摘要：2025年公募量化行业呈现“分化”与“机遇”并存的特征。产品策略、超额收益（α）来源以及公募与私募之间的表现均出现显著分化。与此同时，活跃的市场成交、显著的个股差异以及行业政策推动，为量化投资创造了发展机遇。指数增强产品因其清晰的α/β分离特性受到关注，而主动量化产品则提供更灵活的策略空间。展望未来，与人工智能深度融合、精细化获取α以及控制超额收益回撤是重要发展方向。
线索：
* 机会：1. 市场宽度与活跃度：上市公司数量增加、市场成交活跃且个股分化明显，为量化策略捕捉截面差异和获取超额收益提供了肥沃土壤。2. 策略与工具多元化：量化方法论可广泛应用于投资全流程，产品形态持续丰富（如Smart Beta、因子投资），能满足投资者多样化配置需求。3. 政策与认知深化：行业向“有约束的主动管理”发展，提升了市场对标准化、透明化的量化指增产品的接受度，同时主动量化的潜力也同步显现。
* 风险：1. 竞争与同质化：策略趋同可能导致α衰减，获取超额收益的难度增加，需向精细化、差异化发展。2. 风格与市场风险：快速的风格轮动可能对策略构成挑战；极端市场环境下，α端可能存在大幅回撤的风险，对风险控制能力要求更高。3. 能力与定位匹配：产品布局需与投研、销售等团队能力相匹配，过度追求全产品线或过度简化都可能面临挑战。
正文：
回顾2025年，量化多头、指数增强等策略凭借数据分析和市场响应能力获得了超额收益，不同细分策略表现有所分化，但行业整体保持上行趋势。
在近期举行的一场投资论坛上，两位公募量化领域的负责人分享了他们对行业发展的观察。对于如何概括2025年的公募量化，一位负责人给出的关键词是“分化”，具体体现在三个方面：第一是产品分化，量化产品种类日益多样，已从过去主要跟踪沪深300、中证500等宽基指数，扩展至覆盖中证500、中证1000、中证2000等多个维度，产品业绩差异明显。第二是α分化，即量化策略所追求的超额收益来源差异扩大，不同模型即使在相同平台下也可能产生显著不同的收益表现。第三是公募与私募量化业绩的分化，由于合规约束不同，公募风格通常更稳健，而私募在中小盘行情中的进攻性可能更强。
另一位负责人则用“机遇”来概括2025年。他认为机遇主要来自两方面：一是市场环境提供了基础，2025年市场日均成交额创下新高，个股表现差异大，这有利于偏交易类和基本面量化策略获取超额收益；二是行业政策推动，费用改革、业绩基准等政策的落地，使得“有约束的主动管理”成为主流，而指数增强等量化产品正好符合这一特征，量化作为投资方法论的重要性进一步凸显。
关于产品趋势，指数增强和主动量化是两类主要形态。指数增强产品有明确的合同约束，致力于在控制跟踪误差的前提下获取纯α收益，其优势在于α和β收益来源相对清晰。主动量化产品本质上是采用量化方法的主动权益基金，约束相对宽松，基金经理决策空间更大。过去指数增强产品规模较大，部分原因是其标准化特性培养了投资者对量化方法的认知。随着市场对量化方法接受度提高，主动量化的发展潜力也在增加。
在控制指增产品跟踪误差方面，核心在于产品定位。一种定位是希望为投资者提供纯粹的选股α，尽量不暴露风格与行业风险，通过严格约束跟踪误差来控制风险。另一种定位是将其视为介于被动ETF和主观投资基金之间的工具，客户既希望底层资产与看好的指数不能偏离太多，也期待α具备长期的可复制性和可预期性，以形成复利效应。
各家公司在量化产品布局上策略不同。部分公司布局了较全的产品线，以满足机构等专业投资者的自主选择需求；另有公司则选择简化产品线，聚焦于少数策略。这反映了不同的经营思路。布局全产品线的核心目的是避免同质化，通过差异化满足多元需求，但这需要强大的投研、销售等能力支撑。量化策略基于一套覆盖全市场的投研体系，通过团队分工，专注于在不同基准上获取α，从而为投资者提供多样的资产配置选择。
展望2026年，公募量化被认为仍有广阔发展空间。市场宽度持续扩大，上市公司数量增加，流动性改善，这为量化策略创造了更多机会。产品形态也将更加多元化。具体的发展重点可能包括：第一，与人工智能（AI）进行更深入的融合。第二，向精细化要α，在基础因子已被充分挖掘的背景下，通过精耕细作每个环节来获取超额收益。第三，加强α端的抗风险能力，尤其是在市场极端行情下，需要有效控制超额收益的回撤，以提升投资者体验。
发布时间：2025-12-23 13:50:43
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