摘要：北交所新股存在上市前的“暗盘交易”，投资者在中签结果公布后甚至公布前，即可将预期的新股份额出售给中介以提前锁定收益。以新股“蘅东光”为例，其发行价为每股31.59元，而中介在中签后的收购报价高达每股190元至198元，溢价超过500%，投资者若出售一手（100股）可提前获利约1.6万元。在中签结果公布前，中介则根据投资者用于申购的资金量进行报价，例如以1000万元资金申购可报价2.55万元买断潜在的中签份额。这种交易本质是中介与投资者之间的对赌，完全基于双方信用进行，不在正规监管体系内，存在违约及影响新股定价等风险。
线索：
* 投资机会：对于中签的投资者而言，暗盘交易提供了在上市前提前套现、锁定高额利润的机会，避免了上市后股价破发的风险。对于资金中介，这是一个通过对新股价值进行专业判断来博取差价的投资（或投机）机会，尤其在北交所现金申购、中签投资者资金体量较大的背景下，交易具有一定的信用基础。
* 主要风险：
1. 对投资者的风险：提前卖出意味着放弃了新股上市后可能出现的更高涨幅，存在机会成本。
2. 对中介的风险：核心风险在于定价失误。若上市后股价低于收购价，中介将承担亏损。此外，还面临交易对手（卖出方）违约的信用风险。
3. 市场与监管风险：此类场外交易缺乏监管和规范流程，可能滋生纠纷，损害投资者权益。同时，大规模的暗盘收购价可能影响新股上市首日的正常价格发现机制，扰乱市场秩序。
正文：
在北交所，部分新股在正式上市交易前，存在被称为“暗盘交易”的场外交易行为。投资者在中签后，甚至在中签结果公布前，即可将预期获得的新股份额出售给资金中介，从而提前实现收益。
以近期的新股“蘅东光”为例，该股发行定价为每股31.59元。在中签结果于2025年12月25日公布后，中介给出的收购报价区间为每股190元至198元。按190元的买断价计算，投资者出售一手（100股）即可提前获利约1.6万元，收益率超过500%。中介支付买断费用后，该股票上市后的全部卖出价款将归中介所有，其收益取决于上市后的实际股价，因此中介承担了价格波动的风险。
不仅如此，在中签结果公布前，也存在基于申购资金量的暗盘报价模式。同样以“蘅东光”为例，在中签情况未知前，有中介对使用1000万元资金进行申购的投资者报价2.55万元（即“万25.5”），对使用1050万至1200万元资金的投资者报价2.65万元（即“万26.5”）来买断其可能中签的份额。如果最终未中签，中介将自行承担损失。不同中介的报价存在细微差异，例如另一家中介对990万至1020万资金报价2.55万元，对1030万至1050万资金报价2.7万元。
这种交易完全依赖交易双方的信用进行约束，缺乏正规的流程和监管。常见的保障方式包括：要求投资者提供身份证信息、分期付款（如先付50%，上市后结算）、或签订书面合同明确违约责任。由于北交所新股申购需冻结大量现金（如“蘅东光”中一签需916万元），参与此类交易的多为资金体量较大的投资者，中介认为其违约意愿较低。
然而，这种暗盘交易存在多重风险。首先，它游离于正常的证券监管体系之外，一旦发生违约，维权过程可能较为复杂。其次，中介的收购报价可能对新股上市首日的价格形成产生干扰。此外，这对中介的专业能力要求较高，其不仅需要准确判断新股上市后的价格，在申购前报价模式下还需精准测算中签所需的资金量。有中介表示，目前此类交易主要集中于北交所新股，因沪深交易所的新股价格更难预测。
发布时间：2025年12月27日 18:02
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