摘要：卧安机器人（6600.HK）作为全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商，其技术体系基于AI机器视觉控制、机器人定位与环境构建及分布式神经控制网络三大核心技术，并推出了窗帘机器人、门锁机器人、AI网球机器人（Acemate）、AI宠物机器人（Kata Friends）及AI智能控制中枢（AI Hub）等一系列产品。财务方面，公司2022-2024年营收复合年增长率为49.0%，2024年营收突破6亿元人民币，经调整EBITDA同比增长348.6%至2608万元。市场方面，其产品已销往全球90多个国家和地区，并连续三年在日本AI具身家庭机器人系统行业排名第一。
线索：
* 投资机会：
1. 技术领先与产品创新：公司在具身智能家庭场景拥有核心技术，产品线从基础执行机器人扩展到运动、陪伴及规划中的人形机器人（如计划于2026年CES发布的H1），展现出持续创新能力。新产品如Acemate已获得市场认可（如入选《时代》杂志榜单并完成超1650万元预售）。
2. 盈利增长确定性：公司已实现盈利，2025年上半年经调整EBITDA已超2024年全年，显示出强劲的盈利增长势头和清晰的商业化路径。
3. 成功的全球化战略：以日本市场为成功样板（高收入占比与行业第一地位），验证了其产品在高标准市场的竞争力，并正将商业模式复制至欧洲、北美等90多个国家和地区，市场空间广阔。
4. 渠道结构优化：积极发展DTC（直面消费者）等自营渠道，降低对第三方平台的依赖，有助于改善费用和毛利结构。
* 投资风险：
1. 新产品与市场拓展的不确定性：人形机器人等前沿产品尚在研发和发布阶段，其市场接受度和商业化成功与否存在不确定性。新市场的拓展效果也需时间验证。
2. 行业竞争加剧：随着AI具身机器人赛道热度提升，可能吸引更多竞争者进入，对公司的市场份额和技术领先地位构成挑战。
3. 市场集中度风险：公司收入高度依赖日本市场（占比超五成），该市场的任何不利变化都可能对整体业绩产生显著影响。
正文：
人工智能（AI）是2025年全球关注的核心主线。当前，能够大规模商业化并释放盈利潜能的AI应用尚未全面爆发，而一批紧扣真实需求、切实提升效率的细分场景已率先突破。卧安机器人（6600.HK）是全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商。
从技术维度看，卧安机器人的技术体系围绕家庭场景构建，以AI机器视觉控制、机器人定位与环境构建、分布式神经控制网络三大核心技术为基础。该公司将家庭活动中的高频行为拆解为可执行的机器人动作，并据此形成产品矩阵。例如，其窗帘和门锁机器人通过对人类手部关键动作进行建模，可直接作用于既有家庭结构，用户无需更换原有设施即可通过外挂部署实现自动化。
在此基础上，公司推出了多款创新产品，包括：全球首款AI网球机器人（Acemate），其可媲美真人对打的回合感与节奏感，该产品入选了《时代》杂志“2025年度最佳发明”榜单，在海外众筹阶段实现超1650万元的预售金额，并于2025年第四季度起产能升级并开始交付；全球首款本地部署大模型的AI宠物机器人（Kata Friends），在德国柏林IFA展会上首次亮相即获得“Best in IFA Next”和“Best in Emerging Tech”两项创新大奖；以及全球首款融合视觉语言模型与边缘计算的AI智能控制中枢（AI Hub）。
从长期视角看，人形家务机器人被视为具备更强通用性的形态。有报告预测，到2035年全球人形机器人年销量有望达600万台，市场规模将突破1200亿美元。卧安机器人计划于2026年1月在美国拉斯维加斯消费电子展（CES）上发布人形家务机器人品牌OneRo，并推出首代人形机器人H1，旨在解决衣物整理、餐后清洗收纳及辅助备餐等复杂家务需求。
从商业维度看，卧安机器人展现了清晰的盈利路径和增长势头。2022年至2024年，公司营收复合年增长率（CAGR）为49.0%。2024年，公司营收突破6亿元人民币，经调整EBITDA相较于2023年增长348.6%，达到2608万元。2025年上半年，公司实现收入近4亿元，相当于2024年全年收入的65%；经调整EBITDA增长至5414万元，较2024年全年增长107.6%。
在市场拓展方面，公司实行全球化战略，产品已销往全球90多个国家和地区，核心聚焦日本、欧洲及北美三大市场。2022-2024年，这三大市场营收的CAGR分别为44.7%、68.1%和42.5%。其中，日本是公司最核心的市场，收入占比保持在50%以上。根据行业数据，按2022-2024年零售额计算，卧安连续三年在日本AI具身家庭机器人系统行业排名第一。日本市场老龄化与独居化趋势明显，且对产品品质和用户体验标准严苛，公司在该市场的成功验证了其产品竞争力。
在销售渠道方面，公司正持续加强自营渠道建设。2024年，DTC（直面消费者）渠道贡献了一半的收入。2022年至2024年，DTC渠道收入复合增长率为73.3%，其中自营独立站收入复合增速高达108.2%。公司也在同步拓展线下零售及分销网络，推动渠道结构多元化。
在公司首次公开募股阶段，共引入9家基石投资者，包括高瓴资本等知名机构，合计认购金额约7亿港元。其中，高瓴资本作为第一大基石投资人认购超2.3亿港元。
发布时间：2025年12月7日 20:26
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