摘要：
近期市场传闻京东可能收购叮咚买菜，再次引发对生鲜电商行业价值的讨论。该行业长期面临高成本、低利润的挑战，但即时零售的兴起使其作为高频入口和战略模块的价值被重新评估。以美团“小象超市”为例，其通过深度融入美团生态实现了快速增长和超越。在此背景下，文章提出，无论京东收购与否，阿里巴巴应考虑将盒马更深层次地整合进淘宝闪购体系，以发挥其在生鲜供应链、品牌心智和即时履约方面的优势，应对即时零售竞争。
线索：
投资机会：生鲜电商正从独立业务转向融入互联网超级生态的“功能模块”。这种转变可能为具备成熟供应链和品牌心智、但受困于流量与成本的企业（如盒马）带来价值重估的机会。若能成功整合进淘宝等核心流量平台，其盈利能力与市场地位有望系统性提升。
潜在风险：整合过程存在不确定性，包括组织架构调整、文化融合及资源分配的挑战。若整合不彻底或战略反复，企业可能继续陷于定位模糊和资源受限的困境。此外，即时零售赛道竞争激烈，巨头持续加码，任何战略执行迟缓都可能导致市场机会窗口关闭。
正文：
近期，市场出现京东可能收购生鲜电商平台叮咚买菜的传闻。尽管京东相关人士表示“目前暂无收购计划”，但这一传闻反映出行业观察视角的转变。
生鲜电商行业长期被视为一项“弯腰捡钢镚”的艰苦业务，面临高损耗、低利润的挑战。每日优鲜已退出市场，而盒马与叮咚买菜等幸存者直至近期才实现全年盈利。数据显示，盒马在2025财年以2.5%的净利率实现盈利，叮咚买菜2024年的净利率则为1.37%。这些微利主要源于战略收缩，例如盒马关停了X会员店等业态，叮咚买菜则撤出了部分非核心城市。
然而，在即时零售快速发展的背景下，生鲜电商的价值被重新评估。其价值不再局限于商品毛利，更在于其作为高频消费入口，能够提升平台整体交易频次，并以其供应链和即时履约能力支撑更广阔的即时零售业务。
美团旗下的“小象超市”是一个例证。它依托美团生态的流量、履约网络与供应链，通过线上前置仓模式快速发展，在市场规模上已实现对叮咚买菜、朴朴超市的超越。京东也对生鲜前置仓领域表现出持续兴趣，曾考察相关企业。
在此行业逻辑下，文章提出，阿里巴巴应考虑推动其旗下生鲜零售品牌盒马更深层次地融入淘宝闪购业务。盒马作为阿里巴巴新零售战略的重要一环，拥有独立的运力体系、覆盖全球的直采供应链以及一定的品牌认知度。2025财年，盒马商品交易总额（GMV）达到750亿元人民币，其中线上交易占比超过60%，并首次实现全年经调整息税摊销前利润（EBITA）转正。
不过，盒马的盈利在一定程度上得益于关停重资产门店。其独立发展面临流量获取成本高、大型门店投入巨大的压力。一家盒马鲜生门店的开店成本通常超过3000万元人民币，而盒马X会员店单店投入超1亿元，需要年销售额突破3亿元才能达到盈亏平衡。
2025年7月，淘宝闪购为盒马开放一级流量入口后，盒马线上日订单量突破200万单，同比增长70%。这显示了融合带来的增长潜力。但目前，盒马在阿里巴巴组织架构中仍保持独立事业群定位，而饿了么等业务已更深度地整合进阿里中国电商事业群。
文章分析认为，将盒马彻底整合为淘宝闪购下的一个核心业务模块，有望为双方带来多重益处。对盒马而言，可以借助淘宝的庞大流量破解获客难题，优化成本结构，从依靠收缩止损转向依靠规模效应盈利。对阿里巴巴而言，盒马成熟的生鲜供应链和即时配送能力能补强淘宝闪购的供给端，形成对抗美团等竞争对手的合力，提升在即时零售战场的整体竞争力。
从行业趋势看，生鲜消费正加速向线上迁移，用户对配送时效性的要求高于线下体验。山姆会员店在中国市场的线上销售占比也已超过50%。同时，即时零售市场向下沉市场拓展的需求，也要求更轻、更快的线上化布局。盒马目前拥有超过420家盒马鲜生门店、约377家超盒算NB（原盒马NB）门店以及约200个前置仓。相比之下，美团小象超市的前置仓数量已接近1000个。
因此，文章最后指出，盒马的未来发展路径可能在于：确立线上业务的主导地位，线下仅保留少数盈利且具备品牌价值的标杆门店，并全面融入淘宝闪购体系。这有助于提升履约网络密度、强化用户心智并增强阿里巴巴内部的协同效率。
发布时间：2025-12-30T17:33:43+00:00
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