核机制。完善年金基金长周期考核的指导意见已经出台，相关工作正在推进中。
企业（职业）年金是我国养老保障体系的“第二支柱”。数据显示，截至当年9月底，我国企业（职业）年金投资运营规模已超过7.7万亿元。此前，年金基金普遍实施年度、季度甚至月度的收益排名与绝对收益考核，并将排名与资金分配挂钩。这种短期考核机制易使投资管理人行为短期化，更注重短期绝对收益，难以配置长期优质资产，并在市场波动时因排名压力而被动操作。
新出台的指导意见旨在构建“长钱长投”政策体系。具体举措包括延长年金合同期限、拉长考核周期，并以中长期目标为主要考核依据，优化中长期考核评价机制，以此推动年金基金健全三年以上长周期考核机制。此前，相关部门在公布全国企业年金基金业务数据时，已将“当期收益率”指标改为“近三年累计收益率”，被视为向长周期考核过渡的实操举措。
推动长周期考核，也是年金基金应对新投资环境的现实需要。近年来，利率中枢下行，作为年金主要投资品种的固定收益类资产收益率下降，对其业绩贡献减弱。分析认为，未来权益类资产在年金投资中的作用将愈发重要，长周期考核机制有望抬升其权益资产配置中枢。
完善年金基金长周期考核，是推动中长期资金入市、壮大耐心资本系列政策的重要组成部分。2024年9月，《关于推动中长期资金入市的指导意见》发布，明确提出要建立健全年金等中长期资金的三年以上长周期考核机制。为落实该意见，2025年1月，多部门联合印发了实施方案。此后，公募基金、国有商业保险资金的长周期考核机制也相继落地。
相关人士曾指出，考核周期短是制约年金基金等中长期资金扩大A股投资的卡点。实施长周期考核，能有效熨平短期市场波动对业绩的影响，提升投资行为的稳定性。专家表示，长周期考核的铺开意味着资本市场监管范式的重要转变，长期看有利于中国中长期资金的发展与壮大。
发布时间：2026-01-05 07:33:00
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