摘要：2025年全球原油市场在供需失衡中震荡下行，布伦特原油价格在58-83美元/桶区间波动，年度跌幅近两成。全球石油需求仅增长83万桶/日，而日均供应过剩量达到172万桶。展望2026年，机构普遍预测供应过剩将加剧，日均过剩量可能达200万至400万桶，导致油价中枢进一步下移。高盛、摩根大通等机构对2026年布伦特原油均价的预测集中在56-60美元/桶区间。市场转折可能取决于OPEC+政策及低油价对供应的抑制作用。
线索：2026年原油市场面临的核心风险是显著的供应过剩压力，这可能导致油价持续承压并在年中左右触及周期性低点。主要风险点在于非OPEC国家产量的持续高位以及OPEC+可能转向“保市”策略。潜在的投资机会在于关注这一过剩压力释放的过程。若油价深度下跌至关键位置（如摩根大通警告的30美元/桶附近），可能迫使高成本产能出清，并为OPEC+更坚定的减产行动创造条件，从而在2026年下半年或2027年形成供需再平衡与价格复苏的拐点。投资者需密切关注OPEC+政策动向、美国页岩油产量变化及全球库存去化速度。
正文：
2025年，全球原油市场整体承压下行。布伦特原油价格在58美元至83美元每桶的区间内剧烈震荡，最终以接近20%的年度跌幅收盘，创下自2014年以来最长的月度连续下跌纪录。
回顾2025年，地缘政治事件曾短暂推高油价。1月，因对俄罗斯能源部门的制裁，布伦特油价升至全年高点83美元/桶。6月，因伊朗与以色列局势升级影响霍尔木兹海峡通航，油价再度反弹至接近80美元/桶。然而，随着10月加沙停火协议签署、红海航运风险缓解，以及美国原油产量增长，油价热度快速消退，全年维持下行趋势。
供需基本面是主导2025年市场的核心力量。国际能源署（IEA）报告指出，2025年全球石油需求仅增长83万桶/日。需求增长主要依靠柴油和航空煤油推动，两者贡献了全年增量的一半，而燃料油需求持续萎缩。供应端则显著扩张。OPEC+自第二季度起执行了分阶段增产，至9月完成了220万桶/日的自愿减产回补。非OPEC国家增产更为显著，美国、加拿大、巴西等美洲五国全年增产230万桶/日。最终，2025年全球石油市场日均过剩量达到172万桶，同比激增524%。库存高企，且呈现区域分化，大量过剩原油集中在远离欧美定价中心的地区。
展望2026年，机构普遍预测供应过剩压力将加剧。高盛预测，2026年全球原油市场日均过剩量将达200万桶，供应过剩周期可能持续至2026年底。国际能源署的预测更为悲观，认为日均过剩量可能接近400万桶，上半年甚至可能触及500万桶的历史峰值。摩根士丹利预测，非OPEC国家产量在2026年将维持高位。OPEC+已在2025年11月宣布2026年前三个月暂停增产，但市场认为其政策重心已从“保价”转向“保市”。
在供应过剩的预期下，多家机构下调了对2026年油价的预测。高盛预测布伦特原油2026年均价为56美元/桶，WTI原油为52美元/桶，预计油价在年中触底。摩根大通预测布伦特原油均价在57-58美元/桶，并警告若OPEC+不实施减产，2027年底油价可能跌至30美元/桶。摩根士丹利维持2026年第一季度布伦特原油60美元/桶的预测，认为多重因素可能限制油价长期跌破此关口。瑞银预测2026年年底布伦特油价将回升至67美元/桶，并预计2027年可能回升至70美元/桶。
市场分析认为，2026年原油市场将进入深度调整期。尽管OPEC+的减产行动和市场预期可能缓解下跌速度，但基本面压力依然显著。市场的关键转折点可能出现在2026年中期，低油价对供应的抑制作用逐步显现后，油价可能开启复苏之路。有观点指出，全球石油市场正迎来拐点，过剩压力的释放将推动市场重新回归平衡。
发布时间：2025-12-23T10:17:30+00:00
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