摘要：华纳兄弟探索公司可能再次拒绝派拉蒙全球公司约1084亿美元的收购要约，倾向于推进与Netflix价值约827亿美元的现金加股票交易。尽管派拉蒙获得了甲骨文创始人拉里·埃里森的个人担保以提高融资确定性，但华纳董事会认为其报价仍不充分，且需覆盖与Netflix协议中高达28亿美元的终止费。最终决定预计将于下周的董事会会议上做出，股东投票定于2026年1月21日。
线索：本次收购案的核心矛盾在于报价吸引力与交易确定性的权衡。派拉蒙的更高报价面临融资结构复杂性的质疑，而Netflix的方案虽总价较低，但被认为执行风险更小。关键风险点包括：1）融资风险：华纳董事会持续质疑派拉蒙巨额融资的最终保障，埃里森的担保是否能完全覆盖交易失败风险存疑。2）监管风险：尽管派拉蒙市场份额较小可能面临更少的反垄断审查，但美国政府的明确中立表态消除了任何一方的政治优势，使监管结果更具不确定性。3）股东博弈：作为重要股东，Harris Oakmark等机构对报价不满，可能影响最终投票结果。若华纳坚持与Netflix交易，需确保其报价能获得足够股东支持以抵御派拉蒙的“敌意”收购。
正文：
华纳兄弟探索公司预计将再次拒绝派拉蒙全球公司提出的收购要约，并继续推进与Netflix公司已达成的交易。
根据消息，派拉蒙近期修改了其收购要约，总价值约为1084亿美元（约8455.2亿港元），为全现金形式，每股报价30美元。为增强要约的竞争力，派拉蒙获得了甲骨文公司联合创始人、亿万富翁拉里·埃里森提供的个人担保，以支持交易的股权融资部分。此外，派拉蒙还将交易因监管原因被否决时需支付的“反向终止费”提高至58亿美元，与Netflix方案中的相关条款金额持平，并延长了要约收购的截止日期。
然而，华纳兄弟探索公司的董事会倾向于接受Netflix提出的收购方案。该方案总价值约为827亿美元（约6450.6亿港元），形式为现金加股票。尽管总价较低，但华纳董事会认为Netflix方案的融资结构更清晰，执行风险更小。根据华纳与Netflix的协议，如果华纳单方面退出交易，将需要向Netflix支付28亿美元的终止费。
华纳董事会及部分主要股东认为，派拉蒙修改后的报价仍然不够充分，其报价未能足够覆盖上述终止费的成本。华纳董事会此前曾以派拉蒙融资确定性存疑为由，建议股东拒绝其初始要约。
支持派拉蒙方案的观点认为，其与华纳合并后，将创建比迪士尼规模更大的电影制片公司，并整合双方的有线电视业务。此外，由于派拉蒙的市场份额小于Netflix，该项交易面临监管反垄断审查的风险可能相对更低。
据悉，华纳兄弟探索公司董事会将于下周召开会议讨论此事，但尚未做出最终决定。公司股东计划于2026年1月21日就是否接受派拉蒙的收购方案进行投票。
发布时间：2025-12-31 11:55:28
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