摘要：科郦有限公司是一家在中国分销“妈咪爱”益生菌、“易坦静”等儿科药品的医疗健康解决方案供应商，已于2025年12月23日向港交所递交上市申请。2024年公司收入为2.82亿美元，净利润为2185万美元，毛利率超过53%。公司核心业务高度依赖单一供应商韩美集团，2024年业绩出现下滑，面临行业竞争加剧、集采政策等风险。
线索：科郦的核心投资机会在于其作为“妈咪爱”、“易坦静”在中国院外市场的独家分销商所建立的渠道优势和高毛利率业务。主要风险点包括：对单一供应商韩美集团的依赖度过高（占相关业务收入90%以上），使其议价能力和供应链稳定性存在隐患；新生儿数量下降可能影响长期市场空间；医药集采政策持续深化和市场竞争激烈可能挤压利润；2024年收入下滑反映疫情后需求疲软和渠道库存高企的短期挑战。
正文：
科郦有限公司已向香港交易所主板递交上市申请。该公司是一家源自韩国、总部位于香港的综合医疗健康解决方案供应商，主要在中国市场开展业务。其核心业务为医药产品的营销、推广与销售，该业务在报告期内贡献了公司总收入的86%以上。
公司的关键业务是作为韩国韩美集团旗下儿科药品在中国院外细分市场的独家分销商。其分销的两款支柱产品是：用于婴幼儿肠道健康的非处方消化药“妈咪爱”（含益生菌及维生素），以及用于缓解儿童及成人呼吸道症状的处方药“易坦静”。此外，公司业务还包括母婴及营养补充剂（约占收入的7%），以及其他如产后护理中心、广告等服务。
公司的运营模式是向韩美集团等药企采购产品，再通过分销网络销售给下游客户。其销售网络覆盖中国内地31个省份，包括超过1500家分销商，并已渗透至68家三级甲等医院以及众多诊所、药房。公司也通过电商平台（如天猫、京东）销售产品，并通过举办医学论坛等方式直接向医务人员进行学术推广。
财务数据显示，公司业绩存在波动：
– 收入：2022年约3.22亿美元，2023年约3.50亿美元，2024年约2.82亿美元，2025年上半年约1.43亿美元。
– 净利润：2022年约1734万美元，2023年约2477万美元，2024年约2185万美元，2025年上半年约2183万美元。
2023年收入增长主要得益于疫情期间相关药品需求增加。2024年收入下降则归因于疫情后市场需求疲软、下游渠道库存高企，以及公司策略性收缩非核心业务。
公司的销售及营销开支较大，2022年至2024年分别为1.03亿、1.20亿和0.92亿美元。2023年开支上升源于加强推广和扩大网络，2024年则通过减少广告和人力成本使开支下降。
毛利率呈现上升趋势，报告期内分别为43.6%、48.3%、53.3%和56.0%。毛利率提升主要得益于核心药品采购成本的下降。然而，公司为扩大市场份额而增加了利润率较低的婴幼儿配方奶粉销售，导致母婴及营养补充剂业务的毛利率有所下滑。
公司面临多重经营风险与行业状况：
1. 供应商高度集中：报告期内，来自韩美集团的产品占公司医药营销、推广与销售业务收益的比例持续超过91%，存在供应链依赖风险。
2. 产品安全与质量风险：分销产品的任何缺陷都可能导致召回、赔偿及声誉损失。
3. 市场竞争激烈：行业主要参与者包括华润医药、上海医药等大型集团。国家药品集中采购政策的推进加剧了价格竞争。
4. 市场环境变化：中国新生儿数量从2020年的约1200万下降至2024年的约950万。但同时，家庭育儿支出在上升，预计婴幼儿配方奶市场在2024年至2029年将保持0.3%的复合年增长率。中国益生菌补充剂市场规模预计将从2024年的246亿元增长至2029年的400亿元。
5. 行业地位：按2024年收益计，科郦在中国医药营销、推广与销售服务供应商中排名第八，市场份额为1.8%；在儿科细分领域排名第一，市场份额为15.9%。
公司股权高度集中，创始人兼董事长林钟润通过直接和间接方式持有公司100%股份。截至2025年12月10日，公司拥有1014名全职员工，其中销售人员709人。本次IPO募集资金计划用于扩展销售网络与产品组合、增强产能、提升品牌价值以及补充营运资金。
发布时间：2025-12-23 18:01:00
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