摘要：南华期货股份有限公司于2025年12月22日在香港联交所主板上市，成为年内首家中资期货赴港上市企业，由此构筑了“A+H”双资本平台。此次发行募资净额约12.03亿港元，将用于补充境外子公司资本金。公司的核心竞争力源于长达19年的国际化布局，境外业务已成为核心增长引擎，2024年营收占比达48.3%，毛利率为71.26%；2025年上半年境外业务贡献了93.3%的利润。在2025年行业会计准则调整背景下，公司前三季度归母净利润同比仅微降1.92%，展现出较强韧性。其“A+H”上市被视为中国期货行业国际化进程的标志性事件。
线索：
* 投资机会：
1. 稀缺性标的：公司是国内仅有的两家“A+H”上市期货公司之一，且是其中唯一先A股后H股上市、境外业务布局最完善的标的，在港股市场中具备独特性。
2. 高成长性与盈利质量：境外业务过去数年保持高速增长（2022-2024年收入年均复合增长率68.26%）且毛利率持续高企（2024年达71.26%），构成了清晰的核心成长逻辑。2025年上半年，境外业务贡献了超九成的利润，显示其强大的盈利驱动力。
3. 政策与行业红利：中国正稳步推进期货市场对外开放，后续金融期货品种的开放有望拓宽业务范围。“一带一路”倡议下企业跨境风险管理需求增长，以及全球衍生品市场规模的扩大，为公司提供了长期发展背景。
4. 资本与品牌赋能：“A+H”双平台有助于提升国际品牌影响力、吸引全球客户，并提供更灵活的融资渠道，支持其全球业务扩张。
* 潜在风险与考虑：
1. 市场与行业波动：公司业绩受全球衍生品市场活跃度、大宗商品价格波动及行业监管政策变化影响。
2. 竞争加剧：随着期货行业国际化成为趋势，未来可能面临更多国内外同行的竞争。
3. 境外经营风险：业务遍布多个司法管辖区，需应对不同市场的监管、法律及运营风险。
正文：
南华期货股份有限公司于2025年12月22日在香港联合交易所主板挂牌上市，成为2025年首家中资期货赴港上市企业，成功构建“A+H”双资本平台。按发行价12港元计算，此次募资总额约12.92亿港元，扣除发行费用后，募资净额约12.03亿港元。募集资金将全部用于补充境外子公司资本金，重点支持境外期货经纪、风险管理、资产管理等业务的拓展。
此次上市使国内“A+H”期货公司增至两家。截至2025年12月22日收盘，公司A股市值约120亿元人民币，H股市值约10亿港元，合计市值接近130亿元人民币。南华期货是市场内首个先登陆A股再赴港上市的期货公司。
公司的核心竞争力根植于其长达19年的国际化布局。自2006年在香港设立首个境外子公司起，公司相继在美国芝加哥、新加坡、英国伦敦设立机构，完成了在四大国际金融中心的布局，形成了覆盖亚、美、欧三大时区的24小时服务体系。以境外平台横华国际为依托，公司及下属子公司已取得全球18家主要交易所的会员资质及15个清算会员资质，覆盖芝加哥商品交易所、伦敦金属交易所等核心平台。2025年，其英国和美国子公司新获多项清算会员资质，使其成为国内少数同时覆盖中、美、欧主流衍生品市场清算业务的期货公司。
境外业务已成为公司的核心增长引擎与利润高地。财报数据显示，2024年公司境外业务营收达6.54亿元，占公司总营收13.55亿元的约48.3%。2022年至2024年，境外业务收入年均复合增长率为68.26%。境外业务毛利率已连续四年攀升，2024年提升至71.26%。2025年上半年，境外业务贡献了55.1%的营收与93.3%的利润。
2025年，期货行业实施“净额法”会计准则调整。在此背景下，南华期货2025年前三季度实现营收9.41亿元，归母净利润3.51亿元，同比微降1.92%。同期，另一家“A+H”上市期货公司弘业期货的前三季度营业收入为4.62亿元，同比下降76.77%；归母净利润为208.97万元，同比下降87.27%。行业数据显示，截至2025年9月末，全市场有效客户数突破270万个，较去年同期增长14%，其中境外客户增幅达11%。
南华期货的“A+H”上市，发生在期货市场对外开放政策持续推进的背景下。2024年10月，相关文件明确提出稳步推进期货市场对外开放。2024年12月，上海期货交易所发布规则草案，拟全面简化境外参与者入市流程。海关总署数据显示，2024年我国跨境货物贸易额达41.7万亿元，企业海外风险管理需求日益增长。
对于投资者而言，南华期货的投资价值可能源于其标的稀缺性、境外业务的高成长确定性以及所处的政策红利环境。随着“A+H”双平台协同效应显现，公司有望在资本实力、品牌影响力和业务规模等方面进一步提升。
发布时间：2025-12-24 10:11:09
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