摘要：2024年英伟达在中国市场的收入为171亿美元，但其留下的市场空间激发了国产GPU的投资与创业热潮。2025年上半年，中国加速芯片市场规模超过190万张，本土品牌市场份额提升至约35%。多家公司如寒武纪、摩尔线程、沐曦营收大幅增长，并加速推进上市进程。行业在国产替代与市场规模扩张的双重红利下快速发展，但也面临市场竞争加剧、技术路线分化以及最终市场可能收敛至少数头部企业的风险。
线索：国产GPU领域的核心投资机会源于明确的国产替代趋势和巨大的潜在市场空间。英伟达受限所留下的份额，以及AI推理需求的爆发，为本土厂商提供了关键的成长窗口。机会点具体体现在：1）市场份额的快速提升；2）头部公司营收的指数级增长；3）密集的IPO活动带来的资本退出渠道。然而，风险同样显著：1）行业初期玩家众多，未来必将经历残酷整合，投资单一公司赌注风险高；2）技术路径存在变数，如华为可能转向通用GPU（GPGPU），将直接改变竞争格局；3）商业化成功高度依赖实际应用场景与产业生态，背靠大型互联网公司或拥有强大产业资本的厂商更具优势。投资者需警惕在行业热潮中盲目追逐概念，应重点关注那些已有真实客户验证、产品路线清晰且生态构建能力强的公司。
正文：
2024年，英伟达在中国市场的收入为171亿美元。这一数字背后蕴含的更大市场需求，推动了一二级市场对国产GPU的投资热情。
在二级市场，寒武纪、新上市的摩尔线程与沐曦等公司股价均有显著上涨。在一级市场，主要的国产GPU厂商备受投资机构关注，投资额度紧张。面对众多头部公司，有投资机构采取分散投资的策略，并对潜在投资标的的实际应用性能进行验证，而非仅依赖参数。
在国产替代的背景下，国产GPU行业在2025年呈现加速发展态势。一方面，企业加速争夺资本“筹码”：继摩尔线程和沐曦上市后，壁仞科技启动招股，燧原科技进入上市辅导阶段；百度加速分拆昆仑芯，计划2026年第一季度向港交所递交上市申请；由商汤科技分拆的“曦望”截至2025年9月累计融资已超过15亿元。
另一方面，行业利用市场窗口期，加速抢占英伟达空出的市场份额。根据IDC数据，2024年中国加速芯片市场规模超过270万张，英伟占据70%份额。2025年上半年，市场规模已超过190万张，本土芯片品牌的市场份额约占35%。对比显示，本土芯片市占率在半年内提升了5个百分点，市场正处于规模扩张与国产替代加速的“双红利”阶段。
营收数据印证了这一趋势：2025年上半年，寒武纪首次实现扭亏为盈，营收同比增长4347%；同期，摩尔线程与沐曦的营收均超过各自过去三年的总和；2025年8月，昆仑芯宣布中标中国移动价值10亿元的推理芯片订单。
从产品需求看，华为昇腾910芯片在大模型训练环节处于缺货状态。目前，多数本土厂商主要聚焦于AI推理市场。例如，摩尔线程虽推出训推一体产品，但尚未成为市场主流。AI推理需求的爆发为国产芯片提供了机会，通过堆叠芯片和集群可以弥补其在绝对算力上与大模型训练芯片的差距。有信息显示，在运行DeepSeek-V3模型时，华为昇腾910C的性能约为英伟达H100的60%。目前，部分大模型的日常对话服务已运行在国产算力之上。
随着市场发展，行业竞争进入排位战阶段。有观点认为，参照国际市场经验，最终市场将收敛至两到三家头部企业。为此，各头部厂商在2025年明显加强了产品路线图的对外公布，以向潜在客户展示技术实力。
市场竞争变量也在增加。有消息称华为可能调整其AI芯片策略，从专用芯片转向通用图形处理器（GPGPU），以争夺更多市场份额。若此消息属实，将对现有通用GPU厂商构成新的竞争。同时，背靠百度的昆仑芯凭借内部场景锤炼，正在加速拓展外部市场，已拥有包括招商银行、南方电网等上百家客户，并在2025年7月的D轮融资中引入了中国移动旗下投资机构。
国产GPU成功的关键在于商业应用场景与产品实用性。拥有规模化应用场景的大型科技公司具备天然优势。没有类似背景的AI芯片厂商，则倾向于通过引入产业资本来为商业化铺路，例如“曦望”背后的投资方包括多家产业集团，旨在从芯片规划阶段就融入应用场景考量。
可以预见，国产GPU接下来的竞争将不仅围绕性能和性价比，还将扩展到产业资源与生态构建。2025年的集中上市活动，可能只是国产GPU产业长期发展的开端。
发布时间：2025-12-25 18:00:08 (UTC+8)
评论 ( 0 )