摘要：综合多方信息，英伟达计划于2026年2月中旬（农历春节前）向中国客户交付H200人工智能芯片，首批预计发货5000至10000套8卡模组（对应4万至8万颗芯片），模组单价约为140万元人民币。投资机构Raymond James预测，此销售可能为英伟达带来70亿至125亿美元的额外收入。H200的性能密度（TPP）约为其前代中国特供产品H20的6.7倍，但该芯片的出口仍需获得美国政府的特别许可，且中方尚未批准任何采购订单。行业分析指出，此举可能为英伟达和AMD带来市场机会，但也存在地缘政治和供应链依赖风险。
线索：
* 投资机会：
1. 短期收入增长：若交付顺利，英伟达和AMD可能直接获得显著的额外营收与每股收益提升。
2. 供应链激活：首批订单动用库存，后续产能订单预计在2026年第二季度接受，可能带动相关供应链企业。
3. 市场情绪提振：此举被视为美国对华AI芯片出口政策的潜在松动信号，可能缓解市场对相关企业完全失去中国市场的担忧。
* 投资风险：
1. 政策不确定性：交易需中美两国政府批准，目前美方许可细节未明，中方采购订单尚未批准，存在变数。
2. 技术代差与依赖：H200并非英伟达最先进产品，有观点认为这是维持对华技术代差的策略。长期依赖外部“次优解”可能制约国内自主技术发展。
3. 地缘政治波动：美国国内对华技术出口存在不同政治声音，未来政策可能随政局变化再次收紧。
4. 市场竞争：中国推动国产芯片替代，本土算力产品的崛起可能影响英伟达产品的长期市场份额。
正文：
根据市场消息，英伟达已告知中国客户，计划于2026年2月中旬（即中国农历春节前）交付其H200人工智能芯片。首批订单预计发货总量为5000至10000套模组，约对应4万至8万颗H200芯片，公司将动用现有库存履行这批订单。
关于定价，有知情人士透露，英伟达提供给渠道的H200 8卡模组单价为140万元人民币。作为对比，其前代中国特供产品H20的8卡模组售价一度从88万元涨至105万元。
在性能方面，据行业咨询公司透露，基于性能密度（TPP）指标衡量，新一代H200的算力值约为15832，大约是H20的6.7倍。性能提升幅度显著大于价格涨幅。
针对向中国销售H200的计划，英伟达官方回应称，公司正在持续管理供应链，向中国授权客户销售H200不会影响其向全球客户供货的能力。英伟达首席执行官黄仁勋还计划于2026年1月再次来华拜访。
投资机构Raymond James的分析师认为，若对华销售获得批准，英伟达和AMD可能从中获得增长。分析师预计，在此机会性情景下，AMD可能获得约5亿至8亿美元的额外收入，非GAAP每股收益或提升0.10至0.20美元；英伟达可能获得约70亿至125亿美元的额外收入，对应2026年非GAAP每股收益或提升约0.15至0.30美元。该分析师重申对英伟达的“强力买入”评级和对AMD的“跑赢大盘”评级。另有消息称，阿里巴巴正考虑采购4万至5万个AMD的MI308 AI加速器。
然而，H200的对华销售面临监管层面的不确定性。H200作为一款性能超过2023年“1017新规”限制的产品，无法通过正常流程出口，必须获得美国政府的特别出口许可。美国政府将从此类许可中获得收入。有市场测算显示，若首批5000-10000台模组全部售出，总价值约在70亿至140亿元人民币之间；假设2026年向中国交付100万颗H200芯片（12.5万台模组），对应销售收入可能达1750亿元人民币，美国政府可能从中分走超过60亿美元。
有法律界人士指出，出口许可的申请材料可提前准备，审批可能很快完成，不排除英伟达早已提交申请并处于待定状态。但也有研究人士强调，批准过程需要时间，并非即刻可以开始销售。
中方态度是另一个关键因素。目前，中方尚未批准任何一笔H200芯片的采购订单。中国外交部发言人此前就相关动态表示，中方一贯主张中美通过合作实现互利共赢。
行业内部对此存在不同看法。有观点认为，在国产芯片崛起和推动国产替代的背景下，英伟达短期内重回中国市场的前景尚不明朗。此前，中国监管部门曾就H20芯片的安全风险约谈过英伟达。有行业专家指出，美国政府和英伟达急于重返中国市场，是担心因中国芯片技术崛起而丧失市场空间，也担忧业绩下滑影响股市。专家同时表示，中国乐见高科技出口上的开放与合作，但要求进口芯片必须安全、合规，并保持政策的稳定性，以提供确定的市场预期。
另有分析指出，美国允许出售H200但不允许中国制造同规格产品，是一种清晰的战略信号，即通过出口管制维持技术领先。这反过来凸显了实现技术自主的重要性。
发布时间：2025-12-24 14:54
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