摘要：今年前11个月，中国广义财政收入为240,790亿元，同比下降约0.2%，而广义财政支出为340,662亿元，同比增长约4.5%，支出超出收入99,872亿元。收入接近预期但政府性基金收入因土地出让收入下滑而低于预期；支出增速虽低于预期，但通过发行政府债券和新型政策性金融工具保持力度，支出结构优化向民生倾斜，如社保、教育、卫生健康支出增长较快。未来预计继续实施积极财政政策，明年赤字率可能设定在4%左右，新增政府债务规模或达13至16万亿元。
线索：基于财政数据，投资机会可能集中在财政支出重点领域，如数字经济、人工智能、消费基础设施、交通能源和城市更新项目，这些领域受益于政策性金融工具支持；同时，民生支出增长可能提振消费相关行业。风险方面，土地出让收入连续四年下滑可能持续影响地方政府财力和基建投资，而高债务规模需关注财政可持续性和潜在的通胀或利率压力。
正文：根据财政部数据，今年前11个月，中国广义财政收入（包括全国一般公共预算和全国政府性基金预算）为240,790亿元，同比下降约0.2%；广义财政支出为340,662亿元，同比增长约4.5%；广义财政支出超出收入99,872亿元，同比增长约17.9%。广义财政收入不包括中央对地方转移支付和债务收入，通常最终财政收支能达到平衡。
在财政收入方面，前11个月广义财政收入与去年同期基本持平，接近年初官方预期的0.2%增长。具体来看，全国一般公共预算收入同比增长0.8%，略好于年初0.1%的预期，主要得益于经济运行平稳带动税收增长，以及资本市场活跃推动个税和证券交易印花税增长，同时税收征管强化也起到促进作用。然而，政府性基金收入低于预期，同比下降4.9%，低于年初0.7%的增速预期，其中地方政府国有土地使用权出让收入同比下降10.7%，这是自2022年以来连续第四年下滑，主要受楼市低迷影响。
在财政支出方面，前11个月广义财政支出增速为4.5%，低于年初官方预期的9.3%增速，这与收入不及预期有关。为保持支出力度，第四季度中央允许地方政府发行5,000亿元债券，用于补充地方财力、化解存量债务、消化拖欠企业账款和支持重大项目建设。此外，四季度5,000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放，支持2,300多个项目，总投资约7万亿元，重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施，以及交通、能源、地下管网等城市更新领域。尽管支出增速低于预期，但在积极财政政策下，政府债券发行规模扩大，前11个月政府债券净融资13.15万亿元，同比增加3.61万亿元，使得财政支出保持与经济增速相近的力度。
财政支出结构持续优化，资金更加注重民生保障。例如，约1,000亿元育儿补贴资金在11月和12月兑现，降低养育成本。在全国一般公共预算主要支出科目中，社保和就业支出增长8.1%、教育支出增长4.4%、卫生健康支出增长4.7%，均高于平均支出增速1.4%，而基建类支出出现下滑。
展望未来，中央经济工作会议要求明年继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量。专家预计，2026年财政赤字率可能设定在4%左右，由于经济总量扩大，赤字规模将增长；叠加超长期特别国债和地方政府专项债券发行，明年新增政府债务规模可能超过2025年的约12万亿元，达到13万亿元至16万亿元。这将扩大财政支出，预计明年全国一般公共预算支出有望超过30万亿元，增速与经济增速相近。
发布时间：2025年12月25日 20:20:18
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