摘要：券商大集合产品，这一自2003年诞生、曾达万亿规模的历史遗留业务，将于2025年12月31日基本到期终结。历时七年多的整改后，现存产品仅余9只，其规模已从高位清零。整改过程中，产品主要通过清盘、转为私募或公募基金（主流方式）三种路径处置，且多数经历了多次延期。
线索：此事件标志着中国资产管理行业监管框架的最终统一，券商资管业务正式与公募、私募的规范并轨。对投资者而言，主要风险在于整改末期个别产品可能因规模过小、运作复杂而面临流动性或清算风险；长期看，业务清理有助于消除监管套利空间，使产品性质（公募或私募）与风险收益特征更匹配。对行业而言，大量产品转为公募基金，将进一步壮大公募市场规模，加剧资管行业的竞争，同时推动券商聚焦于私募资管或申请公募牌照以寻求新发展路径。
正文：券商大集合资产管理产品即将全面退出历史舞台。截至2025年12月28日，市场上仅存续9只此类产品，其中8只定于2025年12月31日到期，另有1只特殊产品延期至2026年年中。这与市场传闻的整改最终时限相符。
券商大集合产品是特定历史时期的产物。2003年，相关试行办法出台后，券商及其资管子公司先后设立了400余只投资者人数不受200人限制的集合产品。2013年6月后，监管新规明确此类产品不得新增，存续产品成为“非公募、非私募”的遗留问题。据一份行业研报测算，截至2018年三季度，其规模可能在万亿元左右。
2018年11月28日，监管机构发布相关操作指引，正式启动了对存量大集合产品的整改，要求其对照公募基金进行规范。整改路径主要包括：转为公募基金、转为私募资产管理计划或到期清盘。从实际情况看，转为公募基金是主流选择。例如，2025年12月26日，“银河水星现金添利货币型集合资产管理计划”通过持有人大会表决，更名为公募货币市场基金。也有产品选择清盘或转为私募，如信达证券和国投证券旗下的相关产品。
整改过程并非一帆风顺。根据最初要求，存量大集合产品原则上应在2023年12月31日前全部到期。但实际上，许多产品经历了多次延期。例如，“光大阳光优选一年持有期混合型集合资产管理计划”的存续期从2023年10月13日先后延期至2023年底、2024年底、2025年6月30日和2025年11月30日，最终才完成公募化转型。
随着2025年12月31日大限将至，存续22年的券商大集合业务将基本画上句号。
发布时间：2025-12-28 23:12:00
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