摘要：白银价格近期飙升，录得16年来最大单日涨幅。专家预测当银价达到每盎司134美元时，全球太阳能电池板行业营业利润将降至零。过去一年，光伏行业利润已从310亿美元降至160亿美元；白银掉期利率显示实物需求强劲，利差为-7.18%。2024年，中国光伏电池产量达654GW，同比增长11%，白银需求超6500吨，光伏成为全球最大工业用银领域。光伏组件涨价空间有限，因终端需求增速放缓和供应过剩；提高保证金可能无法抑制白银多头，因实物短缺问题突出。
线索：投资机会方面，白银价格飙升反映实物供应紧张，工业囤货和长期投资需求可能推动价格进一步上涨，甚至引发更广泛的大宗商品牛市，投资者可关注白银及相关大宗商品的潜力。风险方面，光伏行业作为白银主要工业用户，利润空间受严重挤压，银价达134美元/盎司时将无利可图，可能导致行业收缩；太阳能电池板价格上涨可能减缓可再生能源普及，影响能源转型；保证金调整对实物需求无效，价格波动风险高，市场不确定性需谨慎应对。
正文：白银价格近期大幅上涨，录得16年来最大单日涨幅。贵金属交易专家Karel Mercx指出，实物白银出现“挤兑”现象，表明需求强劲。Mercx预测，银价可能很快达到每盎司134美元，届时全球太阳能电池板行业的营业利润将降至零。
过去一年，光伏行业的利润从310亿美元下降至160亿美元，而白银价格持续上升。光伏企业为应对利润挤压，采取囤积库存的措施。白银掉期利率减去美国利率目前为-7.18%，处于深度负值状态，这显示市场对实物白银的需求旺盛，而对纸质白银兴趣较低。
Mercx强调，当银价达到134美元时，太阳能电池板制造将无利可图。工业用户的囤货行为以及错失上涨行情的投资者，都可能加速价格升至这一水平。然而，白银价格上涨趋势可能不会终止，太阳能电池板价格可能上涨，但高价会减缓其普及速度，降低相对于化石燃料的竞争力。化石燃料领域投资不足的问题也可能暴露。
Mercx认为，白银牛市可能演变成一场范围更广的大宗商品牛市。银浆作为光伏制造的关键原料，在组件成本中的占比持续攀升。数据显示，2024年中国国内光伏电池产量达654GW，同比增长11%；按每瓦10毫克的银耗标准测算，全年光伏行业白银需求量超过6500吨，光伏已成为全球第一大工业用银领域。
对于光伏厂商，银价大幅飙升的同时，成品光伏组件的涨价空间有限。行业普遍预期全球光伏终端需求增速将放缓，且供应过剩格局使得价格难以仅凭企业意愿主导。
此外，Mercx指出，即使芝加哥商品交易所提高保证金，也可能无法吓退白银多头。保证金上调会影响期货交易者和杠杆多头，但2011年的情况不同，当时主要是纸面投机，而当前存在实物白银短缺。保证金的调整无法触及需要实物白银的工业用户、囤积白银的企业以及无杠杆的长期投资者。因此，提高保证金可以抑制纸面投机，但不能抑制实物需求，而白银掉期利率的变化表明问题在于后者。
发布时间：2025-12-29 09:36:41
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