摘要：2025年12月22日，凯雷集团敲定收购韩国肯德基业务，对价约2000亿韩元。此前，凯雷已于2024年7月全资收购日本肯德基。这一系列动作是其在亚洲快餐赛道布局的一部分，其投资模式为收购头部跨国餐饮品牌的区域业务，通过运营赋能提升价值后择机退出，如在麦当劳中国的投资中获得了约6.7倍回报。当前，星巴克、汉堡王等国际餐饮品牌也频繁通过引入本土资本或出售区域业务来应对增长压力与市场竞争。
线索：以凯雷为代表的私募资本正系统性地收购并整合跨国餐饮品牌的区域业务，这揭示了两种核心机会与风险。机会在于，资本可通过专业的运营重组（如菜单本土化、渠道优化）帮助陷入增长瓶颈的成熟品牌实现价值重估，韩国肯德基估值在三年内增长超186%即为范例。风险则在于，这一趋势反映了外资餐饮品牌在多地市场正面临本土品牌激烈竞争、增长放缓乃至业绩下滑的普遍困境。对于投资者而言，需仔细甄别标的品牌的真实复苏潜力与市场地位，以及资本方的运营赋能能力，避免接手缺乏根本改善空间的“烫手山芋”。
正文：
2025年12月22日，全球私募股权投资机构凯雷集团（Carlyle Group）正式敲定了由其亚洲基金对韩国肯德基业务的收购。交易的具体金额未公开披露，但据相关信息显示，收购对价约为2000亿韩元（约合1.35亿美元或9.72亿元人民币）。
这是凯雷集团近期在亚洲快餐领域的又一次重要收购。此前在2024年7月，凯雷以8.35亿美元的总价完成了对日本肯德基超过1200家门店的全资收购。至此，凯雷同时掌握了日本与韩国两大东亚市场的肯德基经营权，两家市场的门店总数超过1470家。
韩国肯德基于1984年在首尔开设首店，其特许经营权在2017年至2023年间由韩国KG集团持有。2023年初，韩国本土投资机构Orchestra PE以约700亿韩元的价格从KG集团手中收购了肯德基韩国的全部业务。短短约两年后，Orchestra PE便以约2000亿韩元的价格将其转售给凯雷集团。这意味着在不到三年时间内，韩国肯德基的估值增长了超过186%。
此次估值大幅提升的背景是韩国肯德基经营业绩的显著回暖。该业务曾一度陷入经营困境，门店数量从巅峰时期的300余家缩减至约200家，并在2020年录得仅7.7亿韩元的营业利润。在Orchestra PE入主后，通过资本注入缓解财务压力，并推动菜单本土化、深耕外送渠道等运营调整，业绩得到改善。数据显示，其2024年全年营业利润同比增长469%，达到164亿韩元，创下历史新高。目前，肯德基在韩国拥有超过200家门店，规模约为其主要竞争对手麦当劳（在韩约400家门店）的一半。
凯雷集团在餐饮领域的投资布局由来已久且逻辑清晰。2017年，凯雷曾联合中信资本，以20.8亿美元收购麦当劳在中国内地和香港的业务，其中凯雷持股28%。在其运营赋能下，麦当劳中国门店数量从2017年的约2500家增长至2023年的超6000家。2023年11月，凯雷宣布将其持有的28%麦当劳中国股权出售给麦当劳全球，交易于2024年1月完成。此次退出为凯雷带来了约18亿美元的现金回报，实现了约6.7倍的投资回报。
在筹备退出麦当劳中国的同时，凯雷已将投资重点转向百胜集团旗下的肯德基业务。除了收购日本和韩国肯德基，凯雷在亚洲餐饮市场还有多元布局，例如在2021年收购了韩国咖啡连锁品牌A Twosome Place（途尚咖啡）的控股权，该品牌在韩国拥有约1700家门店。此外，凯雷还曾接洽印度市场的餐饮特许经营商，并参与了星巴克中国股权的竞购。
当前，国际连锁餐饮品牌区域业务易主已成为一个行业趋势。2025年11月4日，星巴克宣布与中国博裕资本成立合资公司，后者将持有至多60%股权，星巴克保留40%股权并转为品牌授权方，交易估值约40亿美元。同年11月10日，汉堡王中国宣布与投资机构CPE源峰达成协议，后者以3.5亿美元获得汉堡王中国约83%的控股权，其母公司RBI仅保留17%股权。数据显示，汉堡王中国门店数量从2023年峰值1587家收缩至约1250家，系统销售额持续下滑。
其他国际品牌也在进行调整。百胜集团于2025年11月宣布对必胜客品牌启动全面战略评估，不排除出售的可能性。此前，必胜客在美国和英国的特许经营商均曾申请破产并关闭大量门店。此外，可口可乐在2019年收购的咖啡连锁Costa于2025年被传出拟整体出售；哈根达斯的母公司通用磨坊也计划出售其在中国内地的门店业务。
这一系列资本运作的背后，是国际餐饮品牌在全球多个市场面临增长挑战和本土竞争加剧的现状。在快餐领域，中国本土品牌华莱士门店数量已近2万家，塔斯汀约1万家，均超过肯德基中国的1.2万余家和麦当劳中国的约8000家。在咖啡领域，瑞幸咖啡在中国门店超2.6万家，库迪咖啡约1.8万家，规模远超星巴克中国的8000余家。
发布时间：2025-12-29 08:21:26
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