摘要：本文分析了保险资金近期增加对红利低波资产配置的核心动因。关键驱动因素包括IFRS9会计准则的实施，该准则使得保险公司为平滑利润波动，倾向于将股票资产计入FVOCI账户，而该账户下股息分红成为贡献当期利润的主要来源，从而提升了高股息资产（红利股）的吸引力。同时，监管政策下调相关资产风险因子，降低了其资本占用成本。数据显示，年初以来五大险企权益资产中OCI账户占比显著提升，险资举牌次数亦自2021年起明显增加，印证了配置趋势。
线索：
* 投资机会：保险资金作为长期、大体量的“聪明钱”，其配置方向对市场有引领作用。在“政策与会计共振”的逻辑下，符合高股息、低波动特征的资产（如部分红利指数成分股）可能持续获得增量资金关注，存在结构性机会。
* 潜在风险：该趋势依赖于稳定的股息派发政策和宏观经济环境。若上市公司盈利能力下滑导致股息率下降，或市场风格发生剧烈切换，可能影响险资的配置逻辑与相关资产的吸引力。
正文：
保险资金正加大对红利类资产的配置力度。这一趋势背后，除了监管政策下调风险因子、释放更多投资空间外，国际财务报告准则第9号（IFRS9）的实施及相关会计科目选择是关键驱动因素。
在新会计准则IFRS9下，保险公司持有的股票资产主要面临两种分类选择：以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL），或以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（FVOCI）。若选择FVTPL，股价的所有波动将直接影响公司的当期利润表，可能导致净利润出现剧烈波动，这与保险资金追求稳健运营的特性相悖。
因此，为平滑利润波动，越来越多的保险公司选择将部分股票资产放入FVOCI账户（即OCI账户）。在该账户下，股价的涨跌不影响当期净利润，但同时也意味着，通过买卖价差实现的收益在出售时也无法计入当期利润，只能计入留存收益。这使得“股息分红”成为FVOCI账户内资产贡献当期利润表的几乎唯一来源。
在此逻辑下，只有那些分红稳定、股息率高的资产才适合被纳入OCI账户。稳定的现金股息能够在不依赖出售资产的情况下，持续增厚保险公司的报表业绩。因此，红利资产在FVOCI分类下成为了具有吸引力的选择。
将这一会计因素与近期“风险因子下调”的政策相结合，形成了一个清晰的驱动闭环：风险因子下调降低了持有红利低波资产的资本占用成本，让险资可用资金购买更多此类资产；而IFRS9准则的实施则通过利润考核机制，促使险资为了业绩稳定而积极配置高股息资产。两者共同作用，使得红利低波资产，尤其是一些符合相关指数筛选标准的个股，受到保险资金的青睐。
市场数据印证了这一趋势。根据相关统计，自2021年以来，保险资金举牌上市公司的次数呈现显著增加态势。此外，数据显示，年初以来，主要大型保险企业的权益类资产配置中，计入OCI账户的资产占比有明显提升，表明险资正在实际行动中增加对高股息、低波动资产的配置。
发布时间：2025-12-29 18:52:05
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