摘要：报告指出，2024年中国国有与民营上市企业海外收入合计达13.5万亿元。国有企业已在全球形成一定竞争力，但实现高质量出海仍是目标，需充分发挥其资本实力强、组织性高、ESG表现好等优势，并应对由特殊属性带来的地缘政治风险、跨文化管理难度高等挑战。报告将国有企业出海历程分为1978-2000年、2001-2012年、2013年至今三个阶段，并基于数据分析了其海外销售（如重资产行业表现突出）与投资（占对外非金融类直接投资存量主体）特点，以上海汽车等行业为例，最后为国有企业推动高质量全球化提出了投前研究、市场选择、加强合作、品牌建设等建议。
线索：
* 投资机会：
1. 抱团出海与产业链协同：国有企业在统一监管下组织性强，易于实现“抱团出海”及与民营企业协作，能有效整合资源、降低海外运营风险与成本，形成长期竞争力。关注在“一带一路”基建、能源等大型项目中采用此模式的国企。
2. 优势行业与区域聚焦：在银行、石油石化、建筑、交通运输等重资产行业，以及上海地区的汽车与零配件、钢铁、食品饮料行业，国有上市企业展现出较强的海外销售能力或投资活跃度，这些领域的头部企业可能具有更稳定的海外拓展潜力。
3. ESG与合规优势：国有企业普遍ESG评级较高，积极履行社会责任，这有助于在海外市场建立信誉和品牌认可度，尤其是在强调可持续和合规经营的地区。
4. “一带一路”市场深耕：国有企业是“一带一路”建设的主力，在基础设施互联互通和能源合作等领域项目经验丰富。尽管存在政治风险，但与当地关系紧密、政权相对稳定的市场仍是其出海基本盘。
* 投资风险：
1. 地缘政治敏感度：国有企业的特殊属性使其更容易成为东道国审查和限制的目标，尤其在欧美等发达市场以及能源、关键技术等敏感行业，投资与运营面临较高政策壁垒和政治不确定性。
2. 本土化与管理挑战：国有企业在海外分支机构的跨文化管理、聘用外籍核心管理人员等方面可能存在顾虑和难度，可能影响决策效率和当地市场融入。
3. 外部依赖与市场波动：国有企业的海外业务易受国际贸易政策变化（如关税调整）、东道国政权更迭（尤其在“一带一路”部分国家）等系统性风险影响，项目可能面临暂停、重谈等不确定性。
4. “债务陷阱”叙事风险：在部分发展中国家开展大型项目时，国企容易陷入所谓的“债务陷阱”国际舆论争议，可能影响项目推进和双边关系。
正文：
2025年，全球化发展进入新的时期。贸易保护主义加剧，全球贸易摩擦升级，关键产业回流，叠加地缘政治紧张与对供应链安全的重视，加速了全球产业链调整，给中国企业全球化带来更多不确定性。尽管面临挑战，全球化仍是中国企业的重要发展方向。2024年中国出口规模突破25万亿元，相关政策也为企业出海提供支持。
2024年，国有与民营上市企业海外收入规模合计达到13.5万亿元。其中，国有企业承担着推动全球化的重要责任。许多大型国有企业已在海外形成较大影响力，例如承建卡塔尔卢赛尔体育场的中国铁建国际集团，将“璇玑”系统引入伊拉克的中海油田服务股份有限公司，以及投资建设巴基斯坦萨希瓦尔燃煤电站的中国华能集团。国有企业的出海不仅意味着市场扩大，也关乎国家形象，并在推动国际合作、应对“逆全球化”方面发挥关键作用。
国有企业出海历程可分为三个阶段：
1. 1978-2000年：起步探索。改革开放后，外贸体制变革，部分国有企业开始对外工程承包、劳务合作及海外投资。例如，1979年四家国企与伊拉克、埃及等国签署了早期合同。此阶段，一些大型国企如中国石油、中国联通实现海外上市，引入外资和管理经验。
2. 2001-2012年：规范发展。中国加入WTO后，国有企业海外投资增加。后期，为规范海外经营与防止国有资产流失，《中央企业境外国有资产监督管理暂行办法》等文件相继出台。企业开始重视构建海外合规体系，从早期收购案例（如首钢在秘鲁）中积累经验。
