摘要：文章讨论了2026年中国经济的关键在于市场悲观预期是否会改善，这将对股票和债券的定价产生重要影响。核心情况是，2025年四季度经济数据出现回落，上半年短暂回升的地产投资和销售数据再度下滑，市场关注焦点从科技等领域重新转向经济基本面，特别是内需能否企稳，而地产问题仍是核心。
线索：文章通过对比中国与日本的情况，指出两国虽然都经历了快速的、压缩版的城镇化进程，并因此导致房地产市场出现较大波动，这是主要的相似点和潜在风险来源。但根本的不同在于，中国拥有完全的政策主权和完备的工业体系。这意味着在应对经济挑战时，中国拥有更强的自主调控能力，这可能为政策引导下的市场企稳带来机会。
正文：2025年四季度经济数据出现回落。在经历了上半年的脉冲式增长后，房地产投资和销售数据再度下滑。市场的关注度也随之从科技等领域，重新回归到经济基本面本身。内需能否企稳、何时企稳，最终依然绕不开房地产这一核心话题。自2025年4月以后，中国资产的风险偏好有所抬升，而此前一度被市场暂时搁置的关于房地产和低通胀的讨论，也再度回归。
如果将视野拓展至日本，可以发现中国与日本存在诸多根本性不同，其中最大的不同体现在中国拥有完全的政策主权和完备的工业体系。然而，作为二战之后承接发达国家转移工业体系的东亚经济体，两国都在极短时间内经历了压缩版的城镇化进程，房地产市场的剧烈波动根源也在于此。这是中国与日本之间最大的相似之处，但双方的比较也仅限于此。
发布时间：2025-12-24 15:48:12
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