摘要：2025年A股IPO市场呈现“少而精”的高质量发展趋势，全年上市企业数量为110家，但平均每个项目的承销保荐费达到5643万元，较2024年增长25.1%。其中，摩尔线程项目以3.9亿元承销保荐费创下年度纪录。市场头部集中效应显著，承销保荐费前十的项目中有五家来自科创板，且前六大券商合计占据了超过六成的市场份额。
线索：投资机会方面，IPO市场“提质”导向明确，聚焦于信息技术、新材料、生物医药等专业性强的新兴领域。对于在这些赛道拥有深厚行业认知和专业定价能力的券商，尤其是擅长运作中小规模、高费率项目的机构，可能获得超额收益。同时，头部券商凭借规模与品牌优势，在大型项目上地位稳固。主要风险在于行业竞争格局固化，市场份额持续向头部集中，中小型券商面临巨大的生存压力，行业可能面临洗牌。
正文：
2025年，A股IPO市场在上市企业数量收缩的背景下，转向高质量发展阶段。全年上市企业数量为110家，较2022年的428家和2023年的313家大幅减少。然而，单项目的融资效率显著提升，平均承销保荐费用达到5643万元，相比2024年的4512万元增长了25.1%。
市场的“提质”特征在具体项目上表现明显。科创板成为高收益项目的核心阵地，在年度承销保荐收入前十名的项目中占据了5席。其中，摩尔线程以80亿元的募资总额和3.9亿元的承销保荐费位列第一，创下年度最高纪录。该项目的承销保荐费率为4.90%，由中信证券担任保荐人和主承销商。紧随其后的是沐曦股份，募资41.97亿元，承销保荐费为2.67亿元，费率为6.37%，由华泰联合证券独家保荐承销。
从承销保荐费率的角度观察，呈现出与大额募资项目不同的特点。2025年费率前十的项目多为中小募资规模企业，最高费率达到了14.08%（太力科技项目），是市场平均费率（7%）的近两倍。这些高费率项目多集中于信息技术、新材料、生物医药等新兴领域。分析指出，对于这些募资规模较小或属于专精特新的企业，发行难度和资源投入并不低，因此券商通过提高费率来覆盖成本并获取合理收益。
在券商竞争格局方面，头部效应依然显著。中信证券以11.38亿元的承销保荐费收入、16家承销家数和13家保荐家数位列第一。国泰海通以9.47亿元收入紧随其后，其承销家数（18家）和保荐家数（16家）均为行业最多。华泰证券、中信建投证券、中金公司分别位列第三至第五位。前六大券商（中信证券、国泰海通、华泰证券、中信建投、中金公司、招商证券）的承销保荐费用合计达40.64亿元，占据了行业总规模的超六成份额。
数据显示，近四年IPO市场承销保荐费超过1亿元的项目数量波动较大：2022年有92个，2023年有61个，2024年仅1个，而2025年则有10个。2025年这10个亿元级项目贡献了行业近三成的收入。
发布时间：2025-12-23 12:55:19
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