摘要：2025年，日本市场规模低于5000万美元的小型IPO数量降至43宗，为2013年以来的12年低点。与之形成对比的是，同年日本IPO市场总筹资规模达到七年来的最高水平，主要由少数大型交易驱动。这一结构性变化与东京证券交易所旨在提高上市公司质量、设定更高持续市值门槛的新规密切相关。
线索：东京证券交易所提高Growth市场上市门槛的改革，短期内可能抑制小型企业的上市活动，减少市场上的早期投资机会。长期来看，新规旨在筛选出更具增长潜力和稳健性的公司，或有助于提升日本股市的整体质量与流动性，使市场资源更集中于优质企业。投资者需关注此政策导向下，投资组合可能从“广撒网”式参与小型IPO，转向更深入研究和投资于已具规模或明确增长路径的企业。
正文：
2025年，日本的小型首次公开募股（IPO）数量降至十多年来的最低水平。数据显示，今年在日本IPO市场规模低于5000万美元的交易总计有43宗，为2013年以来最少。
从历史数据看，小型交易历来是日本IPO市场的主导部分。根据2015年至2024年的平均数据，过去十年间，小型IPO约占日本IPO总量的82%。
尽管小型IPO数量锐减，但2025年日本IPO市场的总筹资规模却达到了七年来的最高水平。这一结果主要得益于数宗大型上市交易，例如半导体材料供应商JX Advanced Metals和SBI新生银行（SBI Shinsei Bank）的IPO，它们分别融资29.79亿美元和20.67亿美元，并跻身当年全球前十大IPO行列。
市场分析指出，小型IPO遇冷的部分原因在于投资者对这些公司上市后的持续增长能力存有疑虑。有观点认为，小型上市企业往往收益波动较大，且在IPO时可能定价不当。机构投资者则倾向于避开流动性相对较差的此类股票。
对此，东京证券交易所已采取相应措施。该交易所此前宣布，将提高企业在Growth市场上市的门槛。新规要求企业须在上市五年后保持至少100亿日元（约合6420万美元）的市值，而此前的要求是在上市十年后保持至少40亿日元的市值。这一新规将于2030年及之后开始适用。
东京证券交易所的运营方表示，此次改革的目标并非取消小型IPO，而是鼓励那些对自身增长充满信心的企业上市。不过，有学术观点指出，更严格的监管环境可能让那些知名度不高、增长潜力有限的小公司更难上市融资。
与此同时，有研究认为，小型企业上市数量的减少有助于“消除资本市场的扭曲”。另有市场参与者指出，对于规模较大的IPO而言，合理定价和保障上市后流动性变得更为容易，未来企业在规模扩大后再进行IPO的趋势可能会持续下去。
发布时间：2025-12-26 16:08:51
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