摘要：2025年，券商境内发债规模达1.88万亿元，同比增长38.24%；境外发债47.03亿美元，同比增长33.12%。全年共有6家券商发债规模突破千亿元，行业发债呈现头部集中趋势。发债规模增长主要由业务扩张需求、融资成本优势及政策环境支持等多重因素驱动。
线索：
* 投资机会：券商大规模发债通常用于补充资本金、发展资本消耗型业务（如融资融券、自营）及优化债务结构。这反映了其对市场前景的积极判断和扩张意图。投资者可关注发债规模大、增速快且资金用途明确的头部券商，其资本实力的增强可能有助于提升市场竞争力和盈利能力。此外，政策将券商纳入科创债发行主体，创造了新的融资工具，相关债券规模已近900亿元，为行业带来了增量机会。
* 潜在风险：债务规模的快速攀升将增加券商的利息支出和整体杠杆水平，若市场环境转弱或业务收益不及预期，可能加剧其财务风险。行业内部表现分化严重，多数资源向头部集中，部分中小券商发债规模甚至出现下滑，需警惕行业竞争格局恶化对非头部机构带来的压力。此外，发债资金若主要用于借新还旧，而非实质性业务扩张，则其增长质量有待观察。
正文：
截至2025年12月30日的数据显示，当年共有74家券商在境内市场发行债券，规模总计1.88万亿元，较2024年全年增长38.24%；发行数量为1003只，同比增长41.56%。同期，券商境外发债规模为47.03亿美元，同比增长33.12%，发行数量为30只。截至报告期末，券商债券存量规模为3.28万亿元，同比增长15.2%；存量债券数量为1645只，较上年增加239只。
2025年12月，发债审批密集落地。当月共有7家券商获准发行债券，获批总额达1750亿元。具体来看，12月29日，财通证券获准公开发行不超过150亿元公司债券，国信证券获准公开发行不超过300亿元公司债券。12月28日，国金证券获准公开发行不超过200亿元长期公司债券及不超过50亿元短期公司债券。12月25日，东方财富证券获准非公开发行100亿元公司债券。此外，中泰证券于12月22日获准公开发行不超过150亿元短期公司债券；招商证券于12月12日获准公开发行不超过400亿元公司债券；申万宏源证券于12月9日获准非公开发行400亿元公司债券。
从全年来看，券商发债呈现头部聚集特征。数据显示，2025年共有6家券商境内发债规模超过1000亿元，而2024年仅为2家。具体排名为：中国银河证券以1469亿元居首，国泰君安证券与海通证券、华泰证券分别以1443亿元和1316亿元紧随其后，中信证券（1107亿元）、广发证券（1059亿元）和招商证券（1051亿元）也进入千亿行列。发债规模排名前十的券商还包括国信证券（889亿元）、中信建投证券（762.93亿元）、申万宏源证券（753亿元）和平安证券（621亿元）。正在推进吸收合并的中金公司、东兴证券、信达证券，三家合计发债规模达952.78亿元，发行债券58只。
在增速方面，头部券商表现不一。华泰证券境内发债规模同比激增578.35%；中国银河证券、中信证券、申万宏源证券的增速分别为61.96%、89.55%和132.41%；国泰君安证券与海通证券增速为39.83%。招商证券与中信建投证券的发债规模则同比小幅下降4.02%和2.07%。
全年共有13家券商发债增速超过100%。其中，江海证券以580%的增速领跑，其他增速较高的券商包括华泰证券（578.35%）、万联证券（412.5%）、中邮证券（400%）、华源证券（300%）、东海证券（262.5%）、上海证券（254.46%）、财信证券（235.2%）、首创证券（165.71%）、中银证券（160%）、东兴证券（155%）、申万宏源证券（132.41%）和五矿证券（100%）。另有9家券商在2025年首次发行债券，实现“零的突破”，分别是西南证券（59亿元）、国海证券（42.7亿元）、世纪证券（20亿元）、粤开证券（20亿元）、英大证券（14亿元）、诚通证券（10亿元）、金融街（10亿元）、麦高证券（4.8亿元）和甬兴证券（2亿元）。
与此同时，在统计的74家券商中，有15家发债规模较2024年下降，其中10家降幅超过10%。联储证券降幅最大，达81.50%；其他降幅较大的券商包括兴业证券（-45.32%）、信达证券（-43.24%）、华金证券（-33.33%）、国开证券（-25.00%）、渤海证券（-25.00%）、财达证券（-20.00%）、中原证券（-18.92%）、财通证券（-12.83%）和中航证券（-12.82%）。
分析认为，2025年券商发债规模显著增长是多重因素共同作用的结果。首先，业务扩张是核心驱动力，市场交投活跃带动了融资融券、自营投资等高资本消耗业务的发展，券商需要补充资本以把握市场机遇。其次，低利率环境为券商提供了有利的融资窗口期，多家券商通过发行中长期债券来置换原有高息债务、补充流动资金。再者，政策创新拓宽了融资渠道，例如监管将券商纳入科技创新公司债券发行主体范围，推动了相关债券规模的显著增长。此外，行业竞争加剧也促使头部券商通过发债进一步巩固和扩大市场份额。从发债节奏观察，券商在三季度的发债主要用于满足短期资金需求，而四季度的发债则更多转向中长期品种，旨在优化负债结构和降低融资成本。
发布时间：2025-12-31 15:26:10
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