摘要：随着AI算力需求激增，数据中心面临散热挑战，液冷技术凭借30%-50%的能效优势成为关键解决方案。产业链涵盖上游材料、中游设备制造与下游集成应用。本文解析了十家相关公司的技术优势与市场布局：亨通光电（浸没式液冷，PUE低至1.09-1.15）、英维克（冷板与浸没双路线，市占率超50%）、飞龙股份（液冷泵国产替代，覆盖8W-37kW功率）、中石科技（纳米碳材料冷板，热阻降低20%）、科创新源（液冷管路与连接器，漏液率低于0.1%）、申菱环境（冷板式系统集成，PUE低至1.15）、川润股份（高功率散热设备，热交换效率提升25%）、工业富联（AI服务器代工，全球市占率超40%）、剑桥科技（液冷光模块，降低散热压力30%以上）、奕东电子（精密结构件制造）。多家公司2025年上半年相关业务营收实现显著增长。
线索：液冷技术作为算力基础设施的关键环节，其投资机会与风险并存。机会在于：1. 技术高壁垒与国产化：如飞龙股份在液冷泵、中石科技在纳米冷板材料等领域实现技术突破与国产替代，绑定头部客户（如华为、英伟达），具备先发优势。2. 市场需求明确且增长快：受AI高算力驱动，液冷渗透率加速提升，英维克2024年液冷订单同比增长290%，工业富联、奕东电子等公司相关收入快速增长印证行业高景气度。3. 全产业链协同：从材料、部件到系统集成，产业链各环节公司（如科创新源的连接器、申菱环境的系统方案）在“东数西算”等政策推动下协同受益。风险需关注：1. 技术路线不确定性：冷板式与浸没式两种主流技术路径未来孰为主导尚存变数，相关公司技术押注存在风险。2. 客户集中度风险：部分公司（如中石科技、川润股份）业务深度绑定单一或少数大客户，业绩易受客户需求波动影响。3. 行业竞争加剧与盈利压力：随着更多厂商涌入，可能引发价格竞争，同时原材料成本波动（如英维克提及的压力）可能侵蚀毛利率。投资者应聚焦技术领先、客户多元且产能储备充足的企业。
正文：
一、液冷服务器产业链概述
在AI算力需求快速增长的背景下，数据中心服务器功耗持续上升，传统风冷散热面临瓶颈。液冷技术相比风冷具有30%-50%的能效优势，成为数据中心降低能耗的核心方案之一。
液冷服务器产业链涵盖多个关键环节。上游提供冷却液、导热材料等基础材料；中游包括液冷板、水泵、温控系统等设备的制造；下游是服务器厂商和数据中心等应用端。
二、系统解决方案商
亨通光电：专注于浸没式液冷技术。其单层浸没架构可实现PUE值低至1.09-1.15，节能效果达30%-40%，单机柜功率可达180kW。公司通过防爬油铜缆互联方案解决材料长期稳定性问题，其解决方案应用于超算中心、边缘计算等领域。
英维克：同时掌握冷板式与浸没式液冷技术，其中冷板式液冷市占率超过50%。公司首创液环式真空CDU技术以降低漏液风险，单机柜散热能力超过100kW，PUE值可达1.15。客户包括英伟达、英特尔、腾讯、阿里等，其UQD快速接头已进入英伟达MGX生态。2024年，公司液冷订单同比增长290%。
三、核心部件供应商
飞龙股份：主营液冷泵产品，功率覆盖8W至37kW，其中22kW大型IDC液冷泵已进入批量交付阶段。公司应用汽车热管理技术，产品适配英伟达GB300高压系统。已与台达、英维克等40余家企业合作，部分项目实现批量供货。截至2025年12月，公司有超120个液冷项目在推进，2025年上半年新能源冷却部件收入同比增长47%。
中石科技：专注于纳米碳材料冷板。其纳米碳涂层冷板技术可使热阻较行业平均水平降低20%，能适配英伟达H100芯片800W/cm²的热流密度，并将芯片表面温度波动控制在±0.5℃内。公司散热业务营收的33%来自华为，并通过代工伙伴间接供应英伟达DGX系统。2025年上半年，公司液冷业务营收同比增长16.12%，毛利率超过40%。公司新一代分立式冷板适配GB300架构，单机柜用量从45片提升至108片。
科创新源：提供液冷管路与连接器。其液冷管路组件具备高压力、耐腐蚀特性；快速插拔接头可将漏液率降至0.1%以下，材料耐温达150℃以上。公司产品进入华为、中兴等供应链。2025年上半年，通信领域液冷部件收入增长35%。在“东数西算”工程中，公司中标中国移动、华为等企业的液冷机柜订单，合同金额超5亿元。
四、材料与设备商
申菱环境：作为冷板式液冷系统集成商，提供“冷源+末端”全栈解决方案。其方案通过UL认证适配英伟达GB300，单机柜功率密度覆盖30-130kW，PUE值可低至1.15。公司参与了多个超算中心及海外数据中心项目。2025年上半年，公司毛利率为40.2%，在存量数据中心改造市场具备优势。
川润股份：聚焦服务器液冷散热设备，如高效换热器与温控机组。产品适配100kW以上高功率机柜，热交换效率较传统方案提升25%。公司深度绑定华为数据中心温控体系，是华为昇腾服务器液冷系统核心供应商。2025年9月，公司主力资金净流入9.81亿元。其冷板式与浸没式双路线方案通过华为认证，可为昇腾910D芯片解决单芯片600W散热需求。
五、终端与集成商
工业富联：为AI服务器代工龙头，全球市占率超过40%。公司与英特尔联合研发超流体液冷技术，单机柜功率密度达120kW。公司批量供应Meta、亚马逊等企业的数据中心基础设施，冷板式液冷方案已成熟应用，并推进浸没式技术研发。2025年上半年，公司云服务设备收入增长28%。
剑桥科技：实现液冷光模块批量出货。其液冷管道与光模块封装集成技术可降低光器件散热压力30%以上。公司已进入字节跳动、谷歌等供应链。2025年，液冷模块在其光通信业务中占比提升至20%。
奕东电子：专注于液冷结构件（如液冷机箱、散热鳍片）的精密制造。采用微米级加工工艺确保流道均匀性，选用耐腐蚀铝合金与铜合金材料。公司服务于浪潮信息、中科曙光等服务器厂商。2025年上半年，其精密结构件收入增长32%。
六、总结
液冷技术是提升数据中心能效的关键。上述公司在产业链不同环节构建技术壁垒，例如亨通光电在浸没式技术、英维克在全链条布局、飞龙股份在泵组国产化等方面具备优势。
发布时间：2025-12-23 19:59:47
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