摘要：中国人民银行于2025年12月25日开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，对冲到期量后实现净投放1000亿元，此为连续第10个月加量续作。当日央行还开展了1771亿元7天期逆回购操作，综合计算实现单日资金净投放1888亿元。2025年全年，MLF净投放规模达11610亿元，若计入同期新设立的买断式逆回购工具，全年中期流动性净投放总额达49610亿元。市场分析认为，这体现了货币政策“适度宽松”的基调，有效支持了政府债券发行并维持了市场流动性的稳定充裕。
线索：央行持续加量操作MLF并搭配使用新型工具，明确释放了维护流动性充裕的政策信号，有助于稳定金融市场预期，特别是支持利率债的顺利发行。对于投资者而言，当前短端资金利率处于低位（如隔夜利率一度低于1.3%），显示货币市场环境宽松，有利于短期融资和杠杆操作。但需关注两点潜在变化：一是12月中期流动性净投放规模已较前两月收窄，可能与政府债券发行节奏变化有关；二是市场预期2026年一季度存在降准可能性，若落地，将向银行体系注入长期低成本资金，可能进一步引导中长期利率下行，对债券市场构成利好，但也需警惕政策节奏调整可能带来的市场波动。
正文：临近跨年时点，中国人民银行继续通过中期借贷便利（MLF）操作向市场投放流动性。2025年12月25日，央行以固定利率、数量招标方式开展了1771亿元7天期逆回购操作，利率为1.4%；同时，开展了4000亿元1年期MLF操作。当日有883亿元逆回购和3000亿元MLF到期，经对冲后，实现单日资金净投放1888亿元。
本次MLF操作规模超出当月到期量1000亿元，为连续第10个月实现净投放。若结合当月央行通过买断式逆回购净投放的2000亿元，12月通过MLF和买断式逆回购释放的中期流动性总额为3000亿元。不过，这一投放规模较10月、11月的水平（约6000亿元）有所收窄。
从全年数据看，2025年央行通过MLF工具净投放资金11610亿元。相比之下，2024年MLF为净回笼19860亿元。此外，2025年央行新设立了买断式逆回购工具。根据统计，2025年全年，MLF与买断式逆回购两类工具合计实现中期流动性净投放49610亿元。
分析指出，在2025年央行降准次数较上年减少1次、国债净买入规模也同比下降的背景下，通过MLF和买断式逆回购提供的流动性支持，是市场资金面保持稳定充裕的主要原因。这有力支持了当年政府债券的较大规模发行。据预计，2025年全年新增社会融资规模将较上年多增约3.7万亿元。
市场表现方面，临近年末，短端资金面呈现超季节性宽松，隔夜利率一度回落至1.3%以下。央行维持流动性充裕的政策取向没有变化。对于后续操作，有观点认为，考虑到跨年资金需求，央行可能通过加大国债买入等方式平抑市场波动。对于2026年，市场预计存在降准降息的空间，且降准的概率大于降息。央行可能继续通过多种流动性工具的组合，保持资金面稳定，以支持政府债券发行和信贷投放。
发布时间：2025-12-25 12:08:50
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