摘要：2025年，哪吒汽车、威马汽车与高合汽车三家新能源汽车公司均处于破产重整阶段，但进展均面临挑战。哪吒汽车需在2026年完成至少2000辆生产以保住造车资质，其意向重整方山子高科自身财务状况不佳；威马汽车的重整投资方深圳翔飞背后涉及高负债的“宝能系”；高合汽车的重整计划草案提交期限已延期至2026年1月12日，且此前与潜在投资方的谈判已陷入停滞。行业观点普遍对其“复活”前景持悲观态度。
线索：当前对这三家公司的投资伴随显著风险。主要风险在于意向重整方或投资方自身财务状况脆弱（如山子高科前三季度扣非净亏损、宝能系高额涉案债务），可能无法提供持续、稳定的资金支持以解决巨额债务和恢复运营。此外，激烈的市场竞争和严苛的产业政策（如资质维持条件）使得即便完成重整，企业重新获得市场竞争力也极为困难。潜在机会仅存在于极少数情况，例如有新的、实力雄厚的战略投资者出现并制定出切实可行的复兴计划，但目前并无明确信号。
正文：2025年，哪吒汽车、威马汽车和高合汽车均已进入破产重整程序。
哪吒汽车方面，其母公司合众新能源的管理人于12月2日发布公告，公开招募经营管理受托方，核心目标之一是维持哪吒汽车的“造车双资质”。根据产业政策，目前已停工约14个月的哪吒汽车需在2026年至少完成2000辆的生产才能避免资质被取消。12月18日，管理人宣布遴选出一家意向机构作为经营管理受托方。公开信息显示，一家名为浙江谦合汽车有限公司的企业于12月11日在合众新能源总部所在地浙江省桐乡市成立，由上海山子有谦科技有限公司全资持股，后者与上市公司山子高科关联。有信息指出，山子高科投资成立该公司是为重整合众新能源做准备。然而，山子高科2025年第三季度财报显示，其前三季度营业收入为24.18亿元，同比下降26.76%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.38亿元。目前，合众新能源已确认的债务约为93.86亿元。
威马汽车方面，其重整投资人深圳翔飞于9月6日发布了重整规划《白皮书》。规划显示，新威马计划未来5年推出10款以上新产品，并计划到2025年底使威马EX5和E5车型实现保底1万辆、力争2万辆的生产目标，预计相应收入为10至20亿元。深圳翔飞初期预计投资10亿元用于设备升级、供应链恢复和产品开发等，并设定了于2030年实现1200亿元营收的长期目标。企业信息查询显示，深圳翔飞的股东方与“宝能系”公司存在关联。截至相关信息披露时，宝能汽车作为被告涉及的案件总金额达208.06亿元。威马汽车官方曾于11月初发布“好事将近”的海报，但其具体重整进展此后未再对外公布。
高合汽车方面，其母公司华人运通的管理人于10月20日发布公告，再次招募共益债投资人。公告称，因案情复杂且意向投资人尽职调查等工作未完成，法院已准许将重整计划草案提交期限延长至2026年1月12日。公告同时指出，此前招募的共益债借款已使用完毕。此前在5月，曾有加拿大电动汽车公司EV Electra计划出资10亿美元参与重组并谋求控股，但至7月双方谈判已陷入停滞。另有未经官方证实的消息称，曾有意投资哪吒汽车的丰田三共株式会社正在转而考察华人运通。
有行业观点指出，资本对于仅拥有造车资质但缺乏稳定运营能力和市场竞争力的企业，吸引力已大幅下降。
发布时间：2025-12-30 17:17:45
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