摘要：2025年12月下旬，光伏产业链在传统需求淡季出现集体涨价。核心事件是12月25日，四家头部硅片企业联合上调报价，183N、210RN、210N硅片报价分别至1.4元/片、1.5元/片、1.7元/片，平均涨幅达12%。此次涨价的直接动因是上游多晶硅价格持续反弹（从6月底低点3.4万元/吨升至12月中旬报价6.5万元/吨以上）以及白银价格历史性飙升（年内涨超150%，突破75美元/盎司）带来的成本压力。行业在“反内卷”政策引导下形成自律挺价共识，旨在改善各环节亏损状况。然而，年末终端需求疲软，组件环节面临“不得不涨但涨不动”的困境，价格能否顺利传导至终端仍是关键。市场监管总局同期发声，强调将整治行业“内卷式”竞争。
线索：
* 短期机会与风险：产业链各环节集体挺价，若短期内能形成价格联盟并部分传导，有助于改善光伏制造企业，尤其是硅片、电池片环节的现金流和减亏幅度，可能带来板块情绪性修复。但核心风险在于涨价缺乏强劲终端需求支撑，呈现“上游涨价、下游观望”的僵局。组件环节若无法顺价，亏损压力将加剧，可能导致明年1月电池片等环节再度减产，涨价难以持续。
* 中期结构性变化：“反内卷”政策持续深化，正在改变行业竞争逻辑，从单纯价格战转向对技术、质量和成本的综合比拼。拥有技术领先、成本控制能力强的头部企业有望在行业整合中提升市场份额并获取溢价，而落后产能将加速出清。2026年被视为检验“反内卷”成效、推动产能实质性出清的关键年份。
* 关键成本变量：白银已取代硅料成为组件最大成本项（占比约17%），其价格由金融属性驱动，上涨趋势强且持续性存疑，是未来最大的成本风险。企业是否利用期货工具进行套期保值，将成为影响其盈利稳定性的重要能力分水岭。
* 政策监管影响：市场监管总局明确表态将打击价格串通、低价倾销等不正当竞争行为，并强调招标中“优质优价”。这既为行业合理定价提供了政策环境，也意味着任何联合涨价行为需严格在合法合规框架内进行，否则将面临监管风险。
正文：
2025年12月下旬，正值光伏终端需求的传统淡季，产业链却出现从多晶硅、硅片到电池片、组件的轮番涨价。
12月25日下午，四家硅片头部企业联合大幅上调报价。其中，183N硅片报1.4元/片，210RN硅片报1.5元/片，210N硅片报1.7元/片，平均涨幅达到12%。次日（12月26日），相关龙头企业股价应声上涨。此次硅片提价的直接推动力源于上游原材料价格上涨。多晶硅价格自2025年下半年以来持续反弹，现货价格从6月底的3.4万元/吨低点升至12月中旬的5万元/吨以上。至12月26日当周，多晶硅N型复投料成交均价为5.39万元/吨，实现小幅上涨。更剧烈的成本冲击来自白银，12月26日现货白银价格突破75美元/盎司，创历史新高，年内涨幅超过150%。
分析指出，此次产业链集体挺价的核心动因有三：一是跟随多晶硅、白银等大宗原材料价格上涨；二是此前硅片等环节现金利润率为负，企业通过减产后库存下降，获得了一定议价空间；三是在行业自律倡议下，主要企业形成挺价自救的共识，以改善经营状况。中国光伏行业协会数据显示，截至2025年11月，多晶硅、硅片、电池片、组件均价分别较年初上涨38.9%、2.2%、0.4%、2.3%。2025年硅片产量出现了2009年以来的首次同比下降。
涨价正沿产业链向下传导。在白银价格飙升的驱动下，电池片成本显著上升。根据相关成本模型测算，若210R电池含税售价涨至0.37-0.38元/W，可基本覆盖本轮白银和硅片的涨价。目前多家头部电池企业已将报价提升至该水平，本周各型号电池片均价上涨至0.34元/W，涨幅达13.3%。组件环节也随之调价，近期已有9家组件厂商确认上调报价，明年1月头部厂商的组件订单报价已普遍升至0.70元/W及以上，最新一轮报价上调幅度约0.02-0.04元/W。
然而，与上游热闹形成对比的是终端需求的寂寥。时至年末，国内电站项目进入收尾阶段，海外正值假期，市场需求趋于平淡，新签订单能见度有限。市场呈现“上游涨价、下游观望”的僵持状态。分析指出，电池片的价格上扬目前并未有效反映于组件端，两者报价情绪存在严重分歧。若后续涨价无法顺利传递至组件环节与终端，明年1月电池环节可能再度迎来大规模减产。组件端面临成本支撑增强但跟涨乏力的尴尬，成本过快上升反而加剧了其亏损压力。
在此背景下，政策层面持续关注行业健康发展。12月26日，市场监管总局在安徽合肥对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导，通报了价格违法问题和风险。会议指出，当前光伏行业存在的低质竞争、同质化重复建设等“内卷式”竞争行为，让企业普遍面临盈利困境，扭曲了市场资源配置，形成了“劣币驱逐良币”效应。监管部门强调，光伏企业要依法依规经营，严禁价格串通、价格欺诈等行为，并称将通过加强执法等手段，维护市场公平竞争秩序。同日，国家发展改革委产业发展司发文指出，对光伏等产业要综合整治“内卷式”竞争，提高行业集中度。
从行业整体看，“反内卷”行动在2025年下半年初见成效，推动价格企稳回升。以多晶硅N型复投料为例，其均价较二季度末上涨约54%。光伏制造企业的自救成效也反映在财报中，第三季度多家主产业链上市公司实现归母净利润环比减亏或增长。国金证券分析报告显示，以2025年12月价格测算，组件成本占比最高的前三项已变为银浆（17%）、硅料（14%）和玻璃（13%）。
展望未来，行业普遍认为价格回暖仅是修复第一步。终端需求全面复苏尚需时日，产能过剩的根本矛盾仍有待解决。白银等原材料价格的金融属性驱动的上涨，给行业带来了持续的成本压力。有分析警告，若银价继续上涨，TOPCon电池产能的停减产幅度可能扩大，从而意外加速行业去产能进程。业内观点指出，从短期看，涨价有助于改善企业现金流和减亏幅度，但长期扭亏为盈，仍需依赖终端需求回暖、落后产能持续淘汰及技术领先带来的产品溢价。2026年被视为光伏“反内卷”治理的攻坚年和行业洗牌的关键年份。
发布时间：2025-12-26 15:38
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