摘要：2025年，中国证券投资咨询行业监管力度显著加强，年内累计开出至少104张罚单，涉及40余家机构。违规行为高度集中于虚假或误导性营销宣传、业务人员不适格和内控管理机制不健全三大领域，其中虚假营销相关罚单达56张。处罚措施升级，包括暂停新增客户（至少17家机构）和撤销业务许可（如中方信富、大摩投资各被罚款300万元），新媒体渠道成为新的风险焦点。
线索：监管对投顾机构违规的严厉打击凸显了行业在营销合规、人员资质和内控方面的风险，投资者需警惕误导性宣传带来的潜在损失。从投资机会看，严格监管将加速行业洗牌，合规经营的优质机构可能获得市场份额提升，但治理挑战在于新媒体违规的隐蔽性和传播速度，需依赖技术监管和多方协同。长期来看，投资者教育和服务透明化是关键，合规转型的机构或迎来发展机遇，而依赖“流量营销”模式的机构面临淘汰风险。
正文：2025年，证券投资咨询行业监管力度空前加强。截至最新，中国证监会及各地证监局年内已累计向证券投资咨询机构开出至少104张罚单，共有40余家机构被点名，罚单数量远超去年全年。
违规事由高度集中。统计显示，在违规原因方面，约有56张罚单涉及“虚假或误导性营销宣传”、53张罚单涉及“业务人员不适格”，52张罚单提及“内控管理机制不健全”。这三大问题构成了年内投顾机构违规的主要领域。其中，“虚假或误导性营销宣传”已成为最普遍的违规行为，具体表现包括承诺或暗示收益、使用夸大不实的表述、展示虚假的客户盈利案例等。例如，江苏百瑞赢证券咨询有限公司因在营销中使用客户案例截图进行宣传，被监管指出含有误导和暗示收益的内容。通过新媒体渠道进行的违规展业已成为监管关注的重点，如黑龙江省容维证券数据程序化有限公司因直播账号使用不规范而受到处罚。
从处罚类型来看，今年的监管措施不再局限于警示函和责令改正，更具威慑力的措施如暂停新增客户和撤销业务许可频现。年内，至少有17家持牌投顾机构被采取了暂停新增客户的监管措施，其中慧研智投、科德投顾、百瑞赢等机构被暂停新增客户6个月。同时，撤销业务许可的处罚出现，老牌投顾机构中方信富因未按规定保存文件资料、向监管报送虚假材料两项严重违法事实，被处以300万元罚款，并撤销其证券投资咨询业务许可。同样在12月19日，大摩投资被处以300万元罚款，并处撤销证券投资咨询业务许可。
年内投顾机构罚单激增的一个重要背景是监管部门对编造传播资本市场虚假信息（即“股市小作文”）的“零容忍”态势。这与投顾机构在自媒体上的违规营销行为产生了交集，成为监管的又一打击重点。2025年10月，证监会向业内通报了三起“小作文”典型案件，其中一起直指某投资咨询机构在未经核实的情况下，通过公司官方微博账号转发不实信息，造成不良影响，违反了相关规定，并存在误导性宣传、暗示收益等违规问题。
分析指出，股市“小作文”与直播违规虽形式不同，但共性是利用信息优势。前者涉及非法经营和虚假信息，后者多为持牌机构误导销售。网络黑产的治理需跨境、跨平台协作，适用刑事优先；直播违规则主体明确，可通过行政和自律措施处理，但治理难点在于平台配合度。
有观点认为，股市“小作文”与违规营销本质相同，都利用信息不对称误导投资者以牟利。治理难点在于网络信息传播速度快、范围广，监管部门难以实时追踪，需要监管部门、媒体、投顾机构等多方共同努力，通过持续性投资者教育帮助投资者树立正确理念。
投顾行业乱象屡禁不止，背后是深层的利益驱动与行业竞争的结构性问题。股市网络谣言与持牌投顾的违规营销均可能违反《中华人民共和国证券法》关于禁止编造传播虚假信息及从事欺诈客户行为的规定。
要根治误导宣传、承诺收益等问题，除罚款外，需在多个层面突破。在法律执行层面，须严格落实《证券投资顾问业务暂行规定》中关于业务推广留痕、依据说明及风险提示的强制性要求，并借助技术手段确保规定落地。在机构内控上，核心是建立有效的“防火墙”与问责链条，例如有机构因高管以个人名义运营公司账号违规而被追责，暴露了个人执业行为与公司责任关联的漏洞。商业模式上，需打破对“流量采购”和“话术营销”的依赖，推动服务产品化、过程透明化。监管技术层面，应探索对直播、自媒体内容的实时监测与AI识别，建立“溯源-定责”的全链条科技监管体系，以应对违规行为线上化、隐蔽化的挑战。
发布时间：2025-12-29T19:52:06+08:00
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