摘要：2025年末，银行理财市场存续规模突破34万亿元，创历史新高，但产品平均年化收益率降至2.12%，行业面临“规模增长、收益承压”的挑战。在此背景下，行业呈现客户风险偏好趋稳、产品结构向“固收+”及多元化策略转型、代销业务快速扩张与监管趋严并存等特点。未来，通过构建多资产配置能力、对接国家战略领域（如科技、养老金融）以及优化客户服务与费率模式，被视为行业打造高质量增长“第二曲线”的关键。
线索：
* 投资机会：
1. 多元化配置：在低利率与“资产荒”背景下，从传统固收向权益、指数、衍生品、跨境及另类资产拓展，是增厚收益的核心路径。指数理财、多资产多策略产品在2025年呈现爆发式增长。
2. 增量资金：人口老龄化趋势下，预计到2030年养老“三支柱”资金规模可达30-40万亿元，为理财业务提供重要的长期资金来源。
3. 战略契合：将资产配置与国家“五篇大文章”（科技、绿色、普惠、养老、数字金融）结合，可聚焦于科创债、公募REITs、清洁能源等符合政策导向的领域，获取增长机会。
4. 模式创新：浮动费率、业绩报酬分档等费率模式创新，有助于绑定管理人与投资者利益；通过“活钱+”组合、约定分红等设计，可优化客户体验。
* 潜在风险：
1. 收益下行压力：在“促进社会综合融资成本低位运行”的政策导向下，债券收益率难以显著提升，理财产品整体收益中枢可能持续承压。
2. 能力建设挑战：银行理财在权益、商品等非固收资产的投资研究能力尚在培育期，平衡多资产配置中收益与波动的难度较大。
3. 合规与操作风险：代销业务快速扩张，尤其是中小银行成为“主力军”，但同期监管罚单频发，涉及产品准入、销售管理、资金投向等多环节。监管新规要求提升，对机构的风控、系统及人员专业能力构成考验。
4. 同质化竞争：尽管创新不断，但行业仍面临产品同质化问题，从“拼数量”转向“拼能力”（投研、服务、风控）是持续竞争的关键。
正文：
2025年末，中国银行理财市场存续规模触及34万亿元的历史新高。与此同时，在低利率市场环境下，理财产品上半年平均年化收益率已降至2.12%，较2024年下降53个基点。市场呈现出“规模新高”与“收益承压”的鲜明反差。
从客户需求端观察，风险偏好总体收敛。保守型与稳健型客户数量合计占比已超过一半。与之对应，截至2025年6月末，风险等级为一级和二级的理财产品规模合计占比升至96%，其中二级产品占比达70%。
从产品供给端观察，固定收益类理财产品占据绝对主导地位，规模占比为97%，但其内部结构正在分化。受监管规定及利率下行影响，现金管理类产品占比为25.79%，较历史峰值下降超过8个百分点。低波动的纯固收产品与追求收益增厚的“固收+”产品规模显著上升，三者形成“三分天下”格局。资产配置层面，债券及非标资产投资占比已降至50%以下，而存款存单、公募基金、QDII及金融衍生品的投资占比有所提升。
面对低利率环境的挑战，行业普遍认为，仅依赖固定收益投资已不足够，需打造以多元化资产配置为核心的“第二曲线”。这包括提升在权益、商品、外汇及跨境等资产的投资能力，并发展相应的产品创新与渠道服务能力。
行业分析指出，银行理财未来增长潜力与多项宏观趋势相关。一方面，预计到2030年，中国养老体系“三支柱”资金规模将达到30万亿至40万亿元，将成为理财资金重要的增量来源。另一方面，资本市场在经济转型中的功能深化，也为理财资金通过参与直接融资服务实体经济、助力居民增收提供了空间。
2025年，理财行业在产品创新上主要围绕收益增强、成本优化和体验提升三个方向展开：
1. 收益增强：积极拓展多元化收益来源。例如，理财公司获准直接作为A类投资者参与网下打新；指数理财产品迎来爆发式增长，全年新成立112只，使得存续产品总数达到171只；多家理财公司升级产品体系，推出聚焦“多资产、多策略”的“固收+”产品系列。
2. 成本优化：行业出现多轮“降费潮”，部分产品固定管理费率降至0.01%。同时，出现了“净值低于1不收管理费”或采用“固定管理费+超额收益分档计费”等浮动费率模式，以强化管理人与投资者的利益绑定。
3. 体验提升：部分理财公司推出具有明确分红条款的产品，以满足投资者对定期现金流的偏好。在流动性管理上，通过设立“活钱+”专区或“货币零钱组合”，对接多只现金管理类产品，以合规方式提升资金快赎额度，优化客户体验。
与此同时，银行理财代销市场在2025年明显升温。截至2025年9月末，全市场存续理财产品规模达32.13万亿元，投资者数量1.39亿。在此背景下，代销业务成为银行，尤其是区域性农商行扩张的重要抓手。数据显示，常熟农商行年内代销产品数量增长211%，嘉兴银行、瑞丰农商行增幅分别为196%和130%。股份行中，兴业银行代销产品总数达7635只，位居行业首位。
伴随业务快速扩张，监管力度同步加强。2025年，多家银行因理财及代销业务管理不审慎等问题收到高额罚单，违规事项覆盖产品准入、销售管理、资金投向、内控与员工管理等多个环节。《商业银行代理销售业务管理办法》的正式实施，也对代销机构的合规管理能力提出了更高要求。分析认为，理财代销市场正从初期的“规模竞争”和“拼合作数量”，转向深度依赖合规管理、客户服务和风控能力的“能力竞争”阶段。
发布时间：2025-12-29 10:51:00
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