3. 2013年至今：深化与抱团。在“一带一路”倡议下，国有企业积极在共建国家拓展业务。截至2020年初，81家央企在沿线承担超3400个项目。同时，“抱团出海”模式兴起，例如中国铁路总公司牵头联合体推动雅万高铁等多个海外铁路项目。
从数据看国有企业全球化特点：
* 海外销售：2022-2024年，上市国有企业平均境外业务收入超60亿元，高于民营和外资企业。但仅约32.47%的上市国企可被视为全球化成熟企业（境外收入占比均值>20%），表明多数国企业务重点仍在国内。国有企业普遍达到一定规模后才大力推进全球化。
* 行业分布：海外销售表现突出的国企主要集中在银行、石油石化、建筑、煤炭、交通运输等重资产行业。在建筑行业，国企积极探索T+EPC（技术+工程总承包）等新模式。
* 地域表现：上海的国有上市企业在汽车与零配件、钢铁、食品饮料行业展现出较强的海外竞争力，如上汽集团、华域汽车等。部分企业通过海外收购（如光明乳业收购新西兰新莱特）直接拓展了业务。
* 海外投资：2014-2023年，进行对外直接投资的国企数量总体上升，在“国内国际双循环”提出后（2020-2021年）增长明显。尽管国企投资者数量占比不高（2023年约5.7%），但其占中国对外非金融类直接投资存量的比重长期维持在45%以上（2023年为52.2%），是海外投资的主力。这得益于其较强的融资能力（资产负债率较高）和参与大型项目。2014-2020年，国有商业银行海外分行数量持续增加，并大量雇佣外籍员工。
* 上海国企投资：2018-2023年，上海市属国企境外投资超千亿元，流向包括欧洲、亚太、非洲，其中对非洲关注度高于全国整体水平。行业上，在电力生产等领域的海外投资表现突出。
国有企业出海的优劣势分析：
* 优势：
1. 资本实力强：受统一监管，抗风险能力和融资能力较强，2024年国有上市企业资产负债率中位数（52.72%）高于民营和外资企业，有利于支持海外投资。
2. 组织性强，利于抱团：易于实现有组织的“抱团出海”，并与民营企业协作共享资源，提升整体竞争力。
3. 积极履行社会责任：经营规范，较早关注ESG，华证ESG评级BBB级及以上的国企占比（46.39%）高于民企和外企，有助于建立国际信誉。
* 劣势：
1. 跨文化管理难度高：在聘用外籍人员担任海外机构要职时可能存在顾虑，尽管海南、上海等地已开始试点改革。
2. 受地缘政治影响大：其属性易在东道国引发对经济命脉控制的担忧，导致投资审查更严，尤其在敏感行业和欧美市场。
为推动高质量全球化，国有企业需：
1. 进行更完善的投前研究，防范投资风险。
2. 关注政权稳定且与中国关系良好（如部分“一带一路”国家）的市场；在发达国家可探索技术合作、绿色投资等模式。
3. 加强国内外合作，包括与外资企业合资、与国内企业抱团，以促进本土化、降低成本。
4. 在海外品牌建设中强调社会责任履行，突出对当地的利好。
专栏：国有企业在美国和“一带一路”市场
* 美国市场：重要性高但地缘政治影响大。早期案例如2005年中海油收购优尼科因政治阻力失败。后续国企通过产品出口（如鞍钢镀铝锌产品）、技术许可（如中国石化聚丙烯技术）、调整投资策略（如中海油收购尼克森美国资产、中化集团小权益收购）及技术合作等多种方式进入。但近年来，美国外资安全审查升级增加了国企在美运营难度，部分央企已自美退市。
* “一带一路”市场：合作更为开放紧密。主要模式包括：大力推动交通互联互通（如运营中欧班列、开通新航线、承建港口铁路项目）；深化能源领域合作（如海油工程在沙特、陕煤集团在吉尔吉斯斯坦的项目）。挑战在于部分国家政治经济环境复杂，政权更迭可能影响项目进展（如马来西亚东海岸铁路项目曾暂停），且大型项目有时会被质疑为“债务陷阱”。
发布时间：2025-12-31 12:49:52
